金银只是高位调整 不会大跌

　　2月29日晚，黄金白银出现少有的大幅下挫，现货金价盘中一度跌幅高达5.6%，银价更是跳水下跌近8.8%。虽然在当日收盘时金银价格均有小幅回升，但矗立在1、2月反弹高位的大阴线，还是为后市的金银价格走势设置了心理压力。在金银价格的技术图表中显示，新年前两个月的强势反弹告一段落，金银价格将维持震荡整理。
 
　　此次金银价格的高位跳水，引发了市场多空两种观点的分歧加剧。一种激进观点认为金银价格只是强势调整，在全球宽松货币环境的刺激下，其价格还将再度向上，甚至突破去年创下的历史高点。另一种保守观点则认为金银牛市暂告一段落，其价格将迎来一次大跌，重回2008年金融危机之前的水平。
 
　　我认为，这两种观点都过于极端。分析当前全球经济状况和各国货币政策发展趋势，不难发现经济复苏与通胀压力并存，宽松的货币环境持续与美元流动性趋紧并存，金银的消费需求趋弱与投资需求增加并存，股票市场恢复活力与商品市场价格稳定并存。这些市场现象，让金银这两种特殊的商品在保值需求和投机需求的相互转换中价格起伏不定，但并不会发生太过悲观的价格极度跳水，也很难再吸引大量避险需求疯狂追捧。
 
　　欧洲经济虽然还存在诸多不确定性，但欧洲各国的努力还是给市场带来一丝希望。因为欧洲施行严格的财政紧缩和宽松的货币政策并举的方法，努力让各国政府的财政状况恢复到正常水平，这将抑制市场投机行为的扩张，并引导资金进入实体经济和资本市场，帮助欧洲经济尽快摆脱下滑和停滞的局面。所以在欧洲，实际进行黄金白银投机交易的资金有限，而个人投资者也仅仅是以保值需求为主的进行金银资产配置，以规避欧元超发下的货币贬值风险。
 
　　美国经济正在缓慢复苏中，虽然超低利率政策和“扭转操作”将保持美元的充足供给，但随着新兴经济体国家的降息操作范围的扩大，大宗商品和原油价格将长期保持较高水平。这让美国在接下来的经济复苏进程中将面临较大的通胀压力，因此美联储对QE3的态度非常谨慎，甚至市场猜测美国将在2014年之前加息以防范通胀加剧。同时，由于日本、巴西、瑞士、阿根廷等国进行外汇市场干预，也对美元形成一定的技术支撑。所以，美元在未来一段时间内不会再因“超发”忧虑而萎靡不振，反而受全球经济复苏和新兴经济体国家贸易总量的恢复和提高，在美元结算、贸易支付和外汇储备中的需求增加，而保持较为坚挺的运行趋势。这对金银价格将形成一定压力，并成为主要压制金银价格上涨空间的影响因素。
 
　　全球股票市场恢复活力并在近期表现出持续上涨的态势，表现市场的风险偏好情绪回归，投资者配置风险类资产的比例有所提高。而黄金白银作为重要的保值类资产则不再成为投资者的首要选择，这将让持续上涨两年半之久的金银市场，在短期内失去投资者继续追捧的热情。与此同时，以金银价格在本轮反弹的高点为参考进行对比，依然高于2008年金融危机前高点的50%。与其它大宗商品和股票的价格作相比较，只是恢复到金融危机之前的水平来看，金银价格相对于股票和大宗商品等是价格偏高的。因此，金银价格需要在上涨趋势中的相对高位进行技术性调整和短暂的价格回归。
 
　　但是金银价格不会出现大跌，毕竟全球宽松的货币大环境没有改变，并且新兴经济体的降息周期才刚刚开始。随着全球经济总量的逐渐提高，新兴经济体国家居民收入水平上升和多渠道黄金白银投资方式的建立，将逐渐增加人们对金银的消费需求和投资需求。市场惜售情绪和对未来金银价格的乐观预期，将让每一次金银价格的回落调整受到买盘抵抗。所以，金银价格不会回落到2008年的高点水平，即使美元的强劲上涨，也仅仅是抑制了金银价格的上涨空间。金银价格还将保持在历史相对高位的区间内震荡反复。
 
　　预测，国际现货黄金价格主要波动区间在1670美元——1740美元之间；国际现货白银价格主要波动区间在32美元——36美元之间。