全球央行联手救市 黄金流动性缓解但并不宽松

　　内容提要：近期随着欧洲主权债务危机的蔓延，欧洲金融市场动荡加剧，欧洲银行业面临的风险越来越大，甚至可能波及全球金融系统。面临着这种千钧一发的时刻，本周美联储领衔全球六大央行联手行动，下调了美元货币互换协议利率水平0.5个基点，这意味着美联储下调了美元流动性的成本，向全球金融体系开始大规模注入美元流动性，试图帮助欧元区共同阻止债务危机向其他地区蔓延。
 
　　尽管在美联储下调货币互换协议利率水平的前后，中国人民银行也首次降低了存款准备金率，同时例如泰国，巴西等国也都配合下调基准利率等；这些央行联手行动虽然降低了金融体系陷入瘫痪的忧虑，但并未从长久深层次解决欧元区所有问题。这支“强心针” 在未来或许需要更多的货币和财政政策措施，才能应对欧元区的财政和主权债挑战。但就目前全球央行联手注入流动性的背景而言，黄金市场目前大规模流动性收缩的概率已经大幅度降低了，但目前从市场资金层面来说，目前还谈不上宽松。
 
　　一、一周黄金综述
 
　　本周对于黄金而言，从基本面来看基本上都利好与黄金上涨的根本动力，那就是流动性；
 
　　随着IMF消息人士称，IMF可能向意大利提供4000亿至6000亿欧元的金融支持。IMF的援助方案包括以4%至5%的利率向意大利提供贷款，低于该国最近7%至8%的国债拍卖收益率。此举将为意大利总理蒙蒂(Mario Monti)提供12至18个月的时间实施改革，恢复市场对意大利偿债能力的信心。受此影响市场信心得到提振，与此同时本周一欧元和黄金均出现了小幅的上涨；
 
　　本周二欧元区财长同意通过两种方式对EFSF扩容，第一种选择是EFSF担保债券投资者20-30%的损失，另种选择是由私人与政府资金组成的共同投资资金在一级和二级市场买入债券。同时欧元集团主席容克(Jean-Claude Juncker)还表示，各财长已经同意向希腊发放第六笔分期贷款，这笔贷款将在12月中旬到位。欧盟经济与货币事务委员瑞恩(Olli Rehn)则表示，欧盟支持提高国际货币基金组织(IMF)的资源。
 
　　而欧元区财长同意通过引入主权债券部分风险负担以及联合投资方法来扩大EFSF容量的相关条款和条件。财长们也接受了涉及在一级、次级债务市场实施干预和采用杠杆而设的预警线的EFSF修订指导意见。而这两种选项都将致力于扩大EFSF容量，从而让EFSF所能采用的工具能被有效使用。在部分风险保护方面，EFSF将为成员国发行的新债提供部分保护资格。
 
　　但很显然由于EFSF的运行机制导致在欧盟峰会对此扩容方案通过之前，资本市场并没有对EFSF扩容方案的具体细节和条件做出太过于积极的反应，整体资本市场在周二都保持的相对比较平稳，黄金也短期内横盘消化周一的涨幅。
 
　　而本周三重磅级的大事情毫无疑问就是全球央行联手救市了，美联储，加拿大央行(BOC)，英国央行(BOE)，日本央行(BOJ)，欧洲央行，瑞士央行(SNB)周三宣布将下调现有美元流动性互换定价50个基点。六大央行联合声明显示，各国央行一致同意在12月5日将现有的美元互换定价下调50个基点，六大央行所在国同意建立临时双边互换安排来提供流动性。声明指出，六大央行建立临时双边互换安排来提供流动性，新的货币互换额度将持续到2013年2月1日。
 
　　上述措施的目的是缓解金融市场的紧张情况，从而缓和上述紧张情况对家庭及企业信贷供应所产生的抑制作用，并帮助提振经济活动。此外，央行认为无须提供美元以外的非本国货币流动性，并认为新的互换安排是一项审慎的紧急安排。
 
　　再加上中国央行同时宣布，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为近三年以来的首次。调整后，大型金融机构的存款准备金率为21%，中小型金融机构为17.5%。
 
　　而例如泰国，巴西等国同时下调利率，这些行动的集中释放快速的缓解了全球金融体系流动性萎缩的风险， 我们之前一直在说黄金自从1900以来的调整的根本原因就是流动性的快速萎缩，而周三受此影响全球金融机构流动性快速的回复也快速的推升了黄金恢复到了1750以上。
 
　　周五的非农数据超预期的好转，美国的失业率骤降到了3年以来的低点，除了反映美国经济快速的复苏迹象以外，如此好转的非农失业率也大大的降低了美联储未来QE3的预期，而这对于黄金而言，不仅仅是美元上涨带来的价格压力，同时也意味着推动黄金上涨的流动性预期在减弱，这也是影响黄金冲高回落的一个重要的逻辑。
 
　　二、我们对未来黄金的判断
 
　　从技术上看，自1900开始的调整仍没有结束，伴随着近期欧洲债务危机的起起伏伏，欧洲银行体系内的流动性压力也越来越大，本周央行联手行动虽然降低了金融体系陷入瘫痪的忧虑，但并未从长久深层次解决欧元区所有问题。这支“强心针” 在未来或许需要更多的货币和财政政策措施，才能应对欧元区的财政和主权债挑战。但就目前全球央行联手注入流动性的背景而言，黄金市场目前大规模流动性收缩的概率已经大幅度降低了，但目前从市场资金层面来说，目前还谈不上宽松。
 
　　因此我们判断黄金目前中短期内仍缺乏大幅上涨摆脱1500-1900的动力。而目前各国央行未来越来越宽松的货币政策也意味着黄金也很难大幅度跌破1500，这意味着未来黄金中期仍在一个为期3-4个月的震荡空间内，震荡区间的中轴位置在1700美元上下。
 
　　三、下周交易策略：如果不能有效突破1800，黄金仍有可能围绕1700震荡
 
　　虽然黄金由于全球各国央行联手救市带来了阶段性的上涨趋势，但是由于下周欧洲央行议息会议即将召开，欧洲央行在当前的背景下，选择降息的可能性非常的大，而由于息差的快速缩小，这意味着欧元强势的息差优势也有可能逐步消失，这就意味着美元和欧元的均衡价格将有所有所变化，因此对应的黄金价格恐会在欧洲央行降息的背景下重新回到1700附近调整。