黄金避险属性犹在 短期受扰只是浮云

    在最近一段时间的下跌过程中，黄金表现得类似于其他风险资产，而不是投资者长期公认的避险资产。一部分投资者认为，黄金的避险属性已经一去不复返了。然而事实上，黄金的这种双重属性由来已久。
 
    首先在市场存在极端风险且所有金融市场大幅动荡导致流动性出现问题的时候，美元、美债等现金资产将更受到投资者的青睐，当为避险首选。而黄金也将与其他风险资产一起受到抛售（此为风险属性）；其次在极端风险可控的市场，黄金的避险属性才会得以凸显（避险属性）。2008年的金融危机就给我们提供一个很好的例子：在金融危机中，黄金从10月9日的高点到11月12日，下跌了22%。但是，随着极端风险逐渐消退，黄金在11月之后的一年中上涨又超过50%，这就是其避险属性的体现。
 
    极端风险情形维持的时间一般较短，如果局势极度恶化，导致危机全面爆发，政府将出台更宽松的财政政策和货币政策以刺激经济；但如果局势得到控制，即使是暂时的，市场风险厌恶程度将回归较低水平，而使金价收益。列举欧债危机：假设不会出现欧元区解体、主要银行破产清算等极端风险状况，那么不论欧债危机解决进度好于还是差于预期，金价都将受益。若欧债危机解决进度慢于预期，更大的风险及不确定性也将使金价受益；而若危机解决速度快于预期，短期之内的风险虽然减小了，但代价是风险被转移到了中长期，不确定性仍在，且短期极端情形的可能性有所降低，所以黄金依然将受到追捧。