避险功能回归黄金重拾升势

　　几个月前，金价过山车式的暴涨暴跌行情令人记忆犹新，短期的大起大落令黄金市场的稳定性及其避险功能荡然无存，而黄金也转变为风险资产的一部分。不少投资者都在怀疑：黄金十年牛市是否已终结？更有分析人士指出，黄金将回落至1000美元/盎司的水平，一时之间，悲观情绪弥漫整个市场。然而，9月份黄金的暴跌属于市场的正常调整，把此前过快上涨累积的投机性泡沫挤压出来，无论是从深度还是广度上都充分地对前期的暴涨做出了修正，这是价值回归的过程。黄金要经历较长时间的调整之后，才能获得充足的上行动能，回归原有避险保值功能。
 
　　 欧美经济疲软局面未改
 
　　从基本面上看，央行继续购买黄金的趋势不改，中国和印度的实物金需求依然强劲。欧盟峰会通过解决欧债危机的一揽子方案缺乏实质性的细节，尽管目前希腊放弃公投，G20戛纳峰会也力求欧债问题尽快解决，但是作为一个欧元区社会经济的结构性问题，其解决将是一个长期性的过程，主权债务危机向金融机构蔓延的迹象正逐步显现。11月3日欧洲央行意外降息，既是对欧元区经济下行的确认，又缓解了市场流动性紧缺的局面。
 
　　此外，美国经济也面临众多不确定因素，美联储表示延续目前的超宽松货币政策，并视经济形势发展决定是否采取进一步宽松货币政策。这些作为支撑黄金价格上涨的基本因素依然存在。
 
　　投资者已逐步入市
 
　　从技术上看，前期的金价暴跌并没有逆转黄金自2008年金融危机以来的上升趋势，在200日均线的上方和今年以来的上升趋势线附近受到了支撑。10月中旬黄金在多次上攻1700美元/盎司失败后曾一度回落至1600美元/盎司附近。最近两周，黄金一改前期弱势格局，结束了一个月以来的振荡调整，避险功能再度回归，黄金再度向1800美元/盎司水平迈进。
 
　　此外，不难发现，金价在1600美元/盎司附近也存在着实物金买盘的强力支撑，限制其下行空间。最近几周CFTC总持仓量和非商净多头寸呈上升趋势，对冲基金结束对黄金的抛售，在暴跌中纹风不动的黄金ETF—SPDRGold Shares在10月24、25日突然加仓16吨多黄金，表明投资者正逐步入市。
 
　　当然，在前期的暴涨暴跌的阴影下，黄金仍未完全摆脱风险资产的身份，短期内难以出现前期一路高歌的情形，但整体的上升格局不会改变。