10月25日，今日整体观点：黄金温和走高，等待峰会结果

    由于投资者预期欧元区领导人将很快出台措施解决债务问题，欧美股市全线上扬引发风险偏好改善，带动国际金价黄金周一上涨逾1%，最高触及1662美元。另外，美联储官员称可能会推行QE3也令包括黄金和原油在内的大宗商品获得稳步上扬的动力。
 
    美国纽约联储主席杜德利指出，美联储还有其他政策工具可供使用，并且不排除QE3的可能性。此前曾在评论中提及过黄金的新一波行情启动需要QE3作为背景，看来再次被言中的几率会很大。短期内，考虑到黄金的传统避险功能暂被弱化，其价格波动或更多受到风险资产指引。欧元区将在周三举行第二次峰会，届时各方很可能会制订债务危机的最终解决方案，投资者需密切关注。
 
    目前来看，投资者似乎并不担心明日欧洲领导人会达不成协议，反倒是协议所带来的后果将给未来金融市场所造成的影响。眼下被考虑之中的方案是一种杠杆化的欧洲金融稳定基金，或许再辅之以IMF的某种新工具。
 
    杠杆化的EFSF之所以对欧盟领导人颇具吸引力，其原因与当初次贷对借款人具有的吸引力如出一辙。杠杆有一些不同的经济功能，但在实际操作中，它都只不过在掩盖资金匮乏的事实。其想法是，把EFSF变成主权债券的单一险种保险人。值得注意的是，在泡沫经济时期，这种单一险种保险人的作用是为有毒信贷产品提供保险，而最终会成为了危机的放大器。
 
    从技术角度讲，EFSF作为单一险种保险人，能够在协议比例的范围内为政府债券提供一种最初亏损额度保险。这听起来像是个不错的idea，但接下来就不是那么回事了：被保险国将发现，他们的主权债务变成了难以估值的结构性产品。估值变得困难的一个原因是，无法估算国家丧失3A评级的可能性。在这种情况下，EFSF也会自动失去3A评级，原因系这一评级是由它的担保人所带来。
 
    于是，EFSF保险的收益率将上升，保险的估值也会大大降低。整个方案可能最终崩盘。此次欧债危机不可能有快速解决方案，原因很简单：从本质上来讲，此次危机是一场政治危机。3A国家无疑愿意为欧元体系提供支持，但这只是在一定范围之内。如果德国继续拒绝提高自身债务，即通过欧洲央行和欧元债券进行债务货币化，危机自然而然会以欧元区的解体而告终。
 
    很显然，欧元区外围国家是不可能在调整自身经济的同时，还能够持续地履行私人及公共债务。表面上，德国的每一条“红线”都具有其合理性，但合在一起则对欧元区构成危害。欧元区领导人一直以来应对此次危机的方式最终证明：德国立宪法院在定义什么构成有效民主时奉行保守主义是正确的。国家领导人之间的政策协调既是不民主的，也是无效的。
 
    一个货币联盟所要求的可能不仅仅是欧元债券和小规模的财政联盟，它可能要求主权向中央的正式移交--即使是部分的。当前最大的危险是，各国当局纷纷划定自己的“红线”，而欧盟甚至没有一个统一的当局愿意也有能力突破这些局限。由于存在多重不确定性，根本不可能对所有可能的情况分别赋予准确的可能性。很明显，杠杆化EFSF带来的后果将是加大类似欧元区解体这种严重后果的概率。综上所述，欧债危机一旦升级成为席卷欧洲大陆的政治风险，那么无疑是国际金融环境中的不稳定因素诱发了区域性地缘政治风险，这势必给黄金等贵金属带去更加长时间周期的支撑。
 
    技术上，周K线显示上周再度测试并成功守住了极为重要的30周均线，表明金价正在为了后续的重启上攻行情作好技术性准备。日K线在经过20个交易日盘整之后，逐渐勾勒出1600--1700美元的100美元大箱体震荡区间。从周期来看，根据江恩理论的神秘时间窗口，距离第21个交易日的变盘节点还有1天。也就是说，恰好在重量级风险未知事件结果出炉后，新的明确方向就将会呈现。故建议在这个敏感时期内，操作上以多看少动为宜。
 
 
 
【黄金操作建议】
 
1．建议考虑在1632至1634美元区间做多，有效跌破1630美元止损，1656至1658美元区间止盈。
 
2．也可考虑在1676至1678美元区间做空，有效突破1680美元止损，1655至1657美元区间止盈。