黄金T+D每日操作建议（9月14日）

    隔夜受希腊债务可能违约危机以及希腊若出现债务违约可能冲击欧洲大型核心经济体的影响，导致投资者对于欧元区克服主权债务危机的信心减弱，促使国际金价昨日大幅上扬，加之意大利五年期国债得标利率录得欧元区成立以来同类国债的最高水平，最终使得国际金价反弹收高于1840美元附近。
 
    今晨现货黄金亚洲早盘开盘于 1834.05美元/盎司，后市先扬后抑，整体呈下跌趋势，盘中最高达到1844.53美元/盎司，最低跌至1819.74 美元/盎司，波动幅度约为25美元/盎司。Au T+D今日开盘于377.38元/克，走势抑扬交错，最高达381.60元/克，最低跌至375.20元/克，下午最终收盘于378.00元/克，日内共计成交30000手。
 
    随着美联储9月利率会议的临近，市场目光逐步聚焦美联储的货币政策行动。向国民经济“撒钱”以对抗通缩的理念，数十年来一直是一条得到认可的货币学派信条。然而，然而实践证明，这架拉动经济的直升机并非一种普通的飞机，常规的空气动力学原理不一定在所有情况下都适用。同样，接近零利率界限背景下的货币政策会带来一种新的“动力变化”，这种变化可能会与常规逻辑抵触、甚至将其完全推翻：即降低各种国债收益率曲线的利率水平，总能对经济增长起到刺激作用。这一潜在悖论的出现，不仅源于对日本在接近20年经历的观察，也源于对我们现代金融体系及其潜在缺陷的分析。
 
    以接近零风险的利率借入短期资金，然后以更高的利率发放期限较长的贷款，一直是现代金融的基础。著名经济学家海曼•明斯基曾解释道，这是凯恩斯新古典综合学派理论的固有缺陷之一。借方希望获得与其工厂及设备的实际使用周期相匹配的长期贷款，但由于财务状况不可避免地会出现波动，贷方更倾向于较短的期限。围绕一个长期的时间框架，借方与贷方达成了一项重大折中协议，将各国标准平均期限设定在了7至8年。
 
    长期来看，这种双方协议应该是有利的，但从短期看反而有害——因为这实际上是破坏了信贷，而非创造了信贷。将最低期限设定在两年甚至更长（由于将于本月晚些时候实施的“扭转操作”所设想的延长期限政策），美联储也许实际上是降低了资金成本，但在这一过程中却破坏了杠杆与信贷创造。美联储越是将零利率界限推向整个系统平均期限为7到8年的债券，信贷受到的破坏就越大。美国金融体系涵盖了数万亿美元的回购与基于短期融资的借贷，它们构成了金融机构走向繁荣的基础。传统上美联储用以衡量信贷增长的指标：M3货币供应量可能同样会出现下降。
 
    如果发生这种情况，美国经济学家海曼•明斯基有关基于向上倾斜收益率曲线的杠杆作用，或者非向下倾斜收益率曲线去杠杆作用的不稳定金融体系的假设，将变得显而易见。那么维持低利率的政策应小心谨慎，否则在不久的将来，我们可能会目睹又一架“黑鹰”的坠毁。从长期看来，基本面负面消息将继续维持黄金的上涨趋势。但是是欧债危机的未来以及美联储这种措施的利弊并，不是市场能够完全预见的，在这种情形下投资者复杂心理导致的黄金的大涨大跌就习以为常了。
 
    预计Au T+D夜市开盘将在377.60元/克附近，波动范围375.50-381.50 元/克。