金价再冲千 五因素“共振”

　　一鼓作气，再而衰，三而竭。过去1年多来金价三次冲击1000美元/盎司都无果而终。本周金价再次发起了对1000美元/盎司的冲击，经过了前三次的失败“冲千”，金价这次会如愿站上1000美元吗？1000美元会是黄金价格的天花板吗？本期财富机会归纳了前三次金价“冲千”的失败历程和原因，相比之下这次金价“冲千”显得胸有成竹，也许不远的将来，1000美元/盎司将是金价新的起点。

　　黄金再次来到1000美元/盎司关口，截至北京时间9月4日，伦敦现货金价格最高触及996.85美元/盎司，千元关口近在咫尺。这次冲千能成功吗？

　　首先让我们回顾一下自伦敦金在2008年3月17日创下1032.55美元/盎司历史新高之后，国际金价在一年多时间里三次冲千无功而返的历程。

　　第一次冲千：2008年7月15日

　　背景：全球大宗商品泡沫之巅

　　此次金价冲千在当时看来，具有最坚实的基本面支撑，但也是最危险的价格泡沫末期。当时，国际原油价格位于147美元/桶、铜价位于8300美元/吨、大豆价格位于1600美分/蒲式耳的历史高位。可以说，当时全球通货膨胀水平达到了历史顶峰，这为对抗通货膨胀最好的工具——黄金提供了最好的买入理由。

　　然而，就在7月15日这天，伦敦现货金价创下了988.3美元/盎司的高点后，转身掉头向下。直接的导火索是，稍显平息的“次贷危机”突然因为“两房危机”而重新抬头。2008年7月14日，布什宣布拯救房利美、房地美的相关方案。2008年7月16日，美国证券交易委员会计划发布紧急禁令，限制对主要金融公司包括房利美和房地美股票的卖空行为。

　　也就是“两房”面临政府接管的消息传出之后，市场避险情绪开始升温，资金纷纷涌入美元。美元指数一扫七年颓势于7月下旬走出底部，开始了一段幅度近20点的反弹。这直接带来了大宗商品泡沫的破灭，同时给正欲借商品狂飙之势而重新冲击1000美元关口的黄金带来了沉重打击。

　　金价从988美元/盎司一路下跌，在2008年10月23日创下699.5美元/盎司的本轮调整低点。

　　应该说，相对于原油、铜等大宗商品超过70%跌幅的暴跌，金价的表现已经可圈可点，这也为其日后重新冲高积蓄了市场人气。

　　第二次冲千：2009年2月20日

　　背景：商品反弹与美元信任危机

　　黄金第二次冲击1000美元关口发生在今年2月。在2月20日这一天，伦敦金盘中形成了对1000美元的假突破，最高报1005美元/盎司，但这只是昙花一现，金价收盘未能守住1000美元并震荡回落。

　　从去年10月到今年2月这一段猛烈的反弹，主要有两个方面原因：第一，由于各国央行为了摆脱金融危机，纷纷采取极度宽松的货币政策，使市场流动性显得过于泛滥。在此期间，商品价格也进入反弹通道，从而带来了全球新一轮通货膨胀的预期，刺激金价上涨；第二，由于此次金融危机的发源地在美国，美元的滥发和极遭诟病的国际货币体系，使美元的霸权地位遭到空前的质疑，这也给金价走强带来了无限的想象空间。

　　然而，国际货币体系的改革并非一朝一夕之事，且通胀的预期并未通胀的现实，通货紧缩的威胁并未消除。而欧洲央行的售金行动、黄金企业的卖出套保以及被市场猜测的少部分金融机构对金价的操控等因素，仍在1000美元的高位制约着金价继续上涨。

　　于是，从今年2月至8月，黄金市场进入到一个牛皮整理状态，而就在这段时间，以中国股市为首的全球股市展开了一轮剧烈的反弹，以铜为首的大宗商品市场也连创反弹新高，资金开始冷落金市，流入股市和商品市场。

　　第三次冲千：2009年6月3日

　　背景：美元指数从85跌到80

　　今年6月初，黄金价格再次发起对1000美元的冲击，不过这一次的力度不如2月份，伦敦金止步于989.85美元/盎司。

　　这次冲高的最大动力来自于美元指数的快速走低。从今年4月到6月，美元指数从盘整多日的85点附近下挫到80点的平台，这使资金转而追捧黄金，伦敦金价在此期间从880美元/盎司上涨到最高990美元/盎司附近。

　　不过，由于美元指数在80点关口暂时企稳，同时有市场人士指出，从技术图形上看，6月份的金价冲高更多是符合技术图形的需求，还不完全具备继续上攻1000美元的动力。

　　金价从6月到8月再次进入一个回落震荡整理的行情，在920美元~960美元的区间震荡。

　　本次冲千：五因素“共振”

　　不过，尽管三次冲千未果，一些影响金价的因素在近两个月发生着悄然的变化。这给此次黄金再度冲击1000美元关口创造了条件。

　　一、二季度各国央行意外增持黄金

　　统计数据显示，今年二季度全球中央银行净购入黄金14吨，这是自2000 年第一次净买入，具有转折性意义。

　　过去几年，发展中国家的央行增持黄金储备，尤其是中国央行、俄罗斯央行等。而欧洲央行，如瑞士、英国、法国、德国等发达国家央行，则一直在售金协议下卖出黄金。

　　但今年8月7日欧元体系央行签约新的售金计划，未来5年内每年出售黄金上限为400吨，比现有500吨协议下浮20%，这表明央行对售金的偏好正在消退。从各国央行近年的表现来看，售金计划已处于消极执行状态。

　　中证期货黄金分析师孙凡对CBN表示，央行售金计划一直是制约金价上行的主要原因，一旦各国央行对黄金的态度发生转变，对黄金后市是一个利好。

　　二、通胀预期可能转变为通胀现实

　　随着经济企稳，在宽松的货币政策和积极的财政政策之下，下半年通胀的压力将会逐步增大，预计美国CPI 涨幅将在10月份转正。而对于先期复苏的发展中国家，如中国、印度等，转正的时间将会提前。这样，通货膨胀压力将成为影响金价后市的主要力量，这也可能成为金价在前三次冲击1000美元未果后，第四次冲千成功的主要原因。

　　三、黄金进入传统消费季节，生产商去套保化

　　每年的9~10月份都是黄金首饰消费的旺季，尤其是黄金消费最大的国家——印度，每年占据了全球黄金消费需求20%的份额。9月到11月是印度传统的婚庆高峰，同时印度最重要的宗教节日排灯节将于10月份到来。

　　与此对应的是，全球金矿公司也在进行“去套保化”动作。在黄金价格不断攀升的背景下，金矿商的套期保值意愿不断下降，去套保化进程一直在持续。数据显示，2009年第二季度，全球黄金套保头寸进一步下跌超过120万盎司(37 吨)，大大超过此前市场的预测。

　　四、G20会议的召开给黄金地位带来新的想象

　　上周有传言称，美国希望在G20会议上就提高新兴市场国家在IMF的投票权问题上达成一致。如果该传言属实，或将对美元汇率带来继续走弱的预期，而这将极大提振金价。

　　市场人士分析，每当在国际金融格局面临哪怕是微小的变化的时刻，金价都会或多或少受到利多刺激，毕竟黄金在“金融乱局”中的稳定器角色是无可替代的，市场总是喜欢在这种时刻选择持有黄金。这也可以解释近期屡屡出现美元与黄金“双强”的局面。

　　五、美元下跌趋势仍未结束

　　短期内（半年）市场对美元的看法存在分歧，一种看法认为美元会继续下跌——随着经济复苏，美元避险需求下降；另一种观点支持美元上涨——经济复苏，尤其是通胀的压力越来越大的时候，各国央行会收紧信贷并加息，如果美国率先加息将导致美元上涨。

　　孙凡告诉CBN，未来1~2个月时间内，避险需求还将是影响美元的一个较为主要的因素，但影响力将逐步减弱，长期来看，宏观经济走向和各国央行的政策才是影响美元的主要因素。但最新的经济数据显示美国经济并未比欧元区表现强劲，所以美联储与欧洲央行之间到底谁会率先加息还是一个未知数，依然维持对美元看空的观点。

　　由于上述诸多因素的变化，此次黄金第四次冲击1000美元，可能面临着更好的形势和具备更好的基础。不过，也有不少市场人士认为，由于上周金价上涨过猛过快，有可能在1000美元关口进行反复拉锯，甚至短期存在不小的获利回吐压力，投资者要注意追高风险。但总的说来，金价此次冲千成功仍是大概率事件。