早评：黄金上下两难 年线附近徘徊

    市场描述

    本周黄金市场呈现超跌后小幅反弹的走势，因避险情绪消褪引发投资者获利了结，金价延续上周走势继续下探。随后出现超跌反弹，但在美元和美股的压力下未出现大幅反弹。COMEX6月期金最低下探870.8美元，收复部分跌幅周末报收于880.4美元，下跌16.1美元。上海黄金期货基本跟随外盘走势，但周五在外盘缺席情况下跟随其他商品涨势小幅走高，周内交投区间192.31－195.80元，下跌4.35元，报收于194.59元。

    行情成因分析

    上周20国峰会的余波以及国际货币基金组织的售金计划令国际金价在本周初大幅下挫，朝鲜火箭的顺利发射，亦消除了市场之前对日本可能进行拦截的担忧，市场避险情绪缓解。近日数据表明，美国经济显现出一些暂时性趋稳的迹象，于此同时资本市场亦有好消息传来，美国富国银行发布盈利预期，并有报道称有关所有接收美国政府压力测试的银行均会合格。利好情绪襄助美国股市延续上涨，却令金价承受压力。

    日前美国财政部推出一项规模达50亿美元的方案，以帮助国内身处困境的汽车零部件供应商稳定局面；同时，美国证券交易委员会投票建议实施5项股票做空限制，并将措施提交60日公众咨询。以上信息公布后，市场人气受到提振，股市随之出现反弹。美国富国银行意外公布将实现净利润约30亿美元的预期，这是首家大银行公布业绩相关消息，提升了投资者对于受困金融业的信心，推动美股走高。美国股市连续第五周收高，欧美股市走强促使投资者抛售黄金，令金价承压。

    受经济企稳和银行业回暖的消息提振，美元指数本周上涨1.9％。美国商务部周四公布的数据显示，受原油和消费品进口下滑影响，美国2月贸易赤字收缩28％，从1月修正后的362亿美元降至259.7亿美元，低于经济学家预计的360亿美元，为1999年11月以来的最低水平。美国贸易赤字在过去一年中累积缩减了94％，同期美元指数上扬了19％。因此，美国贸易赤字意外大幅缩减或将推动美元近期走强。而美元的走强同样也令金价承压，因黄金通常是美元的替代投资品。而二者同时上涨的基础来自于避险需求，但此时避险需求有所收敛。

    毋庸讳言，在实物黄金供给与需求方面，金价存在较大的压力。由于金价的高昂以及经济危机对消费者支出造成的影响，全球各大黄金消费市场黄金首饰销量均大幅减少，此外G20会议上有关IMF出售黄金的计划，也对实物黄金供给市场形成较大的影响。但在长期通胀隐忧的影响下，黄金投资需求将会弥补实物黄金低迷的不足。虽然金价出现回调，但数据显示各大基金在黄金上的持仓兴趣并未减弱。从美国商品期货交易委员会最新公布截至3月31日当周COMEX黄金期货分类持仓报告中可以看出，基金持有黄金净多头寸仍然维持在15万余手的高位。在黄金调整的过程中，基金的持仓兴趣对黄金后市极为关键，一旦风险厌恶情绪再度回归金融市场，避险资金的涌入将再度拉升黄金。全球最大的黄金投资基金SPDR Gold Shares在黄金高位回落的情况下仅仅减持0.07吨后又再次增持，截至4月10日持有黄金达1127.68吨。SPDR自2009年初以来，增持黄金幅度超过40％上，其新增黄金持有量均价基本在907美元左右。基于其目前持金量超过世界排名第六位的瑞典央行，黄金ETF在黄金市场上已经具有举足轻重的地位。因此在黄金ETF出现大规模减仓之前，我们不认为金价会出现深幅调整。同样，以低于其阶段性平均持仓成本过多的价位长期做空，也是具有较大风险的。因此，金价虽然短期下行空间已经打开，但在850美元/盎司一线寻得支撑的可能性较大。

    技术上看，金价连续第三周收阴，5周均线下穿10周均线，显示金价继续下行。但周K线出现长下影线，金价在年线处即870美元获得支撑，随后小幅反弹。超跌反弹或将延续，但上方面临0.618技术位即888美元一线阻力，弱势震荡的可能性更大。技术指标来看，MACD双线黏合，有形成死*的迹象，KDJ指标死*延续，但快线接近超卖。综合技术指标显示，金价整体形式偏空，但下方面临布林通道中轨支撑，下方空间有限，支撑在850美元左右。预计交投密集区868－888美元，突破后或将决定方向。

    后市描述

    操作建议：暂时观望或以谨慎偏空的思路操作。