实体经济再掀危机 金价有探顶迹象

　　从2008年11月至今，黄金可谓出尽了风头，高歌领跑期货市场的反弹行情。自700美元摸底反弹，到年后一举冲破950美元，强势上涨近三个月，多头实力从中可见一斑。笔者认为，造就黄金如此大幅反弹的原因主要有二：一是岁末年初的“红色情结”；二是黄金ETF的强力助推。

　　去年年底就有不少机构开始唱多黄金，年终反弹也受到普遍认可，这大概是基于人们对新年怀有美好期望的缘故，这里就不再赘述。而黄金ETF在“珠峰上”疯狂加仓的行为显得格外引人注目。

　　分析全球最大的黄金ETF――SPDR Gold Shares的持仓数据，我们可以发现：从2008年1月至今，该基金增持黄金共计363吨，粗略计算增持部分成本在912美元/盎司附近。减仓的次数很少，并且幅度也不大，最多一次是在一个半月的时间里分批减持90吨黄金，随后便又是稳步增加。09年1月开始，伴随金价在高位遇阻回落，该基金更是加快了增持的步伐，使其黄金总持仓迭创历史新高。我们从数据中看出，在2008年6月和9月该基金也有过两次大动作的加仓，但等来的结果都是黄金价格的快速下跌，分别探低740美元和710美元。

　　众所周知，美元是影响黄金价格的重要因素，但一向与黄金唱反调的美元，这时候却不怎么起作用，竟与黄金携手向前。其实这也不奇怪，黄金价格的实际表现绝非经济学理论上那么简单。比如，本世纪的股票与债券及商品期货等本来相互呈负相关的市场，出现了一起上升的全线大牛市，这是传统经济学目前还无法解释的，也就是格林斯潘所谓的“市场利率之谜”。曾经有学者提出，越走越强的黄金价格，可能会挣脱一些传统经济学关系。尤其是在2009—2010年内，是否会出现美元转强背景下黄金价格照涨不误？虽然这一论断目前难以被证实，但它至少提醒我们，历史规律应该被尊重，但亦不可过分依赖。

　　尽管我们不能确认美元和黄金是否要一同掀起一轮大牛市，但美元短期内似乎没有走软的理由。

　　彭博社曾报道，美国政府为确保为获取优先获偿的债权人地位，可能强迫通用汽车公司和克莱斯勒汽车公司破产。美国媒体14日援引知情人士的话说，面临破产的通用汽车公司与工会就员工医疗基金的关键谈判破裂，通用已开始考虑申请破产保护。有专家称，通用汽车或者克莱斯勒的破产“将引发一系列危机的到来”。据美国汽车研究中心的数据显示，目前通用汽车、克莱斯勒以及福特汽车公司总计雇佣了23.9万名员工。研究中心估计，如果通用汽车破产的话会导致总计250万人失业，而如果三大汽车巨头在2009年一起破产的话，那么总共会有350万人失业。与此相比，奥巴马的经济刺激计划提到的创造400万个就业岗位显得有些脆弱。

　　基于以上分析，我们猜测黄金目前的情况应该有探顶的迹象。笔者认为，汽车行业危在旦夕使实体经济遭遇重大打击，一度被淡忘的经济危机将重回人们视野。如同08年7月美政府接管两房和10月六央行联手减息带来的恐慌一样，资金可能再次抛弃黄金。对历史的尊重或是依赖？拭目以待。