风险偏好回归 黄金面临考验

　　上周金市表现差强人意，尽管周四欧元计价的现货金价攀升至720欧元/盎司附近，记录高点再度得以刷新，且英镑计价的现货金价则继续维持在此前的记录高点下方震荡整理，但美元金价走跌，周二盘中下探低点889.15美元/盎司，并最终下挫16.45美元报收于911.00美元/盎司，走势与其它贵金属表现完全背离。相关市场上，美元走跌，欧元和英镑相继反弹，但日元走跌进入调整；尽管油价再度走跌，但反应商品整体价格水平的CRB指数走高，其中铜价反弹逾11%。

　　市场数据信息

　　最新公布的CFTC持仓报告显示，期金总持仓虽略有小幅回落，较上期数据走跌了7903口，但基金投机头寸增仓势头明显增加，且套利交易头寸大幅减持，暗示市场风险偏好进一步好转。同时，继前一周CMX贵金属期货基金净多头同步上扬之后，上周该数据再度集体走高，其中期金的基金净多头增加10%至15.5万口，为去年8月以来的新高。

　　每日公布数据显示，上周CMX期金持仓企稳于35万口下方徘徊，而交投则较前周减少了将近50%，周成交量萎缩至50万口附近； CMX黄金库存在上周出现三天的减持，共较上周减少68983盎司，其中周五减少81744盎司，为2个多月以来的最大库存变化；TOCOM期金持仓在上周前四个交易日出现连续的小幅增持，而交投则基本与上周持平；伦敦金银市场协会的公布数据显示，黄金远期利率继续小幅回升，但与LIBOR之利差并未出现明显的变化。

　　盘面技术指标

　　日线： 均线体系形成三个集团，5日均线和10均线集聚于907一带，而60日和90日均线位于820附近，而其它均线集中于870附近。多空布林带和ENV通道延续上行，中轨共振于900附近，MMV和DKX继续表现强势，且并未流露疲态，但RSI表现中性，MACD红柱收敛，SKD逼近死*，而CR在疲软中高度收敛。

　　周线： 周K线结束二连阳，虽然MACD红柱有所收敛，但5周均线业已上移至900附近，且均线正在逐步完成多头排列。同时，多空布林中轨向上发散，SKD、RSI、DKX和MMV强势依旧，只是RSI并未全面进入60上方的强势区域。

　　月线： 尚在运行之中，暂不予以论及。

　　综合评价： 周线指标继续向好，而日线指标在整体强势之中略有所转弱，且2～6小时指标弱势扩大，故短线走势存在矛盾和危机，近日走势将显得极为关键，短线的强弱分水岭位于900整数关上方，而中线关键支撑则位于870一带。只是鉴于热点市场并不在美元金价上，故其指标的有效性不佳，暂不可过于依赖。

　　当日支撑与阻力位推测：

　　支撑位：904－895－876

　　阻力位：924－930－945

　　基本面分析及展望

　　上周主要经济体的利率决议尘埃落地，市场也因此相对作出了反应，对利好政策的喜好及对第二金融危机的担忧缓解使得风险偏好先行得以改善。而周五美国非农就业报告的恶化之极，更使得市场对美国第二轮求助计划即将成功出台充满信心。美国劳工部周五公布的数据显示，1月非农就业人数减少59.8万，降幅超出此前经济学家预期的52.5万。1月失业率上升至7.6%，为1992年9月以来最高。通过引证周五公布的"令人震惊的"非农就业报告，美国总统奥巴马敦促国会迅速通过该计划。根据此前的时间表安排，美国参议院拟定将于本周初就规模至少为7,800亿美元的经济刺激方案进行投票。CNBC援引消息人士的话报导称，预计美国财政部长将于周一宣布的联邦“坏帐银行”将有权收购至多5,000亿美元的不良资产。而此前，美国财政部长盖特纳在上周三承诺，将在本周提出稳定银行体系并刺激国内经济的计划。

　　OECD周五公布的数据显示，12月份全球主要工业化国家及新兴经济体经济前景进一步恶化，非OECD成员国经济当前也面临着严重的下滑。IMF主席卡恩表示，发达经济体已经处于衰退的状态之中，而同时金融危机则可能继续恶化，除非银行体系获得修复。如果对银行体系的信心得不到恢复，那么光*一系列经济刺激方案根本不足以将全球经济从衰退的泥潭中拯救出来。

　　不容否认，目前市场风险偏好已经有所改善，至少在股市上表现如此，只是经济威胁依旧，潜在危机仍将是悬在头顶上的利剑。本周将公布一系列重要的数据，经济前景恶化的格局恐难以避免，特别是市场对欧洲前景的担忧或将仍会有增无减，在美国有望出台的各项救市政策的背景下，美元有望继续保持强劲势头，只是市场在博弈过程料将再度诱发宽幅波动，而且随着‘去杠杆化’减弱，美元走跌预期将被提振。本周需予以重点关注的经济数据和事件如下：

　　 周一： 日本12月经常帐，德国12月贸易帐，欧元区2月投资者信心指数，欧元集团财长会议，IMF首席经济学家发表演讲，美国财长盖特纳概述金融复苏计划；

　　 周二： 中国1月贸易帐和CPI，法国12月工业产出，瑞士1月CPI，意大利12月工业产出，英国12月贸易帐，美国12月批发库存和2月IDB消费者信心指数，达拉斯联储费舍尔及纽约联储主席发表演讲，美联储主席和美国财长作证，欧盟财长会议；

　　 周三： 日本休市，澳洲2月消费者信心指数和12月房屋投资贷款，德国1月CPI，法国12月经常帐，英国1月失业率和至12月平均工资统计，加拿大12月贸易帐和新房价格指数，美国12月贸易帐、上周EIA原油库存变化和1月政府预算，英国央行通涨报告，欧洲央行理事斯塔克发表演讲，欧盟经济和货币事务委员会会议，参与7000亿救助计划的八大银行CEO国会作证；

　　 周四： 日本1月国内商品价格指数，澳洲1月失业率和就业人口变化，瑞士一季度消费者信心指数，德国1月批发物价，欧元区12月工业产出，美国1月零售销售、上周失业金申领和12月商业库存，欧洲央行副行长讲话，欧盟财长会议第二阶段；

　　 周五： 德、法、意、欧元区第四季度GDP初值，美国2月密歇根大学消费者信心指数，G7财长和央行行长会议。

　　风险偏好的改善利好大部分市场，但对避险资产而言显然不利，特别是黄金的避险价值将面临重估的风险，但同时也应该看到，美元也同样会因此承压，黄金能否能够受益缓压已经成为一个关键因素，特别是针对短线走势尤为如此，毕竟目前信念对金价的支持远已脱离了理性的范围。

　　上周金价走势进一步体现了黄金对欧系货币的保值避险行为，黄金和美元同向运行的格局表现得更为和谐，或在一定程度上表明了市场博弈各方的心迹。而近期这种格局仍有理由延续，故盘中判断金价走向可继续判断其与美元涨跌的关联性，只要美元涨幅远胜于金价的跌势，则表明非美货币计价的金价在各国内部得到追捧，或就意味着盘中金价正在集聚买盘能量并寻求一波短线逆转上扬。同时，尽管油价并不能为金价定位，且油价自身也仍处于较弱格局之中，但短线波动仍然能够较大程度的影响金价，或可暂时作为盘中金价择向的标杆。

　　金价或将在本周初选择运行方向，而904上方暂不可盲目看空金价，且随着时间的推移，短线走跌几率将逐步下降，同时由于下周一(2月16日)美国将因总统日休市，故只要在此之前金价能够企稳，周末行情将有助于投机买盘借机推高金价突破反压。此外，在目前整体金融市场的演变过程中，金价的短线波动仍有望保持在较高的水平，但同时有效的运行空间也将受到制约，故近期的短线择向只是重新选择震荡区域而已，其点位变化恐无法表明其自身的强弱立场。理论上，黄金重启跌势也有待于欧元金价和英镑金价的涨势被逆转，而在近期的美元强势被终结之前，美元金价并不存在逆转走强的长期动力，且在汇市格局再度发生根本性转变之机，金市仍将有望承接一轮近似于疯狂的波动。