本月黄金先抑后扬,正当我们以为会承接去年底的走势冲击900美圆并挑战历史高点时候,却戏剧性的急转直下,,为我们留下很多悬念,到底是以退为进还是真正步入熊市呢?但就目前笔者所观察到的情况来看,黄金价格短期的震荡格局仍将维持,但中长期的牛市根基还算稳固.而美圆与国际原油的走势牵动着金价的神经,而笼罩全球经济危机的阴霾尚未散去,金价在多空信息交织中积蓄着动能,准备厚积勃发. 一.1月行情简要回顾 我们可以看到1月2日国际黄金在冲击900美圆的关口时无功而返,恰好在这一天,美圆也因为欧洲及新兴经济体的经济数据糟糕而走强,在去杠杆化及市场需要更多的流动性方面,对美圆的需求大幅增加,这些都为美圆近期的强势提供支持.同时国际原油也因巴以战争和减产预期下大幅反弹,但在经济忧虑升温及需求持续低迷下,油价也未能真正走出熊市的阴影.国际黄金850的重要关口失守后只好退守800一线,但我们看到世界最大的黄金现货基金在相对的低位买盘是强劲的.从它持续稳定的增加黄金持有量我们可以看出其对后市坚定看到坚定看多的信心没变. 过去已成历史,金价未来走势仍取决于世界经济的复苏能否需要各国继续采取大规模的救市行为和大幅降息来提振.同时美圆汇率的走势也是不容忽视的一个因素. 二.2月行情展望 (一)宏观层面 1.美国经济: 美国财务部的最新报告说，去年12月份，美国零售销售下跌了2.7%，超过专家预期的两倍以上。如果不算汽车销售的话，零售销售的跌幅高达3.1%，这是前所未有的，远远高于专家预测的1.3%。另外,在企业库存下滑的同时，库存与销售的比率在大幅度上升，从1.3%上升到1.41%。这是1992年以来存销比月增幅最大的一次。消费者削减开支，零售急剧下滑，企业收缩加快，在急切想了解经济走势的经济学家们看来，整体经济还会继续恶化。 美国劳工部9日公布的数据显示，2008年12月美国的失业人数为52.4万；同时美国失业率从11月的6.7%升到12月的7.2%，为15年来最高。 美国政府公布的数据显示，2008年美国失业人数总计260万人，为1945年第二次世界大战结束以来的最高水平，这其中有将近200万人是在2008年最后四个月中失去工作的，这表明随着金融危机的加剧，经济衰退状况也进一步恶化，并将延续至新的一年。 奥巴马承认，他的美国复苏及再投资计划必然会加大预算赤字；预计本财政年度赤字规模为1.2万亿美元。不过他表示，如果不果断采取这些成本不菲的行动，其后果不堪设想。而如果做得太少甚至无所作为，其后果也是明确的，那就是就业、收入和信心状况更加糟糕。 北京时间15日凌晨，美联储发布了最新一期的“褐皮书”———全国经济形势调查报告，该报告显示，随着金融危机继续向美国经济基本面扩散，美国经济在去年11月下旬至今年1月上旬这段时间里继续恶化。考虑到目前的经济状况，美联储将继续维持目前0—0.25%的低利率，此外，这份“褐皮书”也为美联储大幅下调对GDP增长率的预期提供了依据。 所有这些只是冰山一角而已,也为美圆未来一段时间内的贬值埋下了隐患. 更值得注意的是，耗资庞大的经济刺激计划会加剧美国居高不下的财政赤字。据估计，即使不包括奥巴马的经济刺激计划，美国2009财年的财政赤字也可能突破1万亿美元。
最新公布的美国商务部上周五公布的第四季度国内生产总值(GDP)初步数据显示，经过季节性因素调整后，去年10-12月份GDP折合成年率下降3.8%，是自1982年第一季度下降6.4%以来GDP表现最糟糕的一次。美国供应管理协会(ISM)周五公布,1月芝加哥采购经理人指数(PMI)跌至33.3. 美国12月新屋销售较上月大跌14.7%,年率仅为33.1万户(预估为40万户),为1963年1月开始纪录以来最低. 美国12月耐久财订单减少2.6%,预估为下降2.0%.这一串糟糕的经济数据显示出美国的经济衰退正不断加深.也令市场预期政府进一步采取经济刺激方案的行动增加.
2.欧洲经济: 由于各行业产值均大幅下滑，日前公布的欧元区11月份工业产值降幅创下该数据公布以来最大降幅。欧盟统计局本周三公布的数据显示，欧元区11月份工业产值较10月份下降1.6%，较上年同期下降7.7%。11月份工业产值较上月降幅低于预期，接受调查的经济学家原先预计，欧元区11月份工业产值较10月份下降2.1%，较上年同期下降6.7%。所有欧元区主要经济体的11月份工业产值下滑幅度都十分显著。其中德国工业产值较上月下滑3.3%，意大利较上月下滑2.4%，而法国较上月下滑2.3%。 作为欧洲最大的经济体，德国2008年经济增长明显放缓。德国联邦统计局本周公布的数据显示，德国2008年GDP经过物价调整后增长1.3%，2007年则增长了2.5%。该结果也低于经济学家预期的1.4%的水平。分析师预计，2009年德国经济的减速会加剧。目前市场广泛预期德国2009年经济可能会收缩2%至3%，如果成真将是二战以来最为严重的下滑。 展望未来，由于目前美国基准利率趋近于零,英国和加拿大为1.5%,日本只有0.1%,欧元区的利率水平仍然高企。在经济复苏并未临近的情况下,多数分析师预期欧洲央行今年上半年多数时候都会继续降息。期权市场的数据显示,欧元利率未来可能达到1.00%-1.25%之间。 3.新兴经济体经济: 俄罗斯经济的一些指标，包括去年第四季度工业产值下降了6%等。梅德韦杰夫同时表示全球商品价格的下跌状况十分严重。对于以资源为基础的俄罗斯经济来说，商品价格的下跌无疑将带来巨大威胁。 中国国家统计局周三在其官方网站上发布了《关于2007年GDP数据最终核实结果的公告》。公告称，经最终核实，2007年GDP现价总量为257306亿元(约合3.38万亿美元)，比初步核实数增加了7776亿元，按不变价格计算，比上年增长13.0%，比初步核实数提高了1.1个百分点。彭博社称，按照平均利率计算，中国2007年的GDP总量已超过了德国当年3.32万亿美元的水平。如今中国的经济规模是1978改革开放之初的70倍。中国自2005年在经济规模上超过英法之后，又成为世界上第三个完成了太空行走的国家，并成功举办了奥运会，还超过日本成为美国国债的最大持有国。但不容忽视的是中国经济发展速度正在放缓, 由于外部需求的进一步下滑和国内地产、制造业和矿业的投资大幅减速，中国GDP增长率将从2008年的9%继续放缓到2009年的7%。2009年，中国还将经历10年以来最糟糕的通货紧缩，CPI在2月份可能降到-1%左右，而PPI在今年三季度可能同比下降7%。特别是大量的失业人口增加及出口企业关闭,为未来中国经济的发展蒙上阴影,也为政府后续出台的经济刺激计划提供依据. (二)微观层面; 1.国际黄金现货基金持仓: 据全球最大的黄金ETF SPDR Gold Shares最新公布的数据显示，因全球经济糟糕前景激发起投资者避险需求，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust GLD表示,截止1月29日其黄金持有量增加逾10吨,至创纪录的843.59吨.尽管指数基金把黄金权重下调了,但现货买盘的强劲支撑使金价的下跌空间受到限制.虽然美圆短期强势不改,但投资者对政府(尤其是美国)向金融体系注入巨资可能带来通胀风险从而引发的黄金买盘所超越。 2.黄金期货基金持仓 截止1月27号,黄金基金多头大幅增加19,003 手,空头部位小幅增加.显示出基金对黄金后市依然是看好的. 3.从需求来看: 尽管从工业使用上来说，全球对黄金的需求一向比较稳定，但是若从准货币和储藏价 值考虑，黄金需求将面临复杂的局面。在接下来的经济动荡之中，美元、欧元等世界货币 波动加剧，会令全球资本更加依赖黄金。“从长期趋势看，如果美元地位不稳固，会使全 球央行加大黄金储备，这会带来巨大的需求。”目前，美国拥有的黄金储备约6000多吨，为全球最大。 (三)原油价格---何去何从 美国经济去年第四季度出现了将近27年来最严重的收缩，表明经济进一步陷入衰退。奥巴马在谈到最新的数据时说：“这是美国劳动家庭面临的一场持续的灾难。衰退在恶化，我们的经济危机变得更加紧迫。” 因美国是全球第一大原油消费国，其经济状况的恶劣程度也预示着我未来原油需求更加令人担忧。 作为全球第二大原油消费国的新兴经济体---中国来说，以依*出口为导向的外向性经济来说，在外围环境极度恶劣的背景下，未来的路更加步履维艰。中国统计局数据显示：工业生产增长放缓，企业利润增速回落。全年规模以上工业增加值比上年增长12.9%，增速比上年回落5.6个百分点。分所有制看，国有及国有控股企业增长9.1%；集体企业增长8.1%；股份制企业增长15.0%；外商及港澳台投资企业增长9.9%。分轻重工业看，重工业增长13.2%，轻工业增长12.3%。分地区看，东、中、西部地区分别增长11.6%、15.8%和15.0%。规模以上工业企业产销率达到97.7%。工业生产增长放缓，企业利润增速回落。全年规模以上工业增加值比上年增长12.9%，增速比上年回落5.6个百分点。分所有制看，国有及国有控股企业增长9.1%；集体企业增长8.1%；股份制企业增长15.0%；外商及港澳台投资企业增长9.9%。分轻重工业看，重工业增长13.2%，轻工业增长12.3%。分地区看，东、中、西部地区分别增长11.6%、15.8%和15.0%。规模以上工业企业产销率达到97.7%。 所以从原油需求来看，受宏观经济萎靡的影响，全球原油需求降幅高于欧佩克(Organization of Petroleum Exporting Countries，OPEC)原油产量的削减幅度。原油市场的基础是供应和需求，而且目前原油供应已经被削减，但需求下降幅度甚至超过了产量削减幅度。如果油价继续维持低位运行，该组织会继续减产以便稳定油价。 尽管2个月前国际能源署（IEA）还在宣称“廉价石油时代已经终结”，但该机构于16日晚发布的今年首份月度报告却预测，2009年全球石油需求将下降100万桶/日。该预测显示，IEA认为全球石油需求将连续两年负增长，这将是1982~1983年以来的首次。但和25年前不同的是，彼时那场被称为“反石油冲击”的能源萧条，部分原因是天然气和核能开始了替代石油的历史进程，而现在则是经济形势和大宗商品需求的全面下滑。因此，IEA将2009年全球经济增长预期下调了一半，至1.2%。“尤其值得一提的是，中国经济发展速度也因主要出口市场发生问题而大幅放缓。”该报告称。 而原油产量占全球约40%的欧佩克成员能否真正地约束生产，将对国际原油价格和供应产生微妙影响。 （四）美圆汇率 在新任美国总统——奥巴马上台不久，即大力敦促实施经济刺激计划，由于美国外围的经济如欧盟及其他经济体经济状况较差，短期内支撑了美圆强势，但从中长期看，为市场注入了大量的流动性后，人们对未来美圆汇率继续走贬的预期也在增强。所以一但美圆继续维持弱势，对黄金价格的支撑作用是显而易见的。 （五）总结 09年踏入零息年代，黄金仍会继续成为不少投资者最爱的“避险工具”，预计在2月份，若能在900美圆附近整固后有望继续牛市步伐。但还是那句老话，前途是光明的，道路是曲折的。各类投资产品都面临风险，连现金也不断贬值的年代，手持黄金则有避险作用。 三．后市变数 依然是美圆汇率的走势牵动着全球商品的神经。因为作为外汇储备的美圆来说，占据着得天独厚的优势，那就是一但其他经济体的经济相对糟糕的时候，美圆对其他一榄子货币的强势特征是可以预见的，所以美圆一但在短期内继续维持强势，那黄金价格也将步入整理的态势。
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