早评：黄金强弩之末仍具杀伤力

　　尽管上周金价呈现冲高回落态势，盘中摸高12周以来的高点890.25后一度下探856.50，但整体依然表现抢眼，其中英镑计价金价突破600英镑/盎司。随着中国新年钟声的敲响，金价在一轮超越30美元的强劲快速拉升中结束2008年的交易，并将现货国际金价定格于881.00美元/盎司，为少数几个能够在2008年实现飘红的商品之一。而在上周五，新年的第一交易日，尽管金价一度在获利回吐打击下滑落至867.55，但出于对地缘危机升级的担忧，金价又是在美盘期间走高，尽管并未能够重等880，但依然报收于775.00，仍较前一周抬高了6美元。

　　相关市场上，上周初美元一度遭受挫折，但巴以冲突不断加剧促使投资者避险情绪升温，欧元月末所获支撑逐渐减少，加之新年假期导致波动加剧，美元兑欧元收盘走强，为近六周来首次收高，美元指数也连续第二周收高。而商品价格则集体反弹，CRB指数上涨8.66%，铂金价格反弹至940附近，而油价业已回升至46美元上方。当然，从08年商品价格走势来看，跌势之惨烈仍历历在目。此外，风险偏好略有改善，全球股市尽管仍处于低位，但上周普遍出现反弹，欧洲三大指数在四连阳后整体上涨7～8%，而道琼斯指数则在周末重等9000整数关，盘中刷新7周高点，周涨幅逾6%。

　　市场数据信息

　　受年末长假的影响，最新一期的CFTC持仓报告将推迟至北京时间周二公布，但每日汇总的交易数据显示，CMX期金总持仓上扬之势不变，业已重新达到30万口的水平，只是年末交投清谈，成交量维持在较低的水平上。目前CMX期金的增仓主要表现在当期合约CMX金2月之上，而TOCOM期金持仓则继续裹足不前。

　　上周SPDR黄金库存维持在780.23的历史高位之上，数据显示，作为全球最大的黄金ETF，SPDR在2008年增仓了152.35吨现货。此外，上周CMX黄金库存基本持平于高位；伦敦金银市场协会提供的黄金远期利率稳中有跌，而LIBOR与之形成的利差则业已在更前的一周回落至低位。

　　盘面技术指标

　　日线： 250日均线被收复，指标依然向好，多空布林带向上发散，ENV通道快速抬升，上行空间释放至918一带，而两者的中轨支撑共振于862附近，但CR暗示延续上行的能量不足，且短线超买延续，MACD红柱略有收敛，技术性回调随时可能启动。

　　周线： 5周和10周均线分别上行至856、815，MMV和DKX出现金*，MACD红柱快速发散，RSI逐步趋向强势区域，但多空布林带继续收敛，上行压力下移至920一带。

　　月线： MACD蓝柱收敛，DKX逆转向好，KDJ出现金*，但MMV拐头迹象扩大，急需快速拉升来避免在未来两个月内形成死*。RSI并未实现转强，TRIX疲软依旧，而5月均线和20月均线支撑则在825附近形成共振。

　　综合评价： 尽管年K线报收八连阳，但小实体、长上影线的形态略显强势苍白乏力，故长期走势并未得到改善。但不可否认，短线在技术上仍具备冲高的可能，只是高度仅可见于920一带，且接近900附近的后形成心理反压较强，技术性回调要求将表现得更为强烈。目前，短期内的强弱分水岭在850附近，而中线支撑位于820一带，虽不排除后市暂时限制在820～920之间运行的可能，但考虑到短线支撑和中线支撑过于*近，一旦短线支撑的破位或将直接导致中线支撑无效，需谨防盘中出现连续破位的态势。

　　当日支撑与阻力位推测：

　　支撑位：862－851－830

　　阻力位：888－907－920

　　断市与建议

　　黄金交易在此前的一个月内一直面临着极高的回落风险，但在风险厌恶情绪嚣张和地缘危机扩大的背景下，表现得异常抢眼，尤以在非美弱势货币市场表现为甚，英镑金价不断刷新记录高点，但整体金市走向依然无法明确，冲高回落的宽幅震荡格局仍有望延续。而且，就此形成逆转的理由并不充分，至少在美元重新步入熊市之前，美元强势仍将成为金价走高的瓶颈。当前的经济衰退根深蒂固，尽管各国政府已推出空前的货币与财政刺激措施，但衰退趋势难以扭转，风险厌恶情绪中期内将继续支持美元，而投资者关于美国会在发达国家经济体中率先走出困境的预期也同样有望支撑美元在新一年中走强。

　　但从短线趋势来看，本周金融市场将接受来自各个方面的博弈，宽幅波动有望在新年的第一周内得以延续。首先，以色列出动地面部队，使得地缘危机升级，其敏感的地理位置使得油价有望获得支持，而避险需求则将令黄金和美元受益，不排除在盘中出现三金同涨的格局。但这仅仅只是短期影响，一旦危机缓和，油价也将重新面对需求下滑的困境，而金价则将招来获利回吐打击。

　　其次，本周将连续出台一批欧洲重要的经济数据，估计将再度表明欧元区经济前景黯淡，从而推高欧洲央行在15日进一步降息的预期。此前在欧洲央行无意连续降息的预期影响下，欧洲表现异常强势，但上周特里谢的话锋业已出现转变，随着时间的推移，无论是头寸调整，还是获利回吐，近期欧元的超级涨势将很难持续下去。

　　第三，美联储将于周三公布上次议息会议的会议纪要，市场将尽力在从中找寻美联储如何实施量化宽松政策的细节。在上次会议上，市场只是得到一个量化宽松的政策框架定义，并由此引发了美元即将步日元后尘的预期。随后，英国也称有可能采用量化宽松的货币政策，从而导致英镑遭到大幅抛售。但到目前为止，有关量化宽松政策的细节问题一直是市场避而不谈的问题，事实上，无论美联储的量化宽松和日本的零利率如何相像，由于美国和日本的政治地位不同，美元与日元不可同日而语。

　　第四，英国央行也定于周四公布利率决定，市场目前普遍预计该央行届时将下调利率50个基点，至1.50%，故英镑兑美元有望进一步走弱。虽然说，欧元兑英镑存在测试平价水平的契机，但其中也存在着危机，降息预期或已在市场中被消化，而对经济前景的实质性利好将使英镑受益。

　　最后，美国将于周五公布备受关注的12月份非农就业数据，尽管市场已经对糟糕的结果有所预期，且有望扩大市场对整个全球经济的担忧，但令人失望的数据也不大可能对美元形成实质性推高。接受权威媒体调查的经济学家的预期中值显示，美国今年失业率预计将继续上升，截至今年12月失业率可能将升至8.2%；去年11月美国失业率为6.7%。美国当选总统奥巴马周日表示，美国民主党和共和党应采取紧急行动，以解决日益严重的经济危机，他同时警告称，若不迅速采取行动，美国失业率恐飙升至双位数。媒体报道，奥巴马和众议院议长佩洛西将于本周一举行会晤，商讨一项重振美国经济的经济激励法案。这可能将是奥巴马执政前的预演，同时也是世人预判奥巴马政府经济手腕的机会。

　　此外，股市和商品价格在年末出现一丝反弹迹象，但能否形成一波持续反弹行情仍有待确认。从市场间的相互影响及资金流向来看，整体市场的反弹有助于推高金价，但风险偏好的改善将利空黄金的避险功能，故金价或在后市演变之中体验先甜后苦。

　　除了地缘危机的演变之外，本周应予以重点关注的基本面信息如下：

　　 周一： 欧元区投资者信心指数，意大利CPI，美国挑战者企业裁员和营建支出；

　　 周二： 欧元区CPI，美国成房签约指数、工厂订单和耐用消费品订单、ISM非制造业指数，美联储公开货币政策会议记录；

　　 周三： 澳洲零售销售，德国失业率，欧元区PPI，美国ADP就业人数变化、EIA原油库存；

　　 周四： 澳洲贸易帐，瑞士CPI，德国贸易帐和制造业订单，欧洲第三季度GDP终值和失业率，英国央行利率决议，美国上周失业金申领；

　　 周五： 法国贸易帐，欧元区零售销售，英国工业制造业产出和PPI，德国工业产出，美国非农就业报告、失业率、批发库存。

　　尽管目前依然维持黄金中长线看空的观点，但也不得不佩服此前连续两月的强势表演，在感叹大跌眼镜的同时，也再度领略了黄金对汇率风险的对冲价值，故与其说黄金是一种投资产品，还不如明确定位于一项市场工具。在欧元可能即将发生的走跌行情中，黄金依然有可能再度成为优质的对冲工具，只是此前存在着美元回调的配合，一旦后市美元强势明显，黄金的对冲功能将受到制约。

　　鉴于地缘危机的升级使得短线不确定性扩大，战略性空单继续持有的风险扩大，故予以提示风险。一旦金价再度突破888，不妨适度减持避险，在920一带再行补仓，同时也可借金价回调之机适度减持。由于双方军事力量的强弱差异过大，以色列随时存在得胜还朝的可能，而短线上行的反压也已处于较高的水平，故多单介入仍需谨慎，切勿在快速拉后盲目追高，且在850下方也暂不适宜逢低接纳。