黄金再获避险青睐 美元终将回归基本

    本周黄金市场后程发力，在承继上周横盘震荡之势盘整三天后，国际金价周四小幅上涨，在避险买盘推动下，周五突然大幅飙升。COMEX12月期金周五日内大涨43.10美元，盘中一度突破800美元，受压于60日均线阻力后小幅回落报收于791.80美元。周内金价上涨59.10美元，成交量略微放大，而持仓量继续大幅减少4万余手，市场逐渐向远月移仓。

    上海黄金期货亦呈现横盘后上行的走势，但涨幅明显小于外盘。主力合约0906周内上涨6.75元，交投区间158.60-165.30元，周末报收于164.83元/克。市场交投淡静，缩量减仓，周内持仓大幅减少15000余手。沪金虽然涨幅小于外盘，但近几日日内交易时段均对夜间外盘的走势有提前反映，显示国内市场主力对于夜间外盘走势把握较好。

    二、行情成因分析

    本周原油价格下破50美元，引发商品市场又一轮全面下挫。黄金市场一枝独秀，不但守稳720美元支撑，还在周末大举反攻，原因有二。

    首先，黄金价格后程发力上攻，主要来自避险买盘的推动。对于全球经济崩溃的忧虑以及对花期命运抉择关注引发市场避险情绪升温，黄金的避险功能重获重视。据《华尔街日报》援引知情人士的话称，面对股价的急剧下跌，花旗集团管理层开始考虑拍卖部分业务甚至将公司全盘出售的可能性。据报道，上述知情人士称，相关的内部讨论还处于初级阶段，并不意味着花旗董事会及管理层放弃了之前的看法，花旗管理人士坚称公司拥有充足的资本和资金及自己的战略方向。但是随着花旗股价周四再度下跌26%，创下公司历史上的最大单日跌幅，花旗管理人士认为需要就可能出现的一系列状况早作打算，而就在数周之前这些还是无法想象的事情。前一阶段成为避险首选的美元目前地位尴尬，强劲的升势受到质疑。一方面，一系列经济数据的出台进一步恶化了市场对于经济前景的预期，美联储将继续降息以挽救经济的预期毕竟对美元是个利空消息。另一方面，作为美国经济核心部件的汽车行业可能因求援遭拒而崩溃的巨大威胁，令市场重新审视美国糟糕的经济基本面于特立独行的美元汇率。美林的最新研究报告指出，有净18%的基金经理重仓持有美元，而10月份时这一比例为净26%，显而易见对于美元强势的押注出现了微妙的变化。基于后市美元继续走强的质疑，这一次避险资金弃美元而选黄金。

    其次，实金买盘仍是金价的强大支撑动力。随着金价的走低，700美元附近现货市场受到明显的买盘支撑。综合外电11月21日报道，世界黄金协会（WGC）11月21日表示，2008年第四季全球对黄金的需求料将持稳于843吨左右，因投资者买兴甚浓。07年第四季则为下降逾10%。WGC负责投资研究和营销的董事总经理Marcus Grubb表示，目前还很难下结论，但他预计08年需求与07年水平类似。早期迹象显示可能会更高。全球黄金2007年第四季需求下滑17%至843.0吨，因世界最大黄金消费国印度对珠宝需求下降，而且金价当时波动极大。以往黄金消费的旺季如今虽然遭遇寒流，但是生产商逢低采购的刚性需求还是给金价带来了一定的支撑，如若不然，700美元断不能阻止金价下跌的脚步。

    尽管金价周末飙升，但是，我们仍然要看到整体市场环境并未完全转向利多金价的一面。美国原油期货周五延续跌势,跌至每桶49美元下方,一度触及三年半低点,因忧虑经济走软会进一步抑制石油需求。目前市场进一步看淡原油价格，料将同时拖累金价走势。同时，最近国际市场借金利息不断高涨，代表银行、商业机构、金商等希望借入黄金抛向市场的机构更多，这是一种阶段性市场向淡的信号。由于消费信心的持续降低，通货紧缩的风险成为投资者关心的话题。而一旦发生通缩，投资者将更偏向于购买低风险债券而不是黄金。

    再来看相关性最强的美元，全球股市重挫提升了具有避险功能的美国政府债券的魅力，推动了美元需求，为此，美元指数连续第三周上扬。然而，随着未来原油价格反弹，以及美国财务负担加重，美元明年长期趋势看跌。上周美元指数升至88.463，为2006年4月以来最高水平。同时，技术图形上看，美元指数在上周虽然一度出现向上突破上升三角形的迹象，但是价格与技术指标背离严重，MACD指标亦出现顶背离，以及周末报收的高位十字阴线，暗示美元指数或许无力维持强势。一旦美元指数的上升三角形演化成复杂的变异双头，则金价有望借机展开推迟已久的反扑。

    SPDR持金量与金价对比

    技术上看，COMEX12月期金周线连续第三周收阳，五周均线向上拐头，显示了一定的反弹意向。本周报收中阳线，价格触及10周均线，面临800美元一线关键阻力，上方阻力808美元。MACD指标快线亦向上拐头，绿色能量柱缩短，短期金价以谨慎反弹的思路对待。下方支撑778美元。日线来看，经过三周的横盘整固，短期均线止住了下跌势头，经过缠绕反复，5日均线上穿30日均线，其他均线有向上拐头的迹象，显示金价有继续反弹的动能。布林通道开口有扩大的迹象，预示后市金价波动将加剧。而上周五金价已经突破了布林上轨，且周一更开盘于上轨上方，显示了金价短期呈现强势势态，但预计仍有望回归通道内运行，所以不宜盲目追高。预计短期金价将呈现震荡反弹走势，上方第一目标位840美元。因外盘周末涨幅巨大，预计沪金周一开盘将强力跟涨，或将出现涨停。