救助方案达成基本协议 金价短线面临回调压力

　　周四，国际金价跌破5日均线，继续走低，最终较前一交易日下跌4.36美元，报收于876.99美元/盎司。其他贵金属中，钯金跌幅最大，达到4.98%。当日纽约期金指数下跌12.9美元，报收于884.34美元。周三纽约期金12月合约持仓量锐减，终于反映在了周四的金价波动当中。从纽约黄金(资讯,行情)ETF持仓量看，周四黄金持有量仅减少1.23吨，表明黄金短期回调并不影响市场对后市看涨金价的观点。如果细究周四晚金价的下跌，一方面与美元反弹有关，另一方面纽约黄金期权到期交割也对金价形成打压。

　　周五，国内期金12月合约低开低走，截止收盘时，12月合约较前一交易日下跌2.6元，报收于193.7元，较Au9999溢价0.57%，溢价减少。从持仓变化看，多头主力减持量较多，助跌勒金价。

　　周四晚，美国国会已就财政部7000亿美元的金融市场救助方案达成基本协议。救市计划将对财政部实施该计划的监管规定、高管薪资限制及保护住房所有人权利在内的内容立法，但是还不确定是否包含允许破产法庭更改抵押贷款期限的规定。根据协议，7000亿美元将分批支付。财政部会立刻获得2,500亿美元资金，以从各类金融机构收购不良资产。如果情况必要，在由总统布什确认后，财政部可再获得1,000亿美元资金。剩余3,500亿美元也需要在总统确认的情况下才能使用，不过国会有权通过表决阻止动用这些资金。

　　该方案出台后，将把不良资产从危机四伏的银行资产中剥离出来，提高银行的资本金充足率，保证美国金融系统的稳定，金融业破产几率的降低还会稳定美国就业形势，减少对美国实体经济的冲击。虽然该方案好处多多，但是仍有诸多不确定因素和负面影响。

　　不确定因素主要体现在不良资产的实际收购价格和不良资产的质量。如果收购价格过低，将引发金融机构的资产减提，导致更多机构破产；如果价格过高，则广大纳税人和非美国家将替华尔街买单。同时不良资产的质量也存在较大隐患，救助法案承诺收购的不良资产主要是抵押贷款相关证券，相当部分的证券价格与美国房地产市场的房贷违约率息息相关，只要房地产市场不景气，收购资产仍有较大减值可能，这样一来，美国政府的援助有可能不但不会盈利，还会增加财政支出。25日晚美国公布的数据显示，8月份新屋销售月率下降11.5%，为1991年1月以来最低水平，房地产市场的低迷为救助方案的成功实施蒙上阴影。

　　救助方案负面影响主要体现在美国财政赤字的激增。今年美国财政赤字预计将上升至4070亿美元，明年可能达到超历史纪录的4380亿美元。为弥补这一亏空，美国政府将国债最高法定限额从现有的10.6万亿美元提高到11.3万亿美元。提高国债限额本质上就是增发美元，从而稀释美元价值，导致美元中期走低。作为法定货币的美元价值取决于人们的信心与期望，增发美元来弥补双赤字实际上就是引鸠止渴，全球对于美元的信心将随着美国财政状况的恶化而下降，这将动摇美元的全球货币霸主地位。

　　2002年之前美国国债限额不到6万亿美元，当前11.3万亿美元的限额相当于翻了一倍，不考虑经济的增长，意味着美元价值较2002年初的高位缩水了近一倍，那么现在美元指数应该64点左右。前期因为美国与非美国家存在较大息差、美国经济数据优于非美国家等因素推动美元指数暴涨，然而现在支撑美元走强的因素正在减弱，华尔街的地震已经导致美国高收入群体大量失业，失业的增加意味着消费的下降。同时美国8月份营建许可的下降也为未来几个月房地产市场的表现亮出了红灯。不出意外的话，2008年的第四季度美国的经济数据会有糟糕的表现，将压制美元回落。

　　周四晚，救市方案的通过并未引起市场的共鸣，美国股市涨幅有限，标普500指数仅上涨23.31点，美元在国会达成协议之前已经连续三个交易日反弹，当周四晚救助方案达成基本性一致的消息传出后，美元应声回落。美元指数近期底部反弹的位置是从71.3点至80.4点的50%回调档，周四晚，指数受到30%回调档的压制，冲高回落。救市方案的推出短期将对美元形成一定支撑，下周十一长假期间，美元将以震荡为主。 但是中期美元指数有可能还将向下寻求50%回调档的支撑，甚至不排除回落至60%回调档，也就是在74.8点附近。

　　综合看，援助方案通过后，短期反弹的几率较大，9月底的几个交易日金价还将面临一定压力，从技术上看，10日均线对金价有一定支撑，十一过后，金价将恢复上涨走势。

　　操作建议：十一前的最后一个交易日，很多谨慎的投资者选择离场观望，虽然短期金价偏弱，但是十一过后金价还会冲击900美元，多单可以安心过节。