在美元即将崩溃的年代 黄金复活

　　9月17日，此前经历暴跌萎靡的黄金突然发动了前所未有的绝地反击，COMEX期金气势如虹，主力合约12月期金大涨70美元，收于850.50美元，涨幅8.97%，伦敦金涨幅达11.21%，为28年来单日涨幅之冠。黄金完全将峰值1032美元惨跌到谷底739美元的颓势扫尽，它宣告那种因为黄金消费下跌而造成“需求摧毁力”是有限的，而中国多头张卫星和高德公司的极速“爆仓”仅仅是一个插曲，或者是一次祭旗。黄金多头盛宴，曲未终人也未散。

　　黄金的供应力量也在弱化。传统四大产金国——美国、南非、加拿大和印尼产金能力都在快速下降，尤其是印尼，下降了一半的产能。供应方面只有中国、秘鲁、俄罗斯、乌兹别克斯坦、加纳5个国家提高了产能，但提高的幅度并没有想象得那么大。

　　我们曾在9月12日的《黄金即将复活》讨论过未来黄金的供求平衡式：过去占65%以上首饰消费则因为世界各国居民收入水平的停滞，压制了其消费量(尤其是印度人减少购买)，将会跌倒60%以下，而投机性和避险性需求则大幅度上升，大约会上升到30%以上。打个比方说，就像住房市场的投机和自主需求，尽管过去房价上升打击了自住需求(类比于首饰消费)，但却引来了更大资金主体的“投机需求”，其结果是黄金将会爆发式上行。

　　现在看来，这个供求平衡式成立的条件不仅没有削弱而是大大增强了。由于华尔街的“多米诺骨牌式倒下”仍在继续，美联储和美国财政部的拯救愈发疲惫，美国为此付出的拯救代价也在累积变得异常庞大(例如最近的两房、AIG)，财政赤字和拯救成本短期内不能*提高税率来化解，美联储不得不印刷更多的货币来弥补，最终的结果很简单，美元将从强势状态转为弱势。更重要的是，黄金的“避险功能”(由此激发的强烈投机需求)正在显著上升。美国的金融瘟疫更深度地发作，现在犯错误的金融机构正出现恐慌性的大量“挤兑”(例如保证金索回)，使得流动性周转也将成为一个巨大的难题(大摩就是这个问题)。大量的资金夺路而逃，黄金则成为一个重要的、可选择的信心维系物。就像黄金分析机构GFMS发布报告说的那样，“在经济狂热的状态下，石油是最‘抢眼’的，而在经济恐慌和货币即将崩溃的年代，黄金是唯一能给予安慰的。”

　　1980年黄金处于前所未有的巅峰值，达到850美元/盎司，考虑通胀因素，折合现在的币值应该为2080美元/盎司，而我们发现当时创造巅峰价格的条件现在都具备：全球性的通胀、美元的持续性贬值压力、世界经济的恐慌以及高通胀下各国的社会动乱因素。

　　坦率地说，很多市场人士被一种错误的教条所笼罩，那教条就是——金价必须要有油价的配合，而现在油价对黄金的配合并不充分，于是就形成某种疑虑。我们认为要从脑海里根除这种教条，不要认为美元贬值油价就会上升，很可能未来的情况是美元贬值油价也会下跌；如油价同金价在过去是相联的，保值(黄金)和增值(原油)是一致的：油价涨金价涨、油价跌金价跌。但也许不远的将来，这两者是背离的。美元贬值油价也可能是下跌的，但黄金却是上涨的。金价将充分反映了全世界“高通胀”坐标下的“价值之锚”、全世界的资产恐慌的“避险之港”以及全世界债券资金的机会成本。