上周金市评述专栏 ◆7月大宗商品价格出现28年来最大单月跌幅 据英国《金融时报》报道，由于原油价格从每桶147.27美元的历史高点暴跌逾20美元，7月份大宗商品价格出现了28年来最大单月跌幅。 受经济增长放缓会抑制原材料需求的担忧影响，全球大宗商品基准指数Jefferies-Reuters CRB指数下跌了10.1%，创下自1980年3月该指数下跌10.5%以来的最大单月跌幅。 正承受通胀加剧压力的各国央行将乐见能源和农产品价格持续下跌。不过，大宗商品今年提供过虚假的价格信号：CRB指数3月份曾下跌6.3%，但此后强劲反弹。 尽管大宗商品价格上月下跌，分析师们对其今年是否已见顶仍存在分歧。不过，总体看涨的前景正在破裂. 德意志银行(Deutsche Bank)策略师今日警告称，油价在明年初之前将跌破100美元。 德意志银行的马塞尔·卡萨尔(Marcel Cassard)表示，"我们认为，过去一年推动油价从60美元上涨至145美元的短线周期性因素，在未来12个月内将发生逆转，大宗商品价格下跌将对全球通胀产生显著影响。" 雷曼兄弟(Lehman Brothers)也预测油价将走低，但高盛(Goldman Sachs)、美林(Merrill Lynch)和巴克莱资本(Barcalys Capital)仍不同程度地看涨油价。 ◆CFTC发现油市"超级"庄家，持有3.2亿桶原油期货头寸 据报导，美国商品期货交易委员会(CFTC)周四(8月6日)发布消息称，该委员会在一项调查中发现一家持有巨额原油期货头寸的"超级"庄家，这一重大发现引发市场对原油市场中投机头寸所占比例的猜疑。 CFTC表示，在调查石油期货价格是否被投机客操纵的调查中，发现一家"超级"石油投机交易商总共持有高达3.2亿桶的巨额原油期货头寸，相当于近5000万吨原油。这一体量，相当于中国一年原油产量的近1/3。 因为潜藏的风险巨大，CFTC将此家石油交易商从原来的"商业交易商"(commercial trader)身份，重新划入"非商业交易商"(non-commercial trader)身份。这一重新划分引起了整个市场结构的重大变化：以往持仓报告中，"非商业交易商"的持仓比例接近38%，而重新"站队"以后，投机交易商的未平仓合约中的持仓比例，上升到48%。除了修正最新报告以外，CFTC还追溯修改了到2007年为止的全部市场数据报告。 CFTC的官方发言人拒绝透露该交易商身份，CFTC还说，不会向外界确认此次调整仅涉及一家还是多家交易商。 CFTC在7月22日发布中期报告称，2003至2008年6月期间，原油现货价格及其增量，主要由基本面供需失衡所致。同时，从合约持仓量、交易活动以及交易者数量来看，原油期货市场投资的活跃程度也正在大幅度增加。尽管这与原油价格上升通道相吻合，但调查组并不支持投机操纵油价的观点。 ◆黄金投资魅力被削弱 瑞银大幅下调短期金价预期 由于近期油价连日重挫，瑞银集团(UBS)将短期金价预期大幅下调15%，至850美元/盎司。 瑞银集团的商品策略负责人John Reade表示，正当金融系统引发的担忧情绪要将金价推升至1,000美元/盎司时，原油突然大跌，这削弱了黄金作为避险投资产品的吸引力。 他表示，投资者的风险厌恶情绪有所缓解，股市近来出现反弹，美元也正在强力反弹，这都将利空金价。 过去一两周时间里，黄金多头大规模平仓，纽约商品交易所(COMEX)黄金多头头寸减少，一些交易所基金也开始赎回。金价目前徘徊在200日均线下方，交易于892美元/盎司左右，这会引发进一步投机性抛售。 Reade表示，瑞银集团的技术策略师们认为黄金支撑位在850美元/盎司。但他同时指出，瑞银上周对珠宝商的日销售量上升，尤其是来自印度和土耳其的需求非常大。如果珠宝市场保持强劲势头，可能会抑制由多头清空、油价下跌份和美元企稳带来的负面影响。头寸仍太多，很难引发对和黄金的热情，但这种情况可能在未来几个星期发生改变。 ◆央行抗通胀战线发生偏移 黄金避险保值吸引力下降 周五欧洲时段，受美元兑欧元走强影响，现货黄金与其他贵金属价格进一步下跌。市场参与人士指出，各国央行开始将政策的着眼点由通胀转移至经济衰退，预计贵金属价格将进一步走低。 南非标准银行(Standard Bank)分析师Manqoba Madinane指出，贵金属正因为欧洲央行抗通胀立场的转变而承受压力。 欧洲央行周四宣布维持利率不变，同时行长特里谢的语气也从特别强硬的抗通胀阵线偏移，对欧元区的经济下行风险表露担忧。受此影响，欧元/美元大幅下跌，美元全盘走高。 Madinane表示，投资者正在消化汇市的发生巨大变化。现货黄金支撑位于862美元/盎司，初步阻力位于880美元/盎司。 伦敦一位交易员称，经济衰退风险以及投资者套现所引发的商品市场的抛售也在推低金价。技术面而言，862.50美元/盎司是重要的支撑位，若跌破，则将跌至850-845美元/盎司。 另一方面，分析师担心金价将失去一个重要动力来源。目前，矿产商回购黄金的速度正在放慢。 近年来，矿产商进行的解除套期保值(dehedging)的行为是推动金价走高的重要因素之一。富通银行(Fortis Bank)周四公布的一份报告指出，预计矿产商放慢解除套期保值的速度。 不过，近期金价的大幅下跌刺激了黄金消费大国印度珠宝商的一些买盘。 ◆分析师：商品市场可能再度走牛 但需要数月的时间
分析人士认为，若美国经济出现复苏或者全球原油供应减少，商品市场将再度走牛，但这可能需要数月或者更久的时间。
纽约MF Global高级商品分析师Edward Meir称，商品市场的跌势还将持续。投资者刚意识到全球经济放缓将导致商品需求减少的事实。 在今年7月份，全球大宗商品基准指数Jefferies-Reuters CRB index下跌10%，为自1980年以来的最大单月降幅。分析人士认为，这是商品市场的泡沫正在经历破裂。黄金价格目前已自3月17日创下的1,038.60美元/盎司一路下滑至864美元/盎司。 同时，伴随着近期商品市场急剧下挫的，是有关油价年底将到达200美元/桶的声音悄悄消逝，取而代之的是跌至100美元/桶的预期。 NYMEX 9月原油期货本周收盘大幅跌至每桶115.20美元，周五日内低位为114.90美元，创在5月2日录得111.78美元以来的最低水准。自7月11日创下147.27美元的纪录高位以来，Nymex已下跌32.37美元，跌幅高达22%。 在商品市场剧烈波动引发的被要求追缴保证金的情况下，美银证券(Wachovia Securities)商品研究员Nathan Golz称，每个投资者都急于出逃。 分析人士称，不少投资者抓住了商品牛市的"尾巴"，在近期遭遇重大损失后，这些投资者数月内可能不会重返市场。 同时，商品市场短期难以大幅反弹的另一个重大因素在于，美国经济依然不景气。
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