美元难改中期下跌 五月金市迎来波段作多机会

　　在历经三月金价的冲高回落，四月金价的惯性下跌后，五月金价将迎来波段作多机会。这一方面缘于金市本身的阶段性技术超跌反弹要求；另一方面，美元也可能在本月再度回归疲软运行态势。

　　美元难改中期下跌

　　五月美元或将延续反弹，但力度可能有限。因为支撑美元的反弹因素为阶段性超跌技术面，以及市场对进一步作空美元没有信心，进而保守性地选择了兑现美元空头获利、兑现欧元等非美币种多头获利，使得美元呈现被动上扬态势。这从纽约期货交易所（NYBT）中，基金持有美元期货的净空头寸变化可以看出，基金持有的美元净空头寸在进一步减少，但尚未出现基金持有的美元净空头寸转多，这是明显空头兑现获利促使美元被动上扬的特征。

　　我们认为美元的反弹难以持久，主要源于基本面分析。4月份的美国经济数据总体依然非常糟糕，经济基本面是美元实质性强弱的立足之本，目前的美国经济层面无法形成美元强势的实质性支撑。

　　国际油价方面，因为储备不足，形成产能瓶颈与需求逐级放大的矛盾，而国际石油输出国组织（OPEC）也明确表态近几个月不会考虑进一步增产，使得油价理应维持强势或上行格局。但油市也是一个充满投机性的市场，主力会利用基本面因素在油价的运行中兴风作浪，推波助澜，放大市场需求，以求博取原油的投机性溢价。既然油市有投机性的存在，当油价相对于实际需求的价值明显溢价时，必然出现获利兑现的投机性回落，这可能使得油价进入幅度不菲的中期调整，这或在一定程度遏抑金价趋强的表现。

　　五月金市否极泰来

　　目前金市弥漫着空头气氛，伴随美元的技术性反弹，油价的阶段性见顶，金市空头借此东风玩起了空中跳伞，但这并非黄金宏观牛市的逆转。

　　美元的宏观弱势环境，动荡的金融秩序是黄金维持宏观牛市的根基，这一点没有丝毫改变。不管从关联市场环境，还是金价本身运行的技术面分析，我们认为5月金价在顺应市场需求下跌后，将迎来波段作多机会，其动力主要源于金价阶段性的超跌，幅度不会小于100美元。

　　从宏观运行态势来看，金价进一步下行将迎来战略性多头布局机会，对于最佳机会的把握只有通过技术面来完成。如月线布林指标所示，自2001年的黄金牛市启动以来，月线布林指标的中枢线一直成为支撑金价的脊梁，月线收盘于布林中枢线下方的情况仅有寥寥几次，这说明在黄金依然处于宏观牛市的背景下，金价下破月线布林中枢线都是很好的战略作多机会，目前的月线布林中枢线位于854美元附近。但是，对于金价击穿月线布林中枢线的下跌惯性，需要通过中短期的技术分析来捕捉。

　　此外，从月线时间上分析，从2001年以来，金价中期调整低点的出现时间不会超出绝对顶部出现后的第三个月，也就是说本轮金价调整的绝对低点会在五月份出现，而这个低点出现的价位会在770—790美元区间。

　　目前的30周均线告破，金价进一步下行应该在60周均线附近寻找支撑，目前的60周均线位于770美元附近。从2001年以来，60周均线一直成为金价中期调整的绝对支撑，金价中级调整至此，将是极佳的作多时机。