次贷阴云渐散 避险资金离场拖累金价

　　受市场对美元反弹预期增强的影响，近日来国际金价大幅下挫。昨日，伦敦现货金价跌至887美元/盎司，较3月份刚创下的1002美元/盎司历史记录下跌了11%。分析师称，次贷危机渐渐消退，市场预期后半年美元将有所表现，同时避险资金转投风险资产，由此拖累金价走势。

　　近期，全球金融市场信心正悄然恢复，各大股指近一个月来出现反弹走势，但国际金价的运行轨迹却恰好与此相反。据统计，3月17日美国道指跌至11756点的阶段低点，随后便开始一轮反弹行情，至昨日收报12871点，期间涨幅接近10%。而同期英国金融时报股票指数的涨幅为14%，日经225指数涨幅为18%，香港恒生指数涨幅更高达22%。不过值得注意的是，3月17日这天，国际金价恰好创下1002美元/盎司的历史纪录，但随后的走势却正好与股市完全颠倒，至目前跌幅已超过11%。

　　分析师认为，股指与金价此消彼长，是因为资金在不同市场间流动所致。比如，黄金ETF持仓量迅速下降、美国国债收益率曲线趋缓等种种市场异像表明，前期沉淀在黄金和债券市场的避险资金，正逐步返回股票市场。

　　据分析，此前由于受次贷危机影响，市场资金追捧安全系数较高的国债和黄金。其中债券市场，不同期限的品种随着信贷危机的演变而表现不同。比如，2007年8月份，信贷危机刚开始集中爆发，由于市场对经济前景判断不明，长期国债受到热烈追捧，长短期国债收益率开始扩大。到了2008年3月份，信贷市场危机再度恶化，但这时投资者认为危机已接近尾声，市场资金又开始追逐短期国债，从而使得利率曲线从陡峭逐渐平缓。尤其4月份以来，10年国债价格下降，利率曲线的陡峭程度进一步下降。她认为，当前利率曲线的变化，表明紧缩状况得到缓解，市场风险偏好程度提高，投资者将重返股市。