国内黄金期现倒挂　生产商撤出期货套保

　　国内黄金价格进入了期现倒挂阶段。截至昨日，上海期货交易所期金主力0806合约已较上海黄金交易所Au(T＋D)现货金价格贴水1.23元/克。因为期现倒挂，期货套期保值优势效应逐步减弱，从期金持仓排名情况看，不少生产企业套保头寸似乎已悄悄从期货上撤离。

　　昨日，沪期金仍延续之前的跌势。主力0806合约以200.18元开盘，较前一交易日结算价大幅下挫3.14元，跌幅达到了1.54%。虽然期价刚开盘时试图上冲，摸高至202元，但还是被浓重的空头气氛打压，在早盘时还曾一度跌落至全天最低价198.11元；全天期价收于199.13元。这也是沪期金收盘价首次跌破200元大关。

　　令人惊讶的是，在近几日离场的资金中，包括了不少生产企业的空头套保资金。之前一直为空头主力的几个自营席位——紫金矿业、山东黄金和招金集团等的空头持仓都已不见。3月3日，这些产金企业自营盘在主力0806合约上的空头头寸分别为：紫金矿业1711手、山东黄金560手、招金集团277手。以每手1000克黄金计算，当时这些产金企业的空头套保头寸约为2541千克。3月26日，招金集团的自营席位首次消失在空头持仓排名中，在25日时，该席位上的空头头寸还有95手。本周一，紫金矿业和山东黄金两个自营席位也同时消失在排名中，上周五时这两个席位上持仓情况分别为：紫金矿业136手，山东黄金160手。

　　“如果在黄金Au(T＋D)上可以卖出更高的价格，这些生产企业又何必在期货市场上以更低的价格抛空呢？” 经易金业有限责任公司副总经理陈进华解释，“当期现倒挂时，生产企业在期货上保值就不会有太多优势。”

　　“期现倒挂现象已经延续了一段时间了。从期现之间开始倒挂时，这些产金企业就已开始逐渐减持套保头寸。”首创期货分析师刘旭补充。

　　比较期现两个市场的黄金价格可以看到，在黄金期货刚刚上市时，沪期金较现货的溢价最高一度达到过29元；此后随着两个市场正向套利者的频繁交易，期金溢价大幅收窄；3月17日出现了首次期现倒挂；3月20日收盘时，出现了连续倒挂现象，沪期金收盘价较黄金Au(T＋D)贴水0.36元。昨日，Au(T+D)收于200.40元，同沪期金0806合约收盘价199.13元相比，期现倒挂已经扩大至1.23元。

　　伴随着期金价格的走软，成交量和持仓量则出现了负相关走势。周二时期金0806合约的成交量约为3.40万手，较周一时的1.44万手增加了1倍以上；昨日又继续放量，达到了3.64万手。但持仓量恰恰相反，从周一时的3.71万手，降至周二时的3.48万手，又至昨日收盘时的3.19万手。昨日前20名持仓中，多头主力减仓达到了1551手，空头主力减仓量则为819手。“成交量和持仓量的这种相反趋势，以及昨日出现的成交量竟然超过持仓量的情况，说明了资金离场的意愿较为强烈。”首创期货分析师刘旭说道，“多头损失惨重，空头获利丰厚之后也离场，但从数据看却没有资金愿意进场。”

　　“从理论上看，这种期现倒挂应该提供了反向套利的机会。不过，目前市场人气较弱，似乎还没有资金进入市场捕捉这一机会。”刘旭说道。