基金经理看好欧元区高收益国债

　　北京时间14日晚彭博称，金融市场有句老话：别和央行作对。爱丁堡的基金经理们就深谙此道。
　　
　　本月，欧洲央行行长德拉吉宣布的最新一轮经济刺激措施令投资者失望，触发欧元区债券遭遇抛售，标准人寿投资随后增持了高收益国债，例如意大利国债。Kames Capital的投资经理Sandra Holdsworth表示，该公司也仍然“相当看好”欧洲债券。
　　
　　上述两家公司总计管理资产超过4500亿美元，几个世纪前，它们所在的城市——爱丁堡处在推动投资基金的前沿，而现代的基金经理人也一直在讨论，需要放眼长远。对于债券市场而言，有一种观点认为，德拉吉最终将能够说服欧洲央行管委会内部的异见者，让他们相信加大刺激力度是促进经济的唯一方法。
　　
　　标准人寿投资总监Jack Kelly表示：“德拉吉了解需要采取更多措施，由于存在一些阻力，因此还未能执行这些措施。”标准人寿管理着价值3800亿美元的资产。Kelly称：“我们可能会继续看到负面的意外消息，欧洲央行的预测将会下调，而这一切预计会让德拉吉拥有更多证据，来说服委员会内的其他成员。”
　　
　　在12月3日德拉吉公布最新一套经济刺激措施后，10年期意大利国债较德国国债的收益率差拓宽幅度创1个月以来之最。
　　
　　当时德拉吉进一步下调了欧洲央行的存款利率，并将量化宽松措施延长至少六个月。但是，对于市场而言，并不足够。自从11月20日德拉吉表示，欧洲央行将采取必要措施，以迅速加快通胀后，市场预期就显著升温了。
　　
　　Kames的Holdsworth表示，政策措施很可能是恰当的，但市场认为难以接受，因为会议前措辞的力度似乎相当强。Kames主要在爱丁堡管理约850亿美元的资产。
　　
　　随着油价跌破40美元/桶，德拉吉可能无需等待太久，就有理由再度加码刺激措施。
　　
　　上周，在大宗商品价格大跌之际，五年/五年远期通胀掉期利率显著下滑至10月份以来的最低水平，该利率动态衡量通胀预期，在为货币刺激措施辩护的时候，德拉吉也曾援引过该指标。12月2日以来，欧元兑16个主要货币对手中的15个均显著走高，成为了通胀的另一个不利因素。
　　
　　因此，标准人寿也调整了头寸，反映其看好欧元区非核心国家的观点。Kelly在标准人寿总部接受采访时表示，他预计，到2016年中，意大利和西班牙国债较德债收益率差将收窄至约30个基点，周一，该差值为100个基点左右。
　　
　　Holdsworth预计，明年收益率差将收窄至50-75个基点。和正在讨论何时加息的美国、英国相比，标准人寿也更看好欧元区。
　　
　　Holdsworth称，欧洲央行是一个非常依赖证据的机构，如果在下一次的央行员工预期中，通胀预期下调，或是延长了通胀达到目标水平的预期时间，那么就可能会再度行动了。可能德拉吉这一次并没有得偿所愿，但是如有必要，央行并未排除出台更多措施的可能。