女王晚间能否救美元存疑 欧元不死之身如何炼成？

　　周四(9月24日)美元指数继续下滑，承接昨日走势，扭转了美联储决议后周初的三连阳，虽然从30天联邦基金期货隐含利率来看，美联储紧缩预期明显降温，很多衍生品交易员认为联邦基金有效利率到明年初才会升至0.25%上方。
　　
　　但从传统就业指标来看，美联储完全有加息的理由，而制约紧缩提前加息的因素可能来自於新兴经济体的超预期放缓以及股市下行风险的显著升温，市场焦点也可能逐渐从美国数据转移至新兴经济体数据和股市的短期表现。
　　
　　即便美联储在9月份按兵不动对紧缩预期构成拖累，但市场参与者对美联储政策前景的看法不太可能在一夜之间发生根本性转变，尤其从中期来看投资者存在反应不足的倾向，正是该倾向导致资产价格呈现动能效应。
　　
　　预计美元多头会维持观望并等待年内最后两次决议的结果，中期来看美元指数则可能延续宽幅震荡行情。
　　
　　数据喜忧参半影响有限 接下来看女王的啦
　　
　　从日内已经公布的数据来看，可谓是喜忧参半，因此从美元走势来看，数据对汇价的影响有限，美国8月耐用品订单下降，这一迹象表明美元升值和海外的经济动荡可能限制了对美国生产的商品的需求。同时，备受关注的衡量企业支出计划的扣除飞机非国防资本耐用品订单8月月率转为下降0.2%，市场此前预期为下降0.1%，前值为上升2.1%。
　　
　　但同时公布的美国上周首次申领失业救济人数低于预期，说明稳定的就业市场将支撑美国经济增长。首次申领失业救济人数徘徊在历史低点附近，因为雇主留住员工以满足销售增长需求。用工需求增长，包括稳定的非农就业增长和更多职位空缺，将有助于促进家庭开支，而消费乃是美国经济中占比最大的部分。
　　
　　Raymond James Financial Inc.首席经济学家Scott Brown表示，“我们没有看到很多裁员，申领失业救济人数在很低水平。劳动力市场肯定在好转。”
　　
　　日内美国经济数据表现当然是重头戏，但更重要的是观察美股开盘后的表现，以及美股收盘后的耶伦讲话。尽管上周的美联储议息会议选择不加息，但其后市场再度聚焦几大央行的政策前景分歧。
　　
　　北京时间周五(9月25日)凌晨5：00，耶伦将发表“通胀动力与货币政策”主题演讲。市场密切关注耶伦是否和美联储大部分委员一样认为美联储需要在今年年内加息。
　　
　　三菱东京日联银行(BTMU)日内撰文称，若耶伦立场更加鸽派，暗示美联储可能进一步推迟加息至明年，美元可能温和下跌。不过，若整个演讲非常专业学术，可能不会提供有关美联储政策前景的信号，对美元影响应该有限。
　　
　　摩根大通(JPMorgan Chase)经济学家Michael Feroli预计，耶伦届时她将澄清被市场糟糕接受的信息。耶伦的讲话将把上周的利率决策形容美联储购买“一点保险”。
　　
　　曾任职美联储的Roberto Perli表示：“我会认为她将尝试以某种方式澄清一些事实，因为他们不可能意识不到存在的问题。”他现在是Cornerstone Macro的合伙人。
　　
　　德银：现在换市场主导美联储决定了
　　
　　德意志银行(Deutsche Bank)全球利率研究主管Dominic Konstam表示，现在风向已经改变了，目前已经变成市场决定美联储决议的时候了。
　　
　　Dominic Konstam表示，现在美联储只有在市场“恳求”其加息的时候才会加息。在9月会议之前，大多数分析人士都认为美联储最终将会维持利率不变。因为9月加息将可能会引发市场大幅动荡。
　　
　　Dominic Konstam表示，“最后，市场的预期实际上左右了美联储最终的决定。美联储在目前的情况下，很难在市场普遍希望美联储维持利率不变的情况下自行加息。因为强行加息可能会引发市场做出巨大反应。”
　　
　　Dominic Konstam相信，市场对于美联储加息的预期必须达到非常高的水平，美联储才可能最终实施加息。他表示，“我认为你需要将市场的因素充分考虑进来。这样你才能更深入的了解事情的本质——甚至可能了解得比一些FOMC的与会者还要清楚。”
　　
　　Dominic Konstam表示，美联储近期需要考虑一连串的影响因素，包括中国以及新兴市场近期的疲软、通胀、薪资水平等等。这些因素需要被解决美联储才可能最终加息。这也为市场继续预期美联储维持利率带来动力。Dominic Konstam之处，美联储等到2017年才实施加息的可能性是客观存在的。
　　
　　Dominic Konstam表示，房屋价格近期的涨势提振了美国整体物价指数，但这种涨势可持续性存疑。目前不计房屋的美国通胀水平仍然维持在相当低的水平，年率接近0.6%。他指出，这种增速仍然可能一直疲软到2016年。
　　
　　为何乌云罩顶下欧元反而会涨？显然不只是因为马里奥讲话
　　
　　再来看看欧元的反弹，虽然从隔夜公布的德法和欧元区数据来看，欧元区经济复苏依旧未见起色，但是欧元却令人意外的反弹，市场分析人士将其归结于欧洲央行诺沃特尼和德拉基的讲话所致，但背后所不可忽略的因素其实是欧元的“日元化”。
　　
　　从隔夜公布的系列重磅数据来看，法国公布第二季度GDP数据，数据略微有所改善，法国第二季度GDP年率终值轻微上升至1.1，季率则保持0.0%不变，并且法国9月制造业、服务业及综合采购经理人指数有所上升，特别制造业上，上升至50.4，重回库容分界线之上。
　　
　　但随后市场再度陷入担忧。德国及欧元区制造业、服务业和综合采购经理人指数均录得下跌，显示德国作为经济龙头经济改善力度仍未有起色，从而带动整体欧元区经济仍处于下滑，对欧元形成阻力。
　　
　　随后欧央行管委诺沃特尼以及晚间德拉基的讲话中表示，对于宽松政策，现时未有扩大的必要，欧央行仍在观察是否应该采取行动，现时谈论为时过早，只能承诺在看到经济恶化时才会采取进一步行动。由于对于量化宽松，欧央行内部暂时并不倾向于扩大或者讨论延长时限。
　　
　　外汇市场眼下传递出这样一个信息：欧元的“日本化”几乎已经完成。就像日元一样，如今每当投资者需要“避风港”的时候，欧元往往就会上涨。
　　
　　这种情况反映出，尽管面临着从增长停滞到人口老龄化等众多挑战，但这两个经济体强大的贸易地位意味着它们不需要依*外国资本来弥补赤字。
　　
　　一般而言，汇率走强会削弱需求，从而可能抑制出口，限制通胀率上扬。欧洲央行官员预计欧元区消费物价今年几乎不会上涨，甚至有可能下跌。
　　
　　日本和欧元区的经常帐都处于盈余状态，这让它们的货币更不容易受到资本外流的影响，并在投资者躲避风险时成为受青睐的港湾。与此同时，两个地区的基准利率都接近于零，欧日央行都有扩大货币刺激的倾向。
　　
　　德国商业银行(Commerzbank AG)驻法兰克福外汇策略主管Ulrich Leuchtmann表示：“欧元的表现就像日元，最近更是如此。欧洲央行(ECB)面临的政策挑战是，欧元走强可能就发生在他们最不想要的时候，这与经济形势完全不符。”
　　
　　法国兴业银行（Societe Generale SA）驻伦敦策略师Kit Juckes说道：“欧元看上去就好像是日元，当世界形势令人恐慌时，资金就会流入其中。欧洲央行不会希望看到欧元从当前水平明显走强，但危险在于，假如避险情绪卷土重来，这种局面可能就会出现。”
　　
　　巴克莱认为，基于全球前景的巨大改变以及近期欧元的坚挺，该行上调了欧元/美元预期，但维持汇价终将大跌预期。
　　
　　巴克莱表示，中国外汇制度改革以及有关中国增长担忧升温增加了欧元区经济和通胀的下行风险。但也令美联储推迟加息预期升温。另外，欧元近期汇价较为坚挺，欧元区金融市场收紧使得欧洲央行(ECB)将推出进一步宽松举措预期增强。
　　
　　巴克莱补充道，欧洲央行即将采取的宽松举措或促使欧元重启跌势，因相比其他G10国家，欧元区经济复苏脆弱，但跌势可能比此前预期放缓。预计欧元/美元到年底将触及1.03，到2016年第二季度将跌破平价。