高盛：为何欧元区经济复苏反而利空欧元？

　　高盛集团(Goldman Sachs)分析师周一(4月13日)指出，欧洲经济回升对欧元可能反倒构成利空。通常来说，经济复苏会导致利率上升，使得该国(或地区)相对于美国的息差上升，进而推动该国(或地区)货币兑美元走高。
　　
　　但是高盛指出，这一逻辑并不适用于目前的欧元，因为欧洲央行量化宽松(QE)压制了名义利率，打破了一般情况下增长回升推动汇率走高的传导机制。
　　
　　最近几个月欧洲经济出现回升迹象，相反美国经济数据屡屡不及预期，但欧元对美元汇率依然延续跌势。包括汇丰(HSBC)在内，一些机构质疑美元牛市的持续性，认为市场定价已经脱离基本面。
　　
　　事实上，欧元区经济回升反倒可能利空欧元。
　　
　　高盛在报告中解释道，“在存在QE的情况下，如果欧元区经济复苏部分来自于外围国家消费复苏和德国经济过热，那对欧元可能反倒是不利的。在这种情况下，欧元区的经常账户余额将会下降，从而打压欧元对美元汇率。”
　　
　　对于部分分析师担忧欧元下跌已经脱离欧元区与美国息差的水平，高盛指出，从日本的经验来看，在量化宽松政策下，名义息差已经失效，原因是各期限利率、甚至长期利率都向零值*拢，使得名义息差运行空间非常有限。
　　
　　高盛分析师总结道，“在上述情况下，市场焦点转向了通胀预期以及隐含的实际息差。”
　　
　　基于上述理由，高盛预计欧元仍将继续下跌，该行预计9月底之前欧元/美元跌至1.02，2016年3月底之前跌至0.95。