FED年内加息次数恐成市场新焦点 强势美元下做空欧还是空日

　　上周五之前，许多投资人认为美联储(FED)今年可能只会升息一次。原本各界认为九年来的首度升息几乎只是个象征性举措，就好像向世人展示美联储还知道升息是怎么回事儿。
　　
　　然而2月非农就业报告意外强劲，暗示经济可能升温，讨论象征意义的投资人变少了。债市剧烈波动，加上美元大涨，都显示有越来越多投资人预期美联储将在2015年多次升息，而不只是采取象征性举动。
　　
　　大型券商预期美联储或多次升息
　　
　　周五当天短天期国债收益率创下一个月来最大涨幅，因有越来越多买方投资人的想法向大型券商*拢，大型券商目前预期美联储将在2015下半年多次升息。长天期收益率甚至进一步上扬，10年期国债收益率创下逾一年来最大涨幅。
　　
　　就业数据公布前，市场价格反映出投资人预期首度升息的时间将在今年稍晚，甚至有些人仍认为今年根本不会升息。
　　
　　“这让我们确实深入了解景气回升幅度有多大，”纽约德盛安联资产管理投资组合策略主管Kristina Hooper表示，该公司管理资产规模达4,990亿美元。“这已经改变市场人气。”
　　
　　收益率急升已然导致部分投资人不愿持有过多美国国债，同时考虑持有风险偏高、收益也相对较高的债券。
　　
　　在期货市场做空指标10年期国债的投机客可能会加大押注；就业数据公布前，这类空仓已达七周高位。美银美林分析师周一称，现在可能是押注美国短期利率大涨的最佳获利时机。
　　
　　诚然，如果证据显示美国经济增长放缓，或希腊和欧洲债权人之间再起冲突，可能促使投资者重新思考美联储是否会很快升息。萨默斯等经济学家指出，通胀的迹象不多，尤其是薪资方面，他们敦促美联储在“完全看到通胀之后”再升息。
　　
　　美联储今夏可能升息的前景，推动更多资金流出偏重于长期美债的基金。例如贝莱德的iBoxx投资级别公司债上市交易基金(ETF)，该基金购买收益率高于国债的债券。2月时该基金流入14亿美元，而iShares 20年以上美债ETF则流出900万美元。
　　
　　“美债市场仍然很贵，收益率特别低。我们觉得换到公司债和新兴市场债券机会更好，”Western Asset Management投资经理John Bellows称，该公司管理4,660亿美元资产。
　　
　　期货市场走势显示，6月升息预期再度发酵。美联储升息时间和加息步伐的前景发生变化，使其更加贴近一些中长线投资者和华尔街分析师长久以来的普遍看法。周五公布就业数据后，路透进行调查显示，许多华尔街机构预期首次升息时点将落在6月。
　　
　　周五，两年期美债收益率涨至接近0.75%，为12月底以来最高。两年期国债同长期国债利差走阔至逾两个月来最大，暗示交易商认为美联储加息步伐恐怕要快于他们之前预期。
　　
　　此外，美元指数2015年已累计上涨9.1%，2014年美元指数升值12.8%，创下1997年来最大涨幅。
　　
　　过去几年债市一直在玩这一类游戏：年初时收益率大幅上升，经济成长令人失望时，收益率就在夏季时下滑。若这样的戏码再次上演，且美联储会选择推后升息，则可能引发债市和股市大涨、美元行情降温。
　　
　　随着欧洲央行开启1万亿(兆)欧元的购债行动，外资对美国国债的买兴或许有助于稍稍压低较中长期国债收益率。
　　
　　“在各种力量作用下，我认为长期国债收益率可能持于低点，不过随着我们越发接近升息循环，在这样的环境下短期国债收益率将会升高。”新罕布什尔州富达投资经理人Bill Irving说道；该公司管理债券规模达8,700亿美元。
　　
　　欧元区或迎来新一波大规模资本外流
　　
　　随着欧洲央行(ECB)本周开始实施债券购买计划来提振通胀，欧元本季度有望创下最大季度跌幅。
　　
　　欧元今年已下挫约11.5%，超越其在2008年第三季度信用危机爆发期间创出的10.6%跌幅。
　　
　　欧元周三(3月11日)触及12年来的最低点，欧元区各国央行据悉根据欧元区量化宽松(QE)方案，于周二连续第二天购入主权债。
　　
　　加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)驻纽约资深外汇策略师Elsa Lignos在一份报告中表示：“无论是从基本面还是技术面来看，欧元都还有进一步贬值的空间。”
　　
　　Lignos补充道：“无论是资本流动，还是意外的利好数据，都不会在可预见的未来令欧洲央行收紧政策，因此也无助于欧元止跌。”
　　
　　德意志银行(Deutsche Bank)策略师George Saravelos和Robin Winkler指出，在欧洲央行实施QE，将已处在纪录低点的收益率进一步压低后，资本流出的速度可能快于决策者原本预期。
　　
　　两位策略师在周一的报告中称：“资金流出欧元区的速度愈快，欧元贬值的幅度就会越大，全球债券收益率在低位呆的时间就会越久。大量经常帐盈余结合欧洲央行宽松政策以及负利率，已经激发一波大规模的资本外流。”
　　
　　几乎所有欧元区国家国债收益率周二都降至纪录低点，之前一日欧洲央行开始购买国债，以刺激通胀和经济增长。
　　
　　德国10年期公国债收益率跌至0.237%，本周以来下跌约16个基点。两年期德债收益率为负0.235%。
　　
　　美元强势下空欧元还是多美/日
　　
　　德意志银行(Deutsche Bank)周三(3月11日)撰文就在美元强势的背景下究竟是做空欧元/美元还是做多美元/日元更有利可图进行分析。内容如下：
　　
　　本行最新的技术积分系统显示，欧元/美元是得分最高的货币(意味着该货币对有着最强的动能)。
　　
　　欧元/美元目前有着很强的下行趋势且已经跌至了新的水平。欧元/美元的VHF指标(指标约高表明趋势线越强)在99%，new-groundiness(指标越高表明打开新空间可能性越高)指标在100%。从隐含波动率来看，欧元/美元也是波动率最小的货币对之一(说明单边势明显，没有震荡行情)。不过，欧元/美元的RSI指标处于极值，表明汇价超卖。
　　
　　相比之下，美元/日元或许是个更好的选择。其VHF指标也在90%上方，但远未到极值水平。
　　
　　禧全球投资公司(Millennium Global Investments)董事总经理兼组合投资联席负责人Richard Benson周三(3月11日)表示，美联储开始利率正常化并推动货币政策进一步背离之前，欧元和美元不太可能达到平价。
　　
　　Benson表示，“欧元/美元今年底前达到平价是合理预估，货币政策背离是欧元走低并将继续兑美元贬值的原因。”
　　
　　他认为短线欧元的跌势或将有所放缓，“鉴于下周将召开FOMC会议，且3月初以来欧元已下跌约4%，欧元料将横向盘整。”
　　
　　Benson预计，由于美元汇率并没有体现出下周美联储会议措辞温和的可能性，因此欧元有可能会轧空上涨。
　　
　　他仍预计美联储会放弃“耐心”的措辞，之后的举措将依赖数据。一切正常的话，有理由认为美联储会在6月开始利率正常化
　　
　　对于希腊问题，Benson表示，“若希腊政府和债权人无法达成一致，可能会触发欧元进一步贬值。”
　　
　　对于美元近期的升势，他认为，美元走强可能意味着美国金融状况紧缩，给美联储按兵不动的理由。