强势美元联储终结

　　目前正处在近九年最高点的美元，或许很快就要开始滑落了。
　　
　　这一幕的发生将让很多投资者大吃一惊，让原油、煤和新兴市场股票的价格突然出现反转。如果你现在采取行动，将赌注押在美元的疲软之上，将获得不菲的回报。
　　
　　至少，麦克唐纳(Lawrence G. McDonald)是这样认为的。这位市场策略师似乎掌握着一种先于多数投资者发现问题的窍门，在畅销书《常识之败》(A Colossal Failure of Common Sense)当中，他回顾了自己曾警告雷曼兄弟的同事，指出次级贷款风暴即将到来，以及这家投资银行将受到的损害。
　　
　　为什么美元会下跌呢？麦克唐纳解释道，这是因为强势美元将会在债券市场上造成问题，损害美国的增长，而联储肯定不会坐视不管。去年3月以来，欧元对美元汇率已经下滑了14%以上。
　　
　　问题的关键在于，由于联储长期持续的零利率政策，六年属于廉价资金的周期当中，太多的人借了太多不该借的债。“你让零利率保持了六年，这就是必须承担的代价。”麦克唐纳指出，除非联储采取行动，打压美元，不然我们很快就要为这一切埋单了。
　　
　　这是因为，强势美元正在让很多债务日益接近违约，而这就造成了系统性的风险。违约的扩散会让投资者变得过分谨慎，最终损害到美国经济。“联储对美元是极为关注的。”麦克唐纳指出，“联储必须想办法压住不利的势头。如果局面失控，道指完全可能下跌上千点。我想，联储是会出手的。”
　　
　　哪里会失控呢？比如能源领域就是个例子。当初，原油价格似乎会长期保持在每桶100美元上下的时候，许多公司都大量举债，投入美国和其他地方页岩油的生产。根据麦克唐纳的估算，2009年以来，能源公司总计借贷1万6000亿美元，而且许多都在高收益率之列。现在，油价大幅度下跌了，这些高收益率债务看上去已经显得可疑起来。
　　
　　麦克唐纳指出，油价下跌的原因之中，有一个正是美元的强势，而联储压制美元，也就等于为油价提供一点支撑，帮助解决这一问题。
　　
　　在新兴市场，我们也可以看到类似的故事。也是由于联储的零利率政策，资金是如此廉价，许多发展中国家，以及这些国家的企业很自然就选择了大量举债。
　　
　　麻烦在于，他们往往都是以美元举债的。现在，债券投资者都担心美元的强势会使得债务方遭遇巨大的偿债困难。由于担心可能的违约，投资者对这些债券都唯恐避之不及。他们纷纷卖出这些债券，使得其收益率达到了危险的水平，发出了明确的警告信号。
　　
　　比如，俄罗斯和希腊的政府债券，收益率都已经高到了6%至14%的区间，而美国、欧洲多数国家和日本的债券收益率，则只有2%左右。麦克唐纳指出：“欧洲和希腊正在发生的一切显然令人不安。”2012年以来，新兴市场政府和企业总计举债大约2万亿美元。
　　
　　关于新兴市场的麻烦，还有一个信号就是，这些针对新兴市场债券的保险，即信贷违约掉期的价格正在急速窜升。
　　
　　所有这一切都在向联储施加压力，他们必须向公众发出信号，表达自己对美元强势的担心，显示更强烈的推迟加息的意愿，以此来帮助遏制美元。“他们必须通过自己的表态打压美元。局面正在向着灾难性的方向发展。”麦克唐纳如是说。
　　
　　那么，联储可能何时开始采取行动呢？本周就可能。本周，联储会发布联邦公开市场委员会12月会议备忘录，若干位地方联储行长都将发表讲话，这都是很合适的机会。
　　
　　麦克唐纳预计，如果联储传达出对强势美元感到忧虑的信息，美元就将受到打压，而原油等商品则会猛烈反弹。