美联储继续缩减购债 加息仍观望

　　当2%的通胀关口眼看就要被攻破、双重法定使命或将“大功告成”之际，美联储(Fed)又将以何种姿态前行？
　　
　　昨日凌晨2点，美联储公布最新利率决议：维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变，缩减每月购债规模至250亿美元，将从8月起每月购买100亿美元MBS和150亿美元美国国债，符合市场预期。
　　
　　不过，美联储对当前经济情况的描述变得更为乐观，对此前谨慎以待的通胀和就业市场松口，称通胀坚持在2%下方的几率有些下降，且就业市场逐步改善，前景风险大致平衡。可见，尽管加息还将在远处“观望”，但若经济势头得以持续，10月退QE的预期进一步得到巩固。
　　
　　通胀接近长期目标
　　
　　美联储的双重法定使命(实现2%的通胀目标和保证充分就业)或将“大功告成”。此前，美联储主席(Janet Yellen)一直对就业市场和通胀措辞谨慎严苛，而此次联邦公开市场委员会(FOMC，下称“委员会”)的声明中，通胀和就业两大指标都呈利好。
　　
　　委员会认为，通胀已经向“接近于”长期目标的水平发展，通胀坚持在2%下方的几率有些下降 (diminished somewhat)。值得注意到的是，其6月声明仍称通胀“低于”目标水平，措辞的微妙变化意味深长。
　　
　　就劳动力市场来看，委员会称失业率稳步下降，但劳工市场一系列指数表明劳工资源未充分利用。 委员会预计经济将保持温和扩张趋势，就业市场逐步改善，前景风险大致平衡。
　　
　　不过，委员会仍预计，即使就业和通胀率接近目标水平，经济状况可能使得美联储将联邦基金利率仍维持在低位一段时间，低于委员会认为的长期正常水平。如果经济前景稳定，将继续以慎重的步伐削减QE。
　　
　　此次政策决定的投票结果是9：1，费城联储主席普罗索(Charles I. Plosser)持异议。他主要针对 “在资产购买计划结束后，将联邦基准利率维持在当前目标范围内相当长时间是合适的”这一评论。理由是这种表述取决于进程，不能反映经济在朝委员会目标前进过程中取得的进步。
　　
　　此外，委员会仍对房地产部门表示一定担忧，认为房市复苏仍然缓慢。
　　
　　7月稍早公布的6月新屋开工户数不尽如人意，且5月标普/凯斯席勒(S&P/CS)20座大城市房价指数环比下跌0.3%，该指数5月同比增长9.3%，创去年2月以来最低涨幅，共识预期增长10.0%。可见，房地产市场正面复苏信号尚不及就业市场，或成美联储的主要“心结”。
　　
　　数据“盛宴”释放利好信号
　　
　　尽管最新利率决议没有较大变化，但本周的“数据盛宴”带来的冲击不容小觑。
　　
　　美国政府周三晚公布美国二季度GDP初值，环比增长4.0%，远超经济学家预期的3.0%，并此前一季度GDP终值下降2.9%。数据公布后，美元指数(81.4500, -0.0100, -0.01%)、标普500股指期货、10年期美债收益率均快速走高。可见，摆脱了严寒拖累的经济数据终于显示了真实面貌。
　　
　　此外，同样于周三公布的美国7月ADP数据(小非农)显示，7月ADP私人新增就业者21.8万人，彭博调查的共识预期为增加23万人。6月新增就业者28.1万，创2012年11月以来新高。
　　
　　尽管7月ADP数据不及预期，但仍高于今年年均水平，显示出需求持续增长推动着美国就业市场复苏。
　　
　　本周五晚8点30分，美国劳工部(DOL)将发布7月非农就业报告，此前预计7月新增非农就业者23万人，而6月新增非农就业者高达28.8万人，为连续五个月新增就业人数超过20万人。这一美国就业市场的连涨期为上世纪90年代末以来罕见。