本周美国三大风险联袂降临 GDP数据或成最大黑马

　　上周美国经济的良好表现引发了市场对美联储提前加息的猜想。由于本周美联储将公布最新一期议息决议，美国7月非农就业报告以及二季度GDP数据等一系列经济数据将相继出炉，预计本周汇市波动的幅度将会加剧。
　　
　　上周美国公布的关键经济数据大放异彩。数据显示，美国7月19日当周季调后初申请失业金人数减少1.9万人至28.4万人，创出2006年2月以来的最低水平。再次证明了美国就业市场复苏的趋势。此外，美国6月二手房销售总数创下八个月新高。进一步巩固了市场对于美国经济持续恢复的预期。受此影响，美元展开了一轮强劲的上升行情。
　　
　　本周，美联储将公布最新一期议息决议，预计美联储将延续之前宣布的QE缩减步伐。此外，美国第二季度实际GDP初值也将是市场关注的另一重点，由于之前公布的二季度各领域经济数据表现不一，也使得此次二季度GDP结果充满变数。不过本周的重中之重在于周五出炉的美国7月非农就业报告，若非农就业人口增加仍能保持在20万人之上，则可视为利好。除此之外，中国7月官方制造业PMI、欧元区7月制造业PMI、欧元区6月失业率等一系列经济数据均会在本周公布，因此可以预计本周汇市的波动料将加剧。
　　
　　技术角度上，瑞士信贷(Credit Suisse)周一(7月28日)发布报告称，美元完成筑底或指日可待。
　　
　　瑞士信贷表示，“81.48为强劲有效阻力，美元指数想突破81.48关键阻力似乎有点望尘莫及。若该阻力遭强穿，或暗示完成筑底。这或为美元多头信心大增。若该阻力失守，则下一阻力看向81.83，另一阻力则位于82.52/67，即2013年峰值或2013年-2014年涨势的61.8%回撤位。若美元指数上探至83.48，则宣告筑底有效。”
　　
　　本周美联储利率决议看些什么？
　　
　　美联储(Fed)在本周举行的政策会议上可能会朝结束购买抵押贷款和美国国债的方向迈进一步，同时还将讨论何时、以何种方式加息的问题。
　　
　　美联储官员在6月的政策会议上达成一致意见，即可能在10月会议上宣布结束购债。美联储主席耶伦本月早些时候在美国国会发表证词时证实了这一计划。如果不出意外，美联储将在本周三的会议上宣布将月度购债规模从350亿美元降至250亿美元。
　　
　　对于本周美联储决议，市场有两个关注重点。
　　
　　重点一：何时加息。很多投资者预计美联储在明年中期之前不会开始加息。耶伦一直强调说，加息时机取决于美国经济状况。
　　
　　重点二：如何加息。美联储官员还将继续制定在时机合适时如何加息的计划，他们在考虑使用何种工具以及如何综合使用这些工具等问题。其中一个重点问题是，何时开始缩减美联储4.1万亿美元的债券组合规模。
　　
　　高盛集团指出，美国经济增速高于趋势线。美国经济表现将高于此前趋势线，这是该行对未来市场进行展望的核心。对此预期的确信程度，该行高于很多市场参与者。
　　
　　但是高盛又指出，美国通胀上行压力不是特别大。虽然美国经济将高于趋势线，但该行认为通胀水平仅将逐步升至美联储的2%目标位。
　　
　　因此高盛得出结论认为，美联储升息时间较晚但幅度较大。该行将美联储首次升息的时点预期自2016年一季度修正至2015年三季度，原因是近期的美国就业、通胀和金融环境的改变。但是这也意味着美联储未来12个月仍将维持接近于零的低利率水平，晚于目前市场的普遍预期。而一旦紧缩周期开启，该行预计升息的幅度将大于目前市场的预期。
　　
　　素有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath发文称，美联储在即将召开的货币政策会议上可能会持续收缩QE，并讨论何时、以及如何提高利率。
　　
　　Jon Hilsenrath指出，许多投资者预计美联储在明年年中前都不会加息。而包括耶伦在内的很多美联储官员强调，提高利率的时机取决于经济。关于今年第二季度经济增长的最新预测值，以及过去三年的GDP增速修正数据也将于7月31日公布。这些数据可能影响官员看待经济的立场。在本次会议上，官员们还将讨论当时机成熟时美联储的加息方式，衡量届时将使用何种政策工具及组合。Jon Hilsenrath认为，已经摆上台面的问题之一还包括：美联储何时开始缩减规模达4.1万亿美元的资产负债表。
　　
　　非农被过多提前关注 难以掀起大浪
　　
　　另外本周三至周五(7月30日-8月1日)之间的中重大财经事件还包括：美国2季度GDP，7月非农就业指标，7月ISM制造业报告等等。
　　
　　除此之外，还有包括新车销售在内的9项经济数据待发布，因此盯住一个所谓的最重点是远远不够的。
　　
　　而非农依然是投资者一直津津乐道的话题，从过去几个月的表现来看，本次数据或许并不会掀起惊涛骇浪，毕竟7月初的非农公布如此超出意外也未能给外汇市场带来太多的行情。因此在市场已经充分就业改善的情况下，除非非农数据能够大大超出市场预期，否则很难令金融市场产生太大波动。
　　
　　Naroff Economic Advisers驻费城的公司总裁Joel Naroff表示：“(最重要的是)失业率数据，有微弱的可能会降至6%水平下方，这意味着，劳动力市场正接近完全就业的水平。”失业率已从经济危机爆发后的10%降至6月份的6.1%。
　　
　　所谓的完全就业意指在不会造成通胀蹿升的情况下所能达到的最高就业水平，美联储官员所认为的完全就业失业率水平位于5.2%-5.5%之间。
　　
　　Naroff说，完全就业状态会推升经济增速，进而有可能拉动通胀，这使得失业率数据成为焦点中的焦点，“数据甚至比就业人口增长更为重要，除非非农就业出现30万以或者不到20万的增量。”
　　
　　花旗(Citi)周一(7月28日)在一份最新的分析报告中指出，“失业率处于更低的水平，核心通胀稳定上行，但是联邦基金利率却处于历史低位，美联储货币政策常态化的脚步显然已经落后。”
　　
　　花旗认为，美联储的行动“有些迟缓”，在回归货币政策常态化的问题上应该是宜早不宜迟。
　　
　　美国GDP数据成本周最大变数
　　
　　在美联储利率决议和非农带来意外的可能性相对较小的情况下，本周美国GDP数据就成了唯一的最大变数。美国二季度的国内生产总值(GDP)初值数据的可预见性状况在当前也仍不明朗，在此前一季度GDP大幅同比衰退2.9%的前况下，二季度GDP初值出现任何情况，或许都不算是一种意外。
　　
　　此前，各界对二季度GDP增幅的预测中值是2.9%的正增长，这与一季度的衰退幅度刚好相抵，并显示此前的经济负增长确实是因为冬季严寒恶劣天气的影响。然而，仍有相当的不确定性因素可能会对二季度GDP造成影响，比如现在的时间又到了对之前三年GDP数据的回溯修正期，这使得数据基准可能会被打乱，并带来更多的不确定性。
　　
　　上周五公布的美国耐用品定单或预示二季GDP成长或逊于预期。商务部表示，不包括飞机的非国防资本财订单在5月下修为下滑1.2%后，6月反弹1.4%。这项指标反映企业的支出计划，备受市场关注。
　　
　　然这些所谓的核心资本财出货则下滑1.0%。核心资本财出货通常用来计算政府国内生产总值(GDP)指标中的设备支出项目。
　　
　　纽约道明证券(TD Securities)副首席分析师Millan Mulraine表示，“第二季期间核心资本财出货情况欠佳，表明这部分不太可能对经济活动做出太多的贡献。”
　　
　　摩根士丹利下修第二季经济成长率预估0.1个百分点至3.2%，摩根大通则将预估从2.7%降至2.6%。
　　
　　而在GDP数据存在不确定性的同时，一旦本周美联储的措辞和7月份的非农就业数据若有意外状况，将令金融市场录得幅度更大的波动。
　　
　　巴克莱资本(Barclays Capita)上周五报告称，FOMC本周将公布货币政策决议。值得注意的是，本次FOMC会议没有耶伦新闻发布会。本次利率声明或再次论证美联储将在本年度10月结束资产购债。但这也是市场众所周知的事情，因此8月议息会议对市场影响或将微乎甚微。
　　
　　报告显示，但另一方面，鉴于美国6月非农异常抢眼，本次议息会议或还将对劳动市场予以置评。此前4月FOMC会议利率声明表示，“美国劳动市场信号较为矛盾，劳动市场有待进一步改善且失业率仍然偏高。”而在上次6月议息会议则表示，“尽管劳动市场整体改善，失业率有所下降，但仍仍然偏高。”
　　
　　综合来看，美元的最大风险可能来自于GDP的高度不确定性，若大幅弱于预期，这不但会引发投资者对于美国经济前景的担忧，还会导致美联储对于加息前景作出重新评估。