美元能否摆脱低波动性泥潭 美联储纪要震撼来袭

　　上周远超预期的美国非农就业数据再次点燃了专业人士对于美联储(FED)将提前收紧货币政策风险的讨论，而美联储本周还将发布6月货币政策例会纪要，市场因此希望从中循迹当局收紧政策的更明确线索。本周投资者的关注的重中之中无疑是美联储会议纪要。
　　
　　上周非农数据至少从交易层面上激起了全球金融市场久违的波动性，美国经济进一步转强的信号也激发起市场对于美联储(FED)可能更早收紧货币政策的讨论。
　　
　　不过随着上周五(7月4日)美国独立日假期的到来，市场波动性又回到低位，相对沉寂的市况也宣告美国夏季休假高峰期的到来。
　　
　　低波动性令美元得势不得分
　　
　　年初时，众多投行就根据欧美两国的经济基本面判断美元将在2014年开启牛市。但是半年过去了，美元指数几乎依然在原地踏步。被看好，并且(基本面)质地强劲的美元在走势上却无法得到体现。
　　
　　外汇市场的低波动率是美元昏昏欲睡的关键因素之一，目前市场的行情几乎是历史波动率低位。缺乏足够的资金来推动行情直接导致了不上不下的行情一直主导市场。这种情况可能需要美联储给出明确的加息预期或者时间表才能改变。未来几个月如果美国数据继续能保持现有的强劲势头，并且通胀也同步抬头的话，今年下半年的美联储决议可能就有看点了。
　　
　　但是作为传统低波动率的季节，外汇市场在7、8、9三个月通常不会有显著的“大行情”出现。罕见的低波动率加上传统的低波动率季节，美联储会议纪要否引发市场期待中的美元大行情是存在一定疑问的。
　　
　　美联储会议纪要到底看些什么？
　　
　　美联储(FED)将于本周三公布上次政策会议纪要。在该次会议上，美联储表示相信美国经济正处于复苏轨道，并暗示明年开始的升息步伐会稍微加快。
　　
　　众位美联储官员们也将在本周陆续发表讲话，美联储新上任副主席费希尔(Fischer)的态度尤其惹人关注，而会议纪要的影响可能因为强势非农数据的发布而逊色不少。这也意味着，美联储明年上半年加息的预期可能造成短端债券收益率的上浮，市场会针对任何蛛丝马迹作出回应。
　　
　　法国农业信贷银行(Credit Agricole)北美首席经济学家Michael Carey周末撰文称，美联储6月会议纪要主要看下委员们对于劳动力市场、通胀压力、加息时点和更低的均衡联邦基金利率这些问题上的不同态度。
　　
　　文章显示，美联储声明和更新后的经济预期总览基本合乎本行预期。耶伦(Janet Yellen)的讲话令美联储在量化宽松(QE)于四季度结束后仍将维持较长一段时间的低利率。与会者对经济前景的讨论或确认二季度实际GDP增速的反弹。就业上升、合适的货币政策及改善的家庭支出平衡均对经济构成帮助。
　　
　　文章称，对于就业市场的讨论可能出现不同意见，因目前失业率的下降速度已经高于预期。本行预计主流的观点将是就业仍不充分且工资升速不高令短期通胀压力有限。不过，随着近期通胀数据的走高，或许会令美联储对通胀预期的上升有所担忧，虽然耶伦将其视为“杂音”。
　　
　　Carey表示，美联储或许会讨论是否有必要在今年晚些时候对其2011年6月退出策略声明进行更新。本行预计美联储对改变再投资及轮转政策的时机观点或有所变化。但是预计委员会仍将等待合适的时候
　　
　　去宣布这一消息，以避免市场过早地揣测其将退出当前的货币政策。
　　
　　美联储正在逐步退出量化宽松政策，但似乎又安于将低利率维持到明年很长一段时间，因此投资者将从会议纪要从寻找未来政策走向的蛛丝马迹。
　　
　　美联储究竟距离升息有多近？
　　
　　加拿大帝国商业银行(CIBC)表示，“美联储究竟距离升息有多近？这取决于你对失业率的定义。总的失业率(就是媒体报道的那个)已经降至了6.1%，比起上次美联储开始紧缩周期时的失业率仅高出了0.5%。那时是在2004年中，当时美国失业率为5.6%。但是，美联储官员仍对就业市场感到担忧，例如，有些美国人目前是在做兼职，但其实他(她)想做全职。而更为广泛的美国U6失业率为12.1%，仍较2004年中高出2.5%。”
　　
　　该行并表示，“不过，就业市场的全面改善的确存在。多数美国6月新增兼职岗位的增加都是由于“非经济”因素带来的，而非“经济”因素。美国失业率在下半年的全面改善将令美联储更接近升息时点，并对美元构成进一步支撑。”
　　
　　具体如何做多美元？
　　
　　摩根士丹利(Morgan Stanley)外汇策略分析师Calvin Tse和Dara Blume周一(7月7日)撰文分析了美元需要关注的基本面数据。
　　
　　该行关注点：JOLTS职位缺口、批发库存、美联储纪要
　　
　　摩根士丹利指出，强劲的非农就业数据和随后的美债收益率走高对美元构成支撑。我们仍维持看多美元的观点，因我们预计美债收益率将持续走高，并为市场创造波动性。
　　
　　摩根士丹利称，“不过，我们仍谨慎选择做多美元的对象，倾向于做多美元兑那些通缩风险货币，比如欧元、瑞郎和瑞典克朗。以及那些国债收益率上行面临风险的币种，比如加元。之所以要如此谨慎，是因为美联储当前的鸽派立场仍对美元有部分不利影响。”