欧央行负存款利率政策Q&A

　　北京时间6月6日凌晨消息，欧洲央行周四宣布将其基准利率从0.25%下调至0.15%，同时将银行存款利率从0%下调至-0.1%，这对像欧洲央行这样的全球主要央行来说是一项史无前例的举措。
　　
　　在欧洲央行作出这项决定以后，《华尔街日报》刊载了一篇文章，对负存款利率政策进行了问答式解读。
　　
　　——问：什么是负存款利率？
　　
　　答：欧洲的商业银行会将现金暂时存放在欧洲央行，其中一部分是根据监管要求而存放的，作为其正常贷款业务的准备金；还有一部分之所以被存放在欧洲央行，则是因为商业银行手中持有的现金过多，以至于无法或不愿借出。
　　
　　在2012年7月份，欧洲央行将银行存款利率下调至0%。而通过将这一利率下调至负值的方式，欧洲央行实际上将向商业银行存放在该行的现金收费，这相当于是对商业银行的风险规避活动征税。
　　
　　——问：负存款利率会促使银行放贷吗？
　　
　　答：据欧洲央行公布的最新数据显示，就面向个人提供的一年期贷款而言，欧元区各大银行收取的利息平均值已达5.7%；而就面向小型企业提供的一年期贷款而言，利息平均值则为4.5%。如果在欧洲央行采用0%的存款利率的情况下商业银行不愿放贷，那么在存款利率被下调至-0.1%以后，商业银行的放贷意愿也不太可能会有很大提高。
　　
　　——问：既然如此，又为何要采取这项措施呢？
　　
　　答：大多数经济学家都认为，欧洲央行采用负存款利率的主要目的是压低欧元汇率。欧洲央行行长马里奥·德拉吉（Mario Draghi）一直都极力主张，目前欧元的表现过于强劲，从而推动欧元区的通胀率下降到了过低的水平，以至于导致欧元区经济面临陷入通缩螺旋的风险。
　　
　　——问：如何才能做到这一点？
　　
　　答：欧洲央行希望看到的是，负存款利率将在整体上推动欧元区市场利率下降，从而阻止来自于海外投资者的更多资金流入欧元区，并鼓励投资者转移到其他市场上去寻求更高的投资回报。当丹麦央行在2012年夏推出负存款利率政策时，该行的目标也是这样的。其最终结果是，这项政策有效地逆转了丹麦克朗的上涨走势，使其重新回到了丹麦央行的目标水平。
　　
　　——问：负存款利率能低到什么水平？
　　
　　答：如果将存款利率下调至过低的水平，那么商业银行就不会再把多余的现金存放在欧洲央行，而是选择自己持有现金。虽然这样做无法生成利息收入，但同时也意味着商业银行将不必为了存放现金而向欧洲央行纳税。此外，过低的负存款利率还将给货币市场带来“并发症”。
　　
　　实际上，据凯投宏观（Capital Economics）首席欧洲经济学家乔纳森·罗尼斯（Jonathan Loynes）称，推出负存款利率很可能只是一次性的举措。与负存款利率本身相比，这种利率所发出的信号很可能才是更重要的。