美指高位回落 QE退出能否软着陆

　　美元指数上周五（11月22日）下跌，尽管日内洛克哈特（Dennis Lockhart）宣称暗示有可能在今年12月缩减购债，但市场似乎终于领会了美联储（Fed）的用意，即缩减量化宽松措施（QE）规模并不等于要收紧货币政策。上周三（11月20日）公布的美联储10月29-30日会议纪要暗示，只要经济持续复苏，美联储仍会考虑在未来的某次会议上决定缩减购债，但这次的市场反应表现出更多微妙差别。
　　
　　美国亚特兰大联储（Fed Atlanta）主席洛克哈特上周五称，应当在12月份、明年1月以及3月的会议上讨论缩减量化宽松规模。尽管美联储更加接近缩QE，且很有可能是在2014年第一季度，但目前短期利率期货却强劲走高，把美联储首次加息时间的预期推迟到2015年的更晚时段。
　　
　　周一（11月25日）亚市早盘，欧元/美元走高后小幅回落，现交投于1.3550一线，本周市场风险事件不多，经济数据方面欧元区最新的失业率和通胀数据将在本周出炉，有望对此前频繁上演过山车行情的欧元给出指引；英镑/美元震荡走低，现交投于1.6228一线；澳元/美元横盘整理，现交投于0.9162一线；美元/日元震荡上行，现交投于101.28一线。
　　
　　会议纪要透露缩减QE意向，美元指数先上行后回落
　　
　　美联储发布最新会议纪要增加了退出购债计划的可能性，受此影响，美元指数走高，非美货币纷纷跌落。但由于中国央行行长周小川表态将基本退出常态外汇市场干预，并有序扩大人民币汇率浮动区间，间接导致美元回落。
　　
　　美联储何时开始缩减QE是市场持续关注的问题。本周，美联储公布了最近一次货币政策决策会议的会谈纪要，显示在美联储决策机构联邦公开市场委员会10月份的例会中，美联储官员们曾考虑过对资产采购项目进行缩减的计划，包括确定一个结束资产采购项目的日期，或者是设定一个债券采购的总规模。纪要显示，随着经济状况的改善，美联储可能“在未来几个月中”缩减量化宽松规模。
　　
　　尽管本次公布的会议纪要并没有明确退出时间表，但部分业内人士认为，鉴于近期美国经济数据向好，不能排除12月退出QE的可能性。会议纪要引发汇市强烈反应，美元指数自80.60附近快速上涨至81.10。
　　
　　中国银行（601988,股吧）外汇分析师表示，未来投资者关注的焦点会转移到美国经济数据上，一旦美国经济数据走强，美元指数可能加速上涨。尽管美元整体强势，但本周中国央行行长周小川的表态对美元构成利空。日前，周小川在《十八届三中全会辅导读本》上发表署名文章，被市场视为央行对三中全会《决定》的解读，文中涉及了汇率市场化改革等重要内容。
　　
　　周小川表示，要根据外汇市场发育状况和经济金融形势，有序扩大人民币汇率浮动区间；另一方面，进一步发挥市场汇率的作用，央行基本退出常态式外汇市场干预，建立有管理的浮动汇率制度。国际市场普遍认为，扩大人民币汇率波动区间将意味着人民币兑美元会加速走强，因此该消息直接令美元人气受损，在国际外汇市场显著下跌。
　　
　　美联储QE退出能否“软着陆”？
　　
　　随着美国经济数据的好转，美国量化宽松政策似乎到了该退出的时候。而目前的重点是在什么时间以怎样的方式退出能让市场所接受，不至于像5个月前伯南克（Ben Bernanke）首次提出时那样引起市场轰动，也就是常说的“软着陆”。就目前来看，两种方案讨论较多，组合推出的可能也受到了多数市场人士的支持。
　　
　　一种是循序渐进地退出。就像QE推出是经过多轮一样，其退出也将阶梯式进行，根据市场的实际反应调整节奏和规模。本周三，美联储公布的10月份货币政策制定会议纪要称，美联储理事“整体上预计，未来公布的经济数据将与联邦公开市场委员会有关就业市场状况正在好转的展望相一致，因而令未来几个月中缩减资产购买规模变得合理”。至于具体的缩减规模，市场普遍预计第一步是先从目前每月购买850亿美元资产规模降低为700亿美元。
　　
　　另一种是降息。从公布的10月份会议纪要上来看，美联储希望以一种新形式的宽松政策作为对减少资产收购的补偿，下调超额准备金利率在会上得到了最明显的支持。会议纪要显示：“多数与会者认为，在某个阶段，美联储理事会下调超额准备金利率值得考虑，尽管人们普遍认为这么做除了充当一种传达政策意图的信号外，其他作用可能不大。”而现任美联储副主席、已被提名出任下任主席的耶伦（Janet Yellen）上周也曾向国会议员表示，该行“当然有可能”采取这种举措。
　　
　　至于何时开始缩减计划，美联储官员最近的表态是最快在12月份进行，但根据彭博社最新终端用户调查数据，仅有5%的投资者认为美联储会在12月份缩减QE，而有超过80%的人认为美联储将在明年3月份或以后采取行动，也就是耶伦正式入主美联储之后。