美国QE暂存全球复苏可期

　　美国经济基本上已重回轨道，但劳动市场表现阴晴不定。当美国渡过此次财政难关后，接踵而来的挑战，是货币宽松政策的退场时机及缩减幅度。10月29、30日联邦储备委员会两日会议过后，决策者维持每月850亿美元购债规模，并延续联邦储备利率自2008年来接近零的水平。看来在叶伦明年一月底接管美联储之前，除非美国经济指标有预料外的转变，世界经济局势会延续QE政策所带来的效应，并缓慢地复苏。
　　
　　细观美国两党主张，可以发现民主共和两党在预算案的立场有极大差异。其中参议院(民主党为多数)主张加税及增加预算，众院(共和党主导)则希望减少福利支出来达成财政平衡。对中国而言，此次美国债务危机的落幕令其轻松不少，但后续效应仍吸引中国政府的高度关注，因整体债务危机并未完全解除。2014年2月7日是美国再次批准提高举债上限的最后期限；而2014年1月15日，两党将先面对预算争议，但预估到时候情况不至重蹈今年10月关门的覆辙。
　　
　　制造业上，汇丰于10月24日公布10月中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为50.9，创下七个月新高，已连续三个月处于荣枯线50上方，制造业新订单分项指数初值升至51.6，亦为七个月来最高，可看出制造业活动回暖有望持续，主要依*大陆内需回升及稳增长政策的继续，未来中国在经济改革、资源价格改革、土地改革、科技创新体制改革及对外开放体制改革下，可望带动未来整体经济增长。
　　
　　十一月将召开中共第十八届三中全会，并调定未来十年经济政策导向。自1978年第十一届三中全会中确立中国的改革开放方针，其后会议讨论内容重心转移到经济建设上，成为发展市场经济提供理论和政策的依据，对促进中国市场经济体制改革具有重大意义。
　　
　　另外，欧洲原本呈现衰退的国家，今年以来的表现都显示即将走向复苏之路。爱尔兰及西班牙预期很快就不需要纾困，希腊也会开始偿还巨额债务。但欧洲经济情势仍无法太过乐观，根据欧盟统计局最新公布的数据显示，这些受到援助国家的政府负债占GDP比例都超过100%，如希腊、爱尔兰、意大利、葡萄牙等，而扮演欧洲经济火车头的德国与法国，其负债占GDP比也都超过80%以上。即使目前经济增长衰退趋缓，或是有复苏的迹象，却隐忧仍在。欧元区国家的10年期公债收益率近来大都呈现下滑态势，表示欧债危机的风险慢慢减缓。但要注意的是落后指标——失业率，居高不下的欧元区失业率，将成为欧洲经济回温的主要障碍与隐忧。
　　
　　展望未来，目前欧元区景气维持缓步复苏之势，通膨依旧较低，金融面稳定，货币市场未见紧缩。而ECB货币政策例会仍持续往常态度，继续保留“政策利率维持当前或更低水平一段长时间”的前瞻性指引，并继续表明若有必要不排除推出LTRO以化解货币市场紧缩等，希望能稳定市场信心，避免市场利率过度走扬。毫无疑问，欧元区经济已经停止恶化。
　　
　　另一重点观察，货币宽松和日元贬值带动日本经济复苏、扭转通缩困境。10月1日日银公布第3季的短观调查显示，整体企业景气判断指数由-2翻正至2，为2008年Q1以来首次翻正；大、中、小型企业景气判断指数也连3季上升，景气确实出现好转迹象。
　　
　　由于日本经济持续复苏，今年前两季GDP季增率均将近1%，已是2010年Q1以来最佳表现。安倍于10月1日正式宣布明2014年将消费税率由5%上调至8%，同时在2013年12月公布规模高达5万亿日元的经济刺激对策，消费税后续效应以及日本国家财政问题，将是日本经济是否后续持续复苏好转重要观察指标。
　　
　　最后，虽然美联储宣布QE不减码，但今年5月开始的QE退场预期，已经对新兴市场造成伤害，部分国家实施货币紧缩政策因应。巴西与印度尼西亚货币今年持续贬值，已经影响到政府打击通膨的效果，另一个促使央行加快升息的原因是通膨飙升，印度尼西亚央行预估，今年通膨率可能逼近10%，远高于央行设定的3.5%至5.5%的目标区间。今年以来印度尼西亚利率已从6%升息到7.25%，巴西亦从8.5%升到9.5%，新兴市场的动荡情势，也需要持续关注。
　　
　　综观全球经济情势尽管欢乐中仍带些许疑虑，但毋庸置疑的，缓慢复苏的前景是我们可预期且乐见的。