美国或已陷入QE和复苏的恶性循环陷阱

　　上周三，美联储公布了暂时不放缓QE的决定，令整个市场都惊讶了。在接下来的新闻发布会上，美联储主席伯南克提到了最近长期利率的上涨是推迟放缓QE的原因之一——有趣的是，正是伯南克在6月首次提及放缓QE导致了利率上涨。利率上涨速度过快，幅度过大都可能威胁经济的可持续增长。
　　
　　然而，野村经济学家辜朝明把这称为美联储自己制造的“QE陷阱”，并在报告中写道，美联储上周的决定是“利率上涨和经济增长萎靡之间恶性循环已经出现”的一个明显迹象。
　　
　　在美联储公布暂时不放缓QE的决定之前，美国10年期国债收益率已经最高涨到了3.0%。
　　
　　辜朝明表示：“在美联储决定推迟放缓QE以后，收益率并没有跌至2.0%甚至更低的水平，10年期国债收益率仍然在2.5%左右波动，这意味着下一次利率的上涨可能很容易就把10年期国债收益率推高到3%以上。我担忧利率这种断断续续的上涨会威胁利率敏感部门的复苏，比如说房地产和汽车行业。这可能使得美联储重新感到犹豫，促使美联储暂时搁置或推迟放缓QE。”
　　
　　恶性循环就是这样开始的。
　　
　　辜朝明表示：“虽然利率可能会下降，安抚市场几个月时间，但一旦数据显示经济改善，放缓QE的言论可能将再次出现，那么这将推高利率水平，进而扼杀了经济复苏。。……结果美联储将再次被迫推迟或放弃放缓QE。我认为，最近的事件已经大幅增加了以后出现“向前走半步，又向后退半步”的可能性，我已经在上一份报告中警示了这种情况。但老实说，我没想到情况这么快就出现。”
　　
　　辜朝明认为，现在正是美联储面对QE的真实成本的时候了：
　　
　　鉴于如果央行从来没有实施QE，这个问题是永远不会出现的，所以我认为，美国正在面对其政策决定的真实成本。
　　
　　如果美联储不实施QE，在经济反弹的时候，长期利率将不会这么早就开始上涨，同时，经济复苏将能够平稳的进行。现在，任何停止QE的讨论都会推高长期利率，给经济泼一盆冷水，使得美国更难中断该政策。
　　
　　辜朝明表示：“在所有停止QE的谈论中，我认为QE陷阱是比恶性通胀更可能出现的结果。一旦经济小幅好转，美国当局就开始谈论放缓QE，这将导致长期利率大幅上涨，并把经济复苏和通胀扼杀在萌芽状态，而实际上，这又阻止了它们停止该政策。在这种情况下，经济是永远不可能全面复苏的，因为企业和家庭生存在对长期利率大幅上涨的长期担忧之中。”