分析指美联储不缩减QE或令下任主席面临困境

　　美联储主席本·伯南克（Ben Bernanke）周三意外宣布该行不会缩减资产购买计划的规模，这意味着他的继任人想要带领美联储撤回超级宽松的货币政策将会变得更加困难。
　　
　　经济学家此前预计，伯南克将根据他在6月份勾勒出的大致轮廓来执行退出计划，也就是在年底以前缩减美联储的资产购买计划规模，然后在2014年中期以前终结这项计划。伯南克当时预测称，到2014年中期失业率将会下降至7%左右。但在周三，把伯南克却仅表示美联储“有可能”会从今年晚些时候开始缩减资产购买计划规模，并表示没有什么“魔术数字”能让失业率迅速下降。
　　
　　对于美联储资产负债表的整体规模来说，推迟缩减每个月850亿美元的资产购买计划很可能只会造成较小的影响。目前，美联储资产负债表的规模大约为3.6万美元。但是，推迟缩减计划将会带来极大的不确定性，并导致伯南克的继任人缺少可以遵循的路线图。
　　
　　基金管理公司Eaton Vance的投资组合经理埃里克·斯坦恩（Eric Stein）表示：“我认为，美联储之所以称其将会从事某种类型的资产规模计划缩减措施，其部分理由是其想要设定一条道路，让伯南克的继任人更难背离这条道路。”他指出，美联储目前面临的风险是，该行本身的意图与金融市场 预期之间的分歧正在变得越来越大，尤其在新的美联储主席预计将于明年2月1日上台的情况下更是如此。
　　
　　更大的任务
　　
　　伯南克的第二个任期将在明年1月份到期，美国总统巴拉克·奥巴马（Barack Obama）已明确表示他正在寻找伯南克的继任者，而现任美联储副主席珍妮特·耶伦（Janet Yellen）则是领先的候选人。预计奥巴马最早将在下周宣布相关提名。
　　
　　即使伯南克在定于10月份召开的下次货币政策制定会议上宣布裁减债券购买计划规模，他也可能会变成遭到削弱后的“无实权者”。无论是谁接替他出任美联储主席，都将继承两样东西，一是庞大的资产负债表，二是一系列需在未来几年时间里履行的政策承诺。此外，继任者还需要就令人失望的经济复苏进程以及居高不下的失业率作出应对。
　　
　　“这意味着下任美联储主席将面临更大的任务。”美西银行经济学家斯科特·安德森（Scott Anderson）说道。“我认为，甚至当新主席上任时美联储也可能仍未启动缩减计划，这种可能性很大。”
　　
　　更多余地
　　
　　当然，美联储本周决定不缩减资产购买计划很可能也意味着下任主席将有更多余地，为包括几名新成员在内的美联储理事制定一条新的道路。美联储理事萨拉·拉斯金（Sarah Raskin）已经被提名为美国财政部副部长，而伊丽莎白·杜克（Elizabeth Duke）则已经在上个月离开美联储。
　　
　　新任美联储主席未来将需作出的决定包括：何时开始缩减资产购买计划规模、削减的规模多大、以及首先缩减美国国债还是抵押贷款支持债券的购买规模等。此外，新主席还需要向市场确保一件事情，即缩减债券购买的规模并不意味着美联储已接近作出升息决定。
　　
　　曾在最近一次金融危机时期担任美联储理事的兰道尔·克罗兹纳（Randall Kroszner）认为，实际上伯南克是帮了继任者一个忙，因为他就市场会对债券购买计划的改变作出什么回应的问题上进行了测试。首先，他在5月份称其预计美联储将在不久以后缩减资产购买规模；随后，他又在周三会议上决定维持规模不变。
　　
　　美国国债从5月份开始遭遇卖盘，整个夏天债市卖盘的动量一直都在增强，新兴市场国家的货币也随之受挫，原因是当时投资者正在为美联储缩减资产购买计划的前景做准备。但在周三，形势突然逆转。克罗兹纳指出：“无论谁将在明年2月1日出任美联储主席，（伯南克的举措）都会让其工作变得更容易进行。”
　　
　　错失的机会
　　
　　许多投资者都认为，美联储开始撤回经济刺激性措施的时机已经成熟。上个月，美国失业率已经从一年前的8.1%下降至7.3%；最新的GPD增长数据好于经济学家预期；美国军方对叙利亚进行干预的可能性已经有所下降，从而消除了另一种不确定性。但是，利率的大幅上升则令经济发展动量的可持续性面临质疑，促使美联储维持现行政策不变。
　　
　　在美联储作出令人意外的决定后，市场对美联储首次升息时间的预期已经推后至2015年，大多数美联储官员也持此立场。自2008年12月份以来，美联储一直都将其基准利率维持在接近于零的水平不变。
　　
　　原以为美联储会在本月缩减资产购买规模的经济学家目前正在重新展开评估。在顶级华尔街公司中，许多经济学家都预计美联储要到12月份才可能缩减资产购买计划的规模。瑞士信贷集团经济学家达娜·萨波塔（Dana Saporta）称：“我们对美联储现在不抓住机会来缩减资产购买规模感到吃惊”，“这会在市场参与者中带来更多不确定性”。
　　
　　伯南克周三否认了有关他将令联邦公开市场委员会（FOMC）下一代委员“漂泊无依”的说法，他表示：“我不认为我们将令未来有关FOMC的任何事情变得复杂化。”
　　
　　其他一些经济学家则认为，美联储已经作出了将会支持就业和稳定通胀等基本承诺，这意味着即使是在美联储领导权过渡以后，美联储政策也仍将保持广泛的一致性。曾在布什时代担任白宫经济顾问委员会主席、现任哥伦比亚大学商学研究院主任的格伦·哈伯德（Glenn Hubbard）指出：“很明显，无论谁出任下任主席都将面临棘手的工作，但我认为美联储政策不会在很大程度上背离现行政策。”