欧债危机9月再迎关键时间窗口

　　一段时间以来，欧洲经济复苏势头渐强，欧元欧股双双上扬，欧元区债市也比较平稳。不过，在即将到来的9月，德国将迎来大选，德国政府的经济政策对未来欧元区应对欧债危机的政策走向影响十分关键；此外，包括葡萄牙、西班牙、希腊和意大利在内的欧元区多个高负债国将于9月迎来债务到期高峰的挑战；另外，德国政府预计，希腊可能将很快需要第三轮援助。这些不确定因素，都有可能导致欧债危机在9月重新发酵。
　　
　　欧股跑赢美股
　　
　　过去几个月中，欧元区宏观经济得以改善，欧盟统计局14日公布的最新数据显示，欧元区第二季度国内生产总值（GDP）环比增长0.3%，好于预期。这是迄今最明确的信号，表明欧元区经历的最严重的经济动荡已经结束。欧元区8月份制造业和综合采购经理人指数初值均有望站上荣枯分水岭50的上方。
　　
　　目前，欧元区成员国债券收益率稳中有降，19日，西班牙10年期国债收益率与可比德国国债收益率之差跌至两年来最低点；近日意大利和西班牙均顺利拍卖国债，截至目前，西班牙已完成2013年融资目标的70%，意大利则已完成融资目标的80%。
　　
　　市场对欧债危机的担忧明显减弱。截至北京时间20日收盘，欧洲斯托克50指数自6月份所创低点反弹20%，并于8月14日触及2011年2月以来新高，同期标普500指数下跌0.1%。欧元对美元汇率自今年4月所创低点1.2745位置震荡上行，升幅近6%，并于8月20日盘中触及1.3451的高位。
　　
　　不过，在一片大好形势中，欧元区的风险因素正悄然集结。近日，欧股出现小幅回调，19日和20日两个交易日，欧洲斯托克50指数累计下滑2.3%。
　　
　　偿债高峰逼近
　　
　　今年下半年，尤其是在即将到来的9月份，包括希腊、葡萄牙、西班牙和意大利在内的多个欧元区高负债国将面临偿债挑战，其中尤以葡萄牙偿债负担为重。葡萄牙将有970亿欧元国债于当月到期，而此前该国获得的780亿欧元救助贷款总额也无法覆盖这一风险。多家金融机构此前曾预计，葡萄牙可能还需约250亿至300亿欧元额外援助才能支撑到2015年。
　　
　　希腊今年下半年也是偿债重任在肩。据彭博数据，希腊约有900亿欧元债务将在2013年底到期。
　　
　　据德国媒体21日报道，德国财政部长朔伊布勒已公开表态称，希腊或需在2014年请求第三轮国际资金援助，以填补可能会在2014年至2016年间出现的财政漏洞。随后希腊政府方面表示，即使需要请求第三轮援助措施，其所需资金规模也将有限。
　　
　　德国大选存变数
　　
　　德国即将在9月22日正式展开大选。从欧债危机爆发初始，危机从未脱离欧洲政坛风云的左右。德意志银行经济学家斯洛克指出：“德国大选的变数，很可能成为导致欧债危机升级的潜在导火索。”
　　
　　14日，德国总理默克尔竞选演讲中强调了她的施政核心目标，即“巩固公共财政”。她承诺将通过更多减支和结构改革措施，在下一个任期力图将政府债务占GDP之比由当前的82%降至60%以下。
　　
　　最新民调显示，德国经济今年第二季度环比增长0.7%，为默克尔赢得选民创造了有利条件。目前默克尔领导的基民盟支持率稳定在42%的水平上，大幅领先于反对党，默克尔实现第三次出任德国总理悬念不大，而不确定因素则是默克尔最终将“牵手”谁共同组建联合政府。
　　
　　若基民盟与目前民调排名处于第二位的德国社民党联合组阁成功，那么德国将出现一个更加稳定的“大联合政府”，历史经验表明，这一政府在经济政策上将力主减少赤字，增加税收，阻挡欧盟放弃财政紧缩的政策。此外，基民盟还可能与目前的政治伙伴自民党，以及近年来支持率持续走高的绿党携手组阁。
　　
　　作为欧元区头号强国，德国政局和经济政策对欧元区应对欧债危机的政策影响深远。据德国《明镜》周刊报道，近日德国央行在提供给德国财政部及国际货币基金组织[微博]（IMF）的报告中批评，现有援助希腊方案“风险极高”，德国央行警告称，“已没有私人资本缓冲可以保护欧洲纳税人的利益。”分析人士认为，德国未来有可能施压欧盟采取多种途径完善援助希腊方案，在继续给予希腊财政援助的同时，由欧盟成员国减记部分希腊债务；或由欧洲央行承担减记所持希腊国债的损失。