美联储收缩QE会在9月还是12月

　　周三之后，全球市场开始轻微动摇一个他们相信了数月的流行观点：美联储将在9月开始缩减每月850亿美元的购债规模。
　　
　　尽管二季度GDP超出预期，但美国经济整体依旧低迷，通胀水平也处于低位。周三美联储FOMC（联邦公开市场委员会）决定维持量化宽松（QE）政策不变，利率决议声明听上去也变得更加“鸽派”。
　　
　　美联储到底会不会在9月宣布缩减QE规模？
　　
　　今年只剩下4次FOMC议息会议，但只有两次美联储主席伯南克会召开新闻发布会。考虑到美联储与市场沟通的需要，谨慎的做法是在一次有发布会的议息会议上宣布缩减QE规模。这意味着，9月18日或者12月18日将是美联储宣布开始缩减QE的最可能日期。
　　
　　9月还是12月？经济学家们表示，答案仍取决于未来两个月内的经济数据，8月2日发布的美国非农就业报告将给出最新信号。
　　
　　经济仍然低迷
　　
　　伯南克在上次新闻发布会上曾坚定地提到，未来政策变动取决于最新数据。那么，美国经济复苏近况如何？
　　
　　周三当天早些时候，美国商务部公布的数据显示，美国经济第二季度折合成年率的GDP增速为1.7%。尽管这一增速水平大大超出市场预期，也足以缓解经济在夏季全面停滞的担忧，但从历史标准来看，仍然十分低迷。
　　
　　美国商务部大幅向下修正了此前四个季度的经济增速数据。商务部称，自此轮经济复苏于2009年年中开始以来，美国经济的年均增速仅为2.2%，远低于3%以上的长期趋势水平。
　　
　　过去一个月里，美国零售销售、贸易账等数据均表现疲软，这使得经济学家们一度将美国第二季度GDP增速预期从原来的2%腰斩至1%，担心全球增长缓慢以及美国政府自动减支措施将拖累经济复苏。
　　
　　在这种情况下，由于这次并没有新闻发布会，FOMC声明中对经济的评估措辞就格外重要。FOMC称，若近期的一些经济形势持续存在，将会令他们感到担忧。值得注意的是，他们形容美国经济增长表现的措辞，从“温和”（moderate）微调至“适度”（modest），意味着美联储对经济复苏的评估出现了小幅下调。这是过去三年来美联储第一次在正式货币政策声明中用“适度”这个词来描述经济。
　　
　　美联储还指出，如果通货膨胀率像以往一样持续低于2%的目标值，美国经济就会面临风险。而商务部的数据显示，过去三个月的消费者价格指数（CPI）同比升幅接近1%，远低于美联储的目标水平。
　　
　　此外，美联储还注意到抵押贷款利率出现了一定程度的上升，同时财政政策限制了经济的增长。
　　
　　延迟缩减QE的新信号？
　　
　　伯南克曾在6月份政策会议后暗示，美联储预计将在今年晚些时候开始缩减债券购买计划。但这要取决于经济增速达到美联储预期、失业率持续下降以及通货膨胀率回升。
　　
　　这一次，FOMC维持了之前的短期利率“前瞻指引”。美联储重申，只要失业率不低于6.5%，且通胀率维持在2.5%以下，就不会上调短期利率。
　　
　　一些分析师表示，美联储没有改变缩减QE规模的门槛，但轻微下调了经济表现评估，可能在传递延迟缩减QE规模的信号。
　　
　　Miller Tabak公司首席经济策略师威尔金森（Andrew Wilkinson）称，FOMC的措辞出现了微妙的变化。总体而言，美联储应该在偏离缩减QE的原定计划，离9月缩减QE正越来越远。
　　
　　但摩根士丹利财富管理资深固定收益产品策略师麦凯（Jon Mackay）表示，投资者不应将FOMC声明视为美联储愿意比之前计划更长时间实施购债计划的新信号。
　　
　　澳洲联邦银行称，尽管FOMC周三声明温和，但市场仍怀疑美联储将提早而非推迟放慢刺激步伐，该行预计美联储将在秋季或年底前开始缩减购债规模，时间很大程度上则要取决于8月2日发布的美国非农就业报告情况。
　　
　　荷兰合作银行（Rabobank）资深美国策略师Philip Marey对记者表示，如果在接下来两个月内美国经济数据强劲，FOMC可能会在9月就开始缩减QE。但他对近期数据心存疑虑，因为失业率在过去4个月内并未进一步下降，零售数据正在下滑，全球增速放缓，再加上美国国内财政政策仍不确定，因此他表示，经济数据的疲软可能会让美联储无法下定决心在9月就开始缩减QE。他预计，12月仍然是首次缩减QE最可能的时间点，但美联储最晚不会拖过今年底。