经济数据表明美联储缩减QE的时机未到

　　北京时间7月22日上午消息，据华尔街日报中文网报道，最近公布的数据表明，美国第二季度经济增长率将明显逊于第一季度，根据历史记录，这预示着美国的货币政策将比市场预计的更为宽松。
　　
　　若美国商务部将于7月31日公布的第二季度国内生产总值初值证实美国经济增长在放缓，预计有关美联储将缩减债券购买计划的传闻将降温，美国国债将走高，做空美元/做多日圆的避险交易将卷土重来。
　　
　　若遵循这一时间轨迹，即经济经历了一段相对强劲的增长期之后出现数个季度的低迷，大家会发现美联储事实上已经提前扩大了宽松政策规模，这显示出了美联储的远见卓识。因此即使美联储本次不会扩大定量宽松（QE）规模，它至少也会暂时搁置刹车的计划。
　　
　　回想一下2008年金融危机以来QE推出与美国GDP数据的关联模式。
　　
　　2008年12月份美联储首次开始大规模向市场注入流动性（即QE1，包括购买1.25万亿美元抵押担保债券，以及再购买3000亿美元美国国债），这个季度末美国GDP大幅下降了8.9%。这轮债券购买计划于2010年3月结束，第一眼望去似乎产生了效果：到2010年第四季度美国GDP增长了2.4%。
　　
　　然而在随后的一个季度，即2011年第一季度，美国经济增长率便回落至仅0.1%。事实证明，美联储已然着手应对。美联储于2010年11月份推出了QE2，并持续至2011年年中。
　　
　　然后到2012年9月份，QE3在几乎同样的背景下登场。即2012年第三季度GDP增长了3.1%，第四季度则仅仅增长了0.4%。
　　
　　鉴于从工业产值到零售额的6月份所有数据看上去都很疲软，我们可以猜测美联储本次是否会采取类似的举动呢？即美联储是否会通过推迟缩减目前每个月850亿美元的债券购买计划规模来提供“额外”的刺激？毕竟，经济学家们已经开始预计美国第二季度经济增长率将不足1%（低于第一季度的1.8%），此外美联储主席伯南克也在上周三向美国国会发表证词演说时明确表示，是否缩减债券购买计划规模将视美国的数据而定。
　　
　　对于是否会有额外举措，还要考虑到第三季度美国政府将围绕债务上限问题重新展开辩论，并且有可能进一步收紧财政政策。美联储甚至可能有更多理由来保持流动性闸门的开启。
　　
　　因此所有这些均表明未来几个月美国利率水平将下降，这意味着美国与日本之间的利差将收窄，从而削弱做空日圆的融资套利交易（投资者借入日元、买进收益率更高的美元）的魅力。这种融资套利交易可能轻易逆转，从而推高日元，并令日本首相安倍晋三（Shinzo Abe）的刺激努力付诸东流。