撇开伯南克最后一次听证 看看不渗水的美国经济

　　7月17日，周三。美联储主席伯南克任内最后一次出席一连两天的国会听证会。这段日子领教过伯南克在言语沟通上一再“变招”的投资者，无不把焦点放于听证会后的答问环节，看伯南克在退市问题上是否会提供新的 “指引”。
　　
　　有一点应该留意，伯南克近期予人前言不对后语之感，但不论上月提及年底前缩减购债规模、明年中结束QE，还是上周强调政策有必要保持极度宽松，前提都是美国经济数据跟美联储的评估大致吻合。与其依*“读心术”猜度伯南克意图，投资者不如认真看看美国的经济统计。
　　
　　有两件事值得特别一提：一，多家大行近日相继调低美国第二季GDP增长预测，而且数字出奇地一致。美银美林、巴克莱和摩根大通在最新修订中，不约而同把美国次季GDP增幅降至仅1%水平；二、中国官方经济统计经常被指满布水分，但美国的经济增长、通胀、就业等官方数据，不见得就能准确无误地反映实况；多参考不同行业独立发布的营运数字，对投资者更全面、真实地掌握美国经济面貌不无助益。
　　
　　这阵子，市场热烈讨论“李克强经济学”，以及由《经济学人》编制的“李克强指数”。读者当然知道， 那是根据在李氏眼中较GDP更具参考价值的三项指标——工业用电量、铁路货运量、银行贷款——编制而成的综合指数。
　　
　　上述指标由于较难“渗水”，是故被普遍认为足以更真更快地反映内地经济表现。
　　
　　按照这个概念，美国一些由各行各业发表的非官方统计，比如海陆空货运量、房屋建设等，皆有不容忽视的参考作用；在业界营运数据之间相互对照，更不难发现在官方指标中未必能察觉的经济讯息。
　　
　　老毕近日便看到美国陆路货运数据与房产和能源市场之间可能存在的密切关系。美国货车协会（American Trucking Association， ATA） 5月份货运量按年上升6.7%，升幅非但为2011年12月以来最大，货运活动且为有纪录以来最蓬勃。ATA把数据强劲归因于二大原因，一为房屋建设持续复苏，另一则为页岩油气开采欣欣向荣，其主要技术水力压裂法需要使用大量水和沙，带动与能源相关的运输活动大幅上升。
　　
　　另一边厢，根据美国铁路协会（Association of American Railroads， AAR）截至7月11日一周的统计，货运量按年上升2%；今年首27周按年增长更只有0.9%。
　　
　　AAR数据虽没有ATA那么靓，但与能源相关的铁路货运项目，比如石油和成品油，较去年同期激增36%。
　　
　　不难想像，若撇除能源，两大陆路货运增长势头必然大打折扣，当中铁路货运录得负增长，更不足为奇。倘若连房屋建设的贡献也抽走，美国陆路运输表现更加失色，不言而喻。
　　
　　全国住屋建造商协会（NAHB）本周公布，7月份建造商信心指数处于七年半以来的最高水平，从6月的51升至57。
　　
　　这项指标与ATA和AAR货运量反映的状况，完全接得上轨，但有一点十分有趣，在建造商对楼市前景越来越乐观之际，股市投资者却似乎不敢苟同，美股今年以来上升二成，但标普住屋建造股指数却远远跟不上。可见，自美国楼市于2005/06年见顶以来，NAHB住屋建造商信心指数，大部分时间与标普住屋建造股指数同上同下，但过去数月各走各路，业界信心持续上升，股价却背道而驰。且看情况发展下去，到底是股价反弹赶上信心，抑或信心下跌“追”上股价，令两者走势再度趋同。