分析称美联储缩减QE时将先确保房市复苏

　　北京时间7月12日凌晨消息，彭博社周四刊载分析文章称，当美联储开始缩减“量化宽松”计划的规模时，该行将以确保美国住房市场的复苏进程为目标。以下是文章内容概要。
　　
　　当美联储理事开始缩减“量化宽松”计划的规模时（此事很可能会在年底以前发生），他们最不希望看到的就是这种举措会导致尚处于萌芽状态的美国住房市场复苏进程受损。
　　
　　这就意味着，美联储可能首先会把重点放在缩减购买美国国债的规模上，同时继续购买抵押贷款债券以便维持较低的住房贷款利率。目前，美联储每个月都会购买850亿美元的美国国债和抵押贷款债券。
　　
　　Cornerstone Macro LP合伙人、曾担任美联储货币事务部门经济学家的罗伯托-皮尔利（Roberto Perli）指出：“美联储很可能会首先放缓购买美国国债的步伐，之后才会缩减购买抵押贷款支持债券的规模。最近以来抵押贷款利率大幅上升，这对住房市场的复苏进程造成 了威胁。如果经济想要继续强劲增长，那么住房市场继续复苏是必需的。”
　　
　　在过去两个月时间里，以本-伯南克（Ben S Bernanke）为首的美联储理事一直都在表示，该行的抵押贷款支持债券购买计划对美国经济复苏起到了帮助作用。波士顿联储行长埃里克-罗森格伦（Eric Rosengren）极力主张，美联储应该首先缩减购买美国国债的规模；旧金山 联储行长约翰-威廉姆斯（John Williams）则指出，对于美国经济复苏进程来说，购买抵押贷款支持债券措施的影响“更加强大”。
　　
　　美联储在周三公布了6月份货币政策制定会议的纪要。纪要显示，多名美联储官员都希望看到更多迹象表明就业市场正在改善，随后才会开始缩减“量化宽松”计划的规模。这份纪要还显示，大约一半与会者表示：“在今年晚些时候终结资产购买计划很可能是合适的”， 而“其他许多与会者则预计，在2014年中继续实施资产购买计划很可能是合适的”。
　　
　　所谓“量化宽松”（Quantitative Easing，QE），是由日本最早提出的一个概念，是在经济萎靡不振、银行信贷急剧萎缩的背景下，日本央行对从2001年3月开始的零利率（银行间隔夜贷款利率）政策的进一步深化，主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通 过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。
　　
　　伯南克则在同日晚些时候表示：“在可以预见的未来，（美国经济仍旧需要）高度融通性的货币政策”。伯南克同时表示，即使美国失业率下降至6.5%的美联储目标，该行也不会急于上调短期利率。他指出，鉴于就业市场的疲软状况以及较低的通胀率，“即使是在失业率 触及6.5%以后，我们也将需要一些时间”才会上调基准利率。
　　
　　抵押贷款利率
　　
　　美国抵押贷款融资巨头房地美（FMCC）今天发布报告称，在截至7月11日当周，30年期固息抵押贷款的平均利率从去年11月份的3.31%上升至4.51%，创下两年以来的最高水平。
　　
　　据彭博社在6月19日到20日之间进行的调查显示，在接受调查的经济学家中，大多数人都认为美联储最初开始缩减“量化宽松”规模时将同时减少美国国债和抵押贷款支持债券的购买量，36%预计美联储缩减美国国债购买量的幅度更高，26%预计缩减抵押贷款支持债券购买 量的幅度更高，38%预计为一样高。
　　
　　美国联邦公开市场委员会（FOMC）在6月份货币政策制定会议上称，美联储将继续实施每个月购买400亿美元抵押贷款支持债券和450亿美元美国国债的计划，直到就业市场出现“重大改善”时为止。该委员会还承诺将继续把基准利率维持在接近于零的水平，前提是失业率仍 旧维持在高于6.5%的水平，且通胀预期在一到两年时间里不会超过2.5%。
　　
　　不会出售
　　
　　6月份美联储会议纪要显示，大多数与会者都预计，在开始缩减“量化宽松”规模时，美联储“不会出售已经持有的机构抵押贷款支持债券”。但是，这份纪要并未提及任何有关缩减“量化宽松”规模措施将首先集中在美国国债还是抵押贷款支持债券上的讨论。
　　
　　威廉在5月16日接受采访时表示，对于美联储的经济刺激计划来说，抵押贷款支持债券一直都是一种特别有效的工具。他指出：“住房价格的复苏已经带来了各种有益的效果”，包括“让你觉得自己变得更加富裕”等。他进一步指出：“许多人都已经提高了商品和服务支 出，这是因为他们的财务状况有所改善。”
　　
　　罗森格伦则更加明确地说明了自己的想法，他在4月15日接受路透社采访时表示，美联储应首先缩减购买美国国债的规模。
　　
　　约翰霍普金斯大学经济学教授、曾于2004年到2008年之间任职于美联储下属货币事务部门的乔纳森-怀特（Jonathan Wright）指出，住房市场复苏的重要性将对美联储初步缩减“量化宽松”规模的计划造成很大影响。他认为：“联邦公开市场委员会很可能想要首先缩减购 买美国国债的规模。我的猜测是，该委员会将同时缩减两种债券的购买规模，但缩减美国国债的规模可能要略微大一些。”
　　
　　QE怀疑人士
　　
　　里奇蒙德联储行长杰弗里-拉克尔（Jeffrey Lacker）、费城联储行长查尔斯-普罗索（Charles Plosser）和达拉斯联储行长理查德-费舍尔（Richard Fisher）都会“量化宽松”措施的有效性表示怀疑。他们极力主张，美联储不应收购抵押贷款支持债券，原因是购买这种债券 相当于是以一个特定的行业为目标。
　　
　　联邦公开市场委员会的一些委员称，购买抵押贷款支持债券“是一种被误导的政策”，他们想要在美国国债和抵押贷款支持债券之间“划清界限”。