人民币国际化战略转轨

　　人民币国际化是一个漫长的进程，需要国内改革与国际开拓"双轨并行"，尤其是国内经济稳定、金融市场发展以及政策腾挪的能力都是人民币国际化的重要内容。换言之，人民币国际化战略正从外而内，夯实内部基础，为走向海外积累资本。
　　
　　为进一步扩大资本市场开放，中国首次允许境内商业银行、保险公司等香港子公司或注册地及主要经营地在香港地区的金融机构通过人民币合格境外机构投资者（RQFII）的形式，投资中国股市与债市。此举扩大了人民币的回流渠道，也是提高人民币国际化水平的重要举措。人民币国际化不仅仅要“走出去”，更重要的是确立人民币的国际信誉，而国内金融市场的改革与完善是人民币国际化的基石与起跳板。
　　
　　在过去两年间，人民币“走出去”的步伐加快，通过建立人民币离岸市场、签署货币互换协议、扩大人民币贸易结算范围等举措，人民币在国际贸易结算中的份额稳步攀升，环球银行间金融通信系统的数据显示，人民币超越俄罗斯卢布和丹麦克朗在国际支付使用率排名第13位。这意味着在过去两年之间，人民币国际化已经取得了重大进展，同时也说明人民币的国际化之路还非常漫长。
　　
　　一国货币的国际化是本币货币市场的延伸，是本币参与国际货币竞争的重要渠道，更是一国经济实力与金融能力的竞争，归根结底是一国在国际货币市场的主导权与话语权之争。对于中小国家而言，本币国际化并不是必需品，有些小国甚至放弃本币，而直接进入美元区。对于中国这样的超大型国家而言，任何经济政策的调整都会外溢至全球，从贸易国家向金融国家的转型既是中国经济战略调整所需，也是为世界经济形势所逼，在过去几年中，人民币升值一直是“国际话题”。
　　
　　2010年以来，人民币国际化战略浮出水面，并成为中国金融改革的战略目标。香港作为离岸市场经历了一个快速膨胀的阶段，而近期香港的人民币存款进入盘整期，这与人民币快速升值期的结束息息相关。在过去一年中，人民币升值的预期与进程是推动人民币国际化的核心动力。以升值带动的国际化含有大量的泡沫，持有人民币的目标是借助货币升值进行套汇，并没有增加人民币的国际信用，持有人民币的背后是依然是一种美元信用。
　　
　　人民币国际化是一个漫长的进程，需要国内改革与国际开拓“双轨并行”，尤其是国内经济稳定、金融市场发展以及政策腾挪的能力都是人民币国际化的重要内容。换言之，人民币国际化战略正从外而内，夯实内部基础，为走向海外积累资本。
　　
　　2013年1月，中国新增外汇1090亿美元，创单月新高，其中贸易顺差与FDI为384亿美元，短期流动资本流入规模增加。外汇占款一直是人民币投放的重要渠道，资本流入规模与速度加快，增加了央行货币管理的压力，过度的资本流入无疑会推高资产价格与通胀预期。2月份CPI同比增长3.2%，通胀压力增大。与此同时，中国广义货币存量M2在2012年年末逼近100万亿元大关，央行总资产达到29.45万亿元，虽然M2的膨胀并不意味着通货膨胀的来临，但如此之多的货币资产需要更加合理有效的投资渠道。
　　
　　中国经济的增长伴随着快速的货币化进程，货币化意味着资产与财富可以进行跨时空的流动，这也是资源调整与配置的重要途径。与此同时，中国金融市场以银行为主，直接融资比重比较小，这也是导致M2快速增长的一个原因。金融市场的功能在于分担风险、提供流动性与市场信息，而人民币国际化作为延伸的本币市场，同样需要一个功能完备的市场秩序。换言之，人民币国际化需要夯实信用基石，而不能依*人民币升值吸引投机活动。
　　
　　1月份短期资本快速流入的重要原因在于，中国确立了以城镇化为核心的经济发展战略，新一轮的经济增长周期揭幕，国内资产价格看涨，人民币升值预期重现。国际资本流动，或逐利，或避险。在经济风险上升之际，资本以避险为主，躲避到安全系数比较高的市场，比如美国国债市场；在经济风险趋缓则以逐利为主，日元自安倍上台之后快速贬值，做空日元获利巨大。人民币存在的息差与汇差也间接地鼓励了投机活动，国际资本市场的波动与国内金融制度的滞后，给人民币国际化设置了障碍。
　　
　　利率与汇率之间的联动性最终会使资本获得同样的收益，当然前提是汇率与利率的市场化。美欧日等经济体几乎实行零利率的宽松政策，而中国又面临着通胀压力，使中国利率存在两难选择，再加上人民币升值的预期，从而使人民成为投机的目标。作为货币价格的利率需要充分市场化，理顺国内金融市场关系，当中国金融市场得到充分发展之后，资本项目的开放与自由化也就水到渠成了。否则，脆弱的国内金融市场难以抵挡资本开放的冲击。具有广度与深度的国内金融市场犹如巨大的海绵一样，可以稀释与对冲巨大的外部风险。
　　
　　人民币的国际化有赖于国内金融充分市场化，既可推进宏观经济的稳定与增长，又可锻造中国的金融抗风险能力。如此，人民币才可能获得国际市场的认可，国际化也可稳步推进。