美股评论：德国主导欧元强势

　　德国是一个曾经因为1920年代恶性通货膨胀受过严重创伤的国家，现在也没有忘记推着一手推车钱去买一条面包的故事，这一点已经是老生常谈了——可是，老生常谈现在恰恰有强调的必要。
　　
　　因此，尽管现在一场全球货币战争似乎在酝酿之中，由德国主导的欧元区恐怕也不见得能够随便参与蓄意让欧洲联合货币贬值的派对——无论是如法国总统奥朗德上周所建议的那样公开进行，还是效仿日本新政府，披上与国内通货紧缩战斗的外衣。
　　
　　正是因为深深的梦魇，德国人一直坚信，必须拥有一个强势货币，作为针对输入性通货膨胀的必要的堤坝。同样，在德国国内货币政策的层面，必须采取紧缩姿态，来从根本上杜绝通货膨胀的可能也成为他们的信条。
　　
　　欧洲央行行长德拉吉上周在自己的最高讲坛发声，暂时性地遏制了欧元汇率的回潮，就像当初曾经以言语打压了西班牙债券的收益率一样。
　　
　　可是，欧元的技术面强势并没有解决其自身固有的问题，事实上是使得问题更加恶化了。
　　
　　德国拥有全欧元区效率最可观的劳动力，并不介意强势欧元的影响。共同货币在两个方面为德国带来了好处，首先是使得该国可以获得相对于生产力较差的欧元区伙伴的巨大的经常账赤字，其次是，在这种情况下，德国还不必面对货币增值的烦恼——如果德国还是自己使用马克，增值是必然的。
　　
　　与此同时，南欧国家却是非常需要一种较为疲软的货币，以此来刺激自己的出口，以及平衡自己的境外账户。
　　
　　说起欧元危机应对的措施，最时髦的术语之一就是“财政贬值”，一个由哈佛大学教授戈皮纳特（Gita Gopinath）和法利（Emmanuel Fahri）共同创造的漂亮字眼，用来形容欧洲国家所采取的一种措施——他们同时提高增值税和降低工资税，这就使得进口商品变得更昂贵，出口商品变得更廉价，这样就可以通过财政面的运作达到货币贬值的效果。
　　
　　这样的做法是德国2006年开始采用的，法国的奥朗德去年11月也宣布计划采取类似的措施，希望在依然被统一货币束缚的情况之下获得贬值的好处。
　　
　　这种做法确实可以刺激制造业的出口，但是货币贬值所带来的其他好处，就不能完全提供了，比如推动旅游业繁荣或者鼓励资本流入等，而后面这些恰恰是南欧国家迫切需要的。更加不必说，由于南欧国家被迫接受布鲁塞尔和柏林所定制的财政紧缩政策，他们还面对着通货紧缩的压力。
　　
　　虽然国内价格会因为工资税削减在一定程度上降低，但是还不足以完全抵消增值税增加所造成的影响，这就意味着不受欢迎的副作用必然会出现，即受到打压的其实不仅仅是进口商品消费，而是整体消费。
　　
　　财政贬值理论上说来或许非常简单，但是在执行当中，细节却至关重要。比如法国的计划，只是集成了一个专家委员会所提出的部分建议，刚刚开始贯彻实施，因此还很难说清楚到底会有多大的影响。
　　
　　此外，就像最直接的货币贬值一样，财政贬值也会成为一种大家竞相采取的措施，而伴随愈来愈多的国家采用了类似的政策，它能够带来的好处就会大大削弱。
　　
　　迄今为止，西班牙、意大利或者希腊还没有争先恐后地做这样的事情。看上去，这就是一种笨拙的干涉主义方法，旨在达成一些只要各国还在使用自己独立的货币，原本市场可以自然达成的目标——这实际上成为了人为建构的货币联盟蹩脚的又一个证据。
　　
　　不过，这至少是一个可以考虑的选项——如果这些国家的选民决定无论如何都要保持欧元区完整性的话。
　　
　　比如，最新的民调显示，意大利选民已经准备好为保住欧元区资格付出代价了——他们将会给予贝尔萨尼带领的中左派政党和即将离任的总理蒙蒂的中间派政党足够的选票，这样就可以确保建立一个愿意留在欧元区内的政府。
　　
　　虽然前总理贝卢斯科尼的支持率一度突然猛增，但是教皇本笃十六世突然宣布辞职的消息爆出，占领了各大媒体的头条，而贝卢斯科尼的最后反弹很可能也就此被彻底打断。
　　
　　至于货币战争，七国集团本周确认，他们不会将汇率当作最重要的问题，而将在莫斯科举行的二十国财长会议显然也将延续类似的调子。
　　
　　不过，这不会改变美国、日本和瑞士等国家的既定政策，他们正在采用宽松的货币政策，希望克制国内的通货紧缩，而这自然会使得他们的货币相应贬值。
　　
　　欧元依然将继续“强势”，因为德国的声音是最响亮的，其他人只有听着的份儿——只要德国依然在欧元区说了算，只要单一货币区的经济局面不会走到随时可能分崩离析的那一步，这一点就不会改变。