美元圆满贬值 欧元被动升值

　　本周外汇市场如本人预料美元指数跌破80点水平，甚至周末达到78.84点水平，更超出预料，这与市场预期的强势美元背道而驰，市场的思路偏激了，甚至偏离了美元强势的理解和基础。其中美元兑欧元汇率从1.29美元下跌到1.31美元，美元兑欧元汇率稳步按照美元策略运行，技术性的铺垫是很重要的市场基础。美元兑英镑汇率也1.54美元下跌到1.57美元，英镑升值与欧元升值遥相呼应。美元兑瑞郎汇率则有所上涨到0.91瑞郎水平，美元兑加元汇率也上升到1.00加元水平，与欧洲主要货币逆向运行突出。但美元兑澳元和新西兰元汇率上涨十分明显，其中澳元从1.04美元上涨到1.06-1.07美元，新西兰元从0.79美元上涨到0.82-0.83美元。美元指数组合型货币运用十分娴熟。
 
　　外汇市场当前表现完全不同与理论教科书的解析和指导，汇率基础因素越差，汇率上升加快，反之汇率基础因素越好，汇率下跌越明显。其中的关键因素在于汇率战略的明确和策略的灵活。
 
　　1、 美国经济利好给与美元策略充分的空间。本周美国经济发布的去年第四季度的经济增长水平为2.8%，这是去年相对比较高的一个季度水平的表现，预示美国经济相对稳健。然而，美国自己的评价依然是没有达到预期的3%，显示美国经济复苏依然有难度，进而美元贬值的理由由此而来。这样的舆论导向与价格走势并非是一个数据简单的评估，其背后和中间具有经济全面和长远的考量和规划，进而美元走势与市场分析是背道而行，市场需要检讨和反思我们的分析论据和思路。伴随美国核心指标的利好的态势，其实美国经济指标的分类也比较稳定和向好，如耐用品订单、工业生产指标等均显示美国经济复苏的良好势头。尤其是美国的消费信心指标一直稳定在80点之上，最新报出的今年1月密西根大学消费信心指标为83点，显示美国经济的市场和民间效率十分明显。包括美国的失业状况也较为稳定，并在进一步改善。过去每周的申领失业金人数在40万以上，现在在40万之下，每周在36-38万之间。因此，美国经济舆论的评价有时是有国家战略诉求和目的的，并非是真实美国经济的解析。我们需要透过数据分析美国经济，更需要具有战略综合能力考量美国真实经济的状况，方可进一步预期美元真实的汇率诉求。
 
　　2、 美联储货币政策宽泛市场想象力的空间。本周美联储年内的第一次例会引起更大的关注，尤其是对目前超低利率政策的状况更加纠结。美联储年内第一次例会决定维持利率0-0.25%不变，主要基于对经济增长的担忧。尽管美联储表述了年内加息不可能的意愿，甚至认为2014年之前都有可能继续维持低利率，但是市场依然对未来美联储的QE3充满期待和想象。伯南克为此表示，美联储已做好出台进一步经济刺激举措的准备，之前美联储宣布至少在2014年末之前不会加息。伯南克极力强调若失业率过高，美联储官员将在控制价格方面保持灵活性。美联储为应对数十年来最深重的经济衰退，其在2008年12月将隔夜联邦基金利率目标调降至近零水准，并通过两次债券购买行动使自己的资产负债表规模膨胀两倍以上，达到约2.9万亿美元。尽管市场相信美联储的这一政策的确避免了经济出现更为惨烈的下滑，但却增加失业率回归经济繁荣时期正常水平的难度，因此，美联储可能会出台新一轮购债举措，主要针对的是抵押债券。美国去年12月的失业率为8.5%，约有1300万美国人仍寻找工作，但未能如愿。外界普遍认为，美联储的这一决定显示美国的经济疲软还要持续较长的一段时间，因而需要维持相应的刺激政策基本不变。美联储预测2012年美国经济增速将在2.2%至2.7%之间，低于去年11月份预测的2.5%至2.9%；2012年美国失业率将维持在8.2%至8.5%之间，低于去年11月份预测的8.5%至8.7%。美联储货币政策的意愿留出市场巨大的猜想空间，预期QE3的心态更加急切。实际上这并非是美联储政策的结果，相反美联储通过预期市场资金流动和调整，美联储的政策存在预留空间和调节余地，市场跟踪和深入揣摩分析更为重要。
 
　　3、 欧元区实际状况远比预期更弱化的环境。本周欧元区的任何指标或舆论调侃都不支持欧元升值，但实际上欧元升值不仅出现，反而加快，美元的策略在于技术推进，而非实体经济需要。目前欧元区未来的担忧依然停留在希腊、葡萄牙、西班牙等问题相对很严重的成员国。而这些国家的经济负面压力很大，区内协调难度更大。欧元区的分化随时有可能发生，恰好此时的欧元却快速升值，其中的原因十分清晰，并非是欧元自身的能量，而是取决于美元的战略和策略。欧元区经济不景气十分明显，去年的经济增长十分微弱和脆弱，今年将会进入负增长，欧元升值动力来自哪里呢。其实货币的价格与经济基础有关，这是传统经济时代的指导，如今面对货币竞争时代，汇率的基础就不仅仅是经济了，更突出价格本身能够产生的效率。货币升值会削弱经济竞争力，使自己的产品卖不出去，使自己能量储蓄减少和消耗，这就是当今时代货币升值的结果，并非是价值体现和信心需求需要那么简单。美元是揣摩透彻了市场的真实，进而找出新时期的汇率要素，具有针对性的打击货币对手的汇率基础，并非是经济利好带动货币升值的传统原理。因此，当今的外汇市场纷繁复杂远比传统时期更诡异，市场需要全面、有效和综合论证。
 
　　预计美元指数自己目标将是继续下行，但外汇市场乃整体金融市场组合面临较大的阻力，美元指数将面临艰难而复杂的状况。美元自我清晰的需求和市场比较性的差异将使美元波折前行目标指数。预计美元兑欧元汇率将艰难于1.30美元以下的维持，欧元上行十分困难，1.35美元预期事实有难度，但也有可能。澳元和新西兰元助手推力将继续发挥作用，英镑也在其中，但能力有限。其他货币待被运用和组合，基本稳定是目前的态势。