市场期待伯南克周五讲话 刺激举措或难推出

　　北京时间8月25日晚间消息，据《纽约时报》报道，当美联储主席伯南克周五在杰克森霍尔年度会议上讲话时，市场将寻找一些暗示——能够预示是否会有更多经济刺激举措的任何暗示。

　　毕竟在仅仅一年前，经济状况与目前十分相识：缓慢的新增就业岗位和经济产出增长；市场对欧洲债务危机或将引发另一次金融危机的担忧；关于双底衰退的各种警告。就在一年前，在同一个会议上，伯南克明确描述了美联储可用来拯救经济的各种手段——当然是在有必要的时候才会使用。数个月后，美联储采取措施，实施重大资产购买计划以刺激经济发展。

　　考虑到美国国会不愿采取更多经济刺激举措，分析师和投资者正在思索历史是否将重演，尤其是如果经济继续恶化下去的情况。美国股市本周有所上涨，部分原因是市场预测伯南克或将暗示更多货币刺激措施，或至少会说出在什么条件下经济刺激举措更会被推出。

　　预期伯南克周五将要提到的各项举措将包括：另一轮主要资产购买计划(也被称为量化宽松政策)，其目的是降低长期贷款利率；调低各银行在美联储的储备金利率；延长美联储所持美国国债期长(分析人士认为这是最可能采取的措施)。所有这些潜在举措的目标之一是鼓励更多借贷，进而促进增长。美联储也可能会提高中期通胀目标，这将促使银行、企业和消费者做出更多支出。

　　但除了这些举措外，美联储看上去不太可能宣布明确的货币政策路线图。美联储官员的讲话都被限于只会引发最小程度市场波动，所以有理由认为伯南克的讲话不会是非常明确的。

　　首先，仅仅两个星期前，联邦公开市场委员会(会议设定基准利率)大幅下调了经济增长预期，并采取罕见措施将接近于零的短期利率至少保持至2013年中期。经济学家称，美联储不太可能在如此短的时间内再次宣布重要消息。

　　资本经济(Capital Economics)高级美国经济学家戴尔斯(Paul Dales)表示，“我不认为这两周有什么重要的进展，仅仅是将有更多举措的暗示就会带有恐慌的味道。”

　　再者，伯南克不会单方面做出政策变动；他将需要获得其他联储官员的同意。而这样的共识越发难以达成，因为美联储公开市场委员会有投票权成员的组成结构至去年以来已发生变化。

　　去年只有堪萨斯城联邦储备银行主席霍恩(Thomas M. Hoenig)一位坚定的异见者，霍恩不断投票反对长期保持短期利率接近于零的低点，还投票反对美联储于去年十月开始的量化宽松政策。

　　委员会中有投票权的成员每年都进行轮换，而今年有三位鹰派人士：明尼阿波利斯、费城和达拉斯三地联邦储备银行主席。这三位主席都投票反对8月9日做出的保持短期低利率至2013年中期的决定，所以他们不太可能会支持进一步的宽松举措。

　　伯南克或将不愿做出进一步货币刺激举措暗示的另一个原因是通胀有所抬头。货币刺激计划通常将造成物价上涨，因为该计划会向经济活动中注入更多货币，而造成物价上涨。

　　当经济学家去年聚首杰克逊霍尔时，最近的消费者指数报告显示物价相比上年增长1.2%。在通胀如此低的情况下(低于美联储通胀率目标)，很多经济学家担心美国将跌入大萧条时期才出现的经济通缩(这也是日本近期的情况)。在通缩情况下，新一轮量化宽松会显得是谨慎的，至少也是低风险的。

　　而今日的消费者指数高于一年前3.6%，这弱化了进一步货币刺激的基础。美联储有着双重的任务，一个是提高就业，一个是稳定物价；即使美联储的政策制定者相信进一步的宽松措施将有利于就业，他们也不愿影响其另一项任务。

　　伯南克不愿采取进一步举措的最后一个原因是，货币刺激的效果如何仍不明确。经济学家仍在争论始于去年11月的量化宽松政策的效果，这引发了对更多资产购买实际效果的质疑。