高通胀低增长 英国央行QE2还是加息左右为难

　　高通胀低增长

　　目前为止在所有发达国家里应该经济是最为疲软的，但在所有发达国家里面英国的通胀是最高的。目前这种格局已经维持了近7个月，未来市场让担心这种高通胀低增长的态势会令英镑未来走势充满了不确定性。市场或许在今日的英国央行利率会议纪要上寻找蛛丝马迹。

　　周二(16日)公布的数据显示，英国7月通胀再度加速，CPI年率上升4.4%，不仅高于预期的上升4.3%，也高于6月4.2%的升幅，也是连续第20个月通胀高于英国央行2%的目标。但同期公布的英国6月DCLG房价指数却加速下跌，年率跌幅2.0%，5月为下降1.6%。通胀数据再度高于预期，并未出现进一步放缓迹象。

　　而通胀数据相对于其他经济数据就显得太不理智了。英国国家统计局(ONS)9日公布，英国6月工业产值环比持平，增长出现停滞；同比下降0.3%，为连续第三个月下降，不及市场预期；第二季度英国工业产值环比下降1.6%，为2009年第一季度以来最大环比降幅。

　　英国国家经济和社会研究所(NIESR)同日公布数据称，5月到7月三个月，英国国内生产总值(GDP)增长0.6%，高于4月到6月三个月的经济增幅0.2%。据英国国家统计局数据，第二季度英国GDP环比微增0.2%，同比增长0.7%，低于0.8%的预期增幅。

　　英国央行10日公布第二季度通胀报告称，当前全球经济前景恶化，英国经济复苏前景存在高度不确定，预计短期经济增速将有所减缓，经济面临较大下行风险。英国最新经济数据普遍欠佳，且由伦敦爆发的骚乱对英国经济造成的影响目前仍无法估量。分析人士预计，诸多利空因素将使英国经济复苏面临更严峻风险。

　　诸多利空因素将使英国经济复苏面临更严峻风险，也令英国央行面临两难格局。英国央行既无法像欧洲央行那样通过紧缩货币政策来控制通胀，也无法像美国那样通过放松货币政策来刺激经济，因无论是紧缩还是宽松政策，势必会出现顾此失彼的情况，令情况更加恶化。

　　巴克莱银行(Barclays Plc)货币策略师Sara Yates指出，从整体上看，欧元区经济状况要优于英国，预计欧元/英镑将在三个月内升至0.9500水平。Yates同时指出，英镑走势看起来非常疲软。当投资者观察英国经济基本面后，便了解英镑走势不佳的原因。

　　施奈德外汇交易公司(SFE)市场分析主管Stephen Gallo指出，从结构上讲，对英镑依然保持严重看空的观点，预计英镑兑欧元将在年底之前下跌超过8%。Gallo同时指出，将欧元区核心国家与英国经济增长潜力做比较的话，前者更具优势。Gallo预计，欧元/英镑或将在2011年底升至0.9800水平附近。

　　英央行是提前推出QE2还是提前加息？

　　英国通胀数据还都在4%以上，令市场预期，英国央行加息预期不断加强，前央行委员森泰斯强烈加息50%基点，但是随着通胀数据放缓，经济数据疲软，衰退风险加大，加息预期的呼声越来越少。

　　有调查显示，多数投资者预期英国央行将在2013年保持利率在低位，同时央行实施新一轮量化宽松政策以刺激成长的可能性与日俱增。

　　英国央行货币政策委员会(MPC)委员迈尔斯(David Miles)周一表示，英国有可能出现需要进一步量化宽松的时刻，不过目前经济尚不需要更多来自量化宽松措施的刺激。同时在月初，IMF：重申如果成长风险成真，英国应减税并进一步实施量化宽松政策。

　　面对通胀居高不下，英国经济再度疲软，英国央行可能继续保持观望，维持着微妙的平衡。但若通胀放缓，英国央行可能会进一步会量化宽松政策，甚至会提前实施。

　　投资者将静待英国银行周三公布的会议记录，看除普森(Adam Posen)以外，是否有其他货币政策委员也呼吁进一步实施量化宽松政策。在7月会议上，英国央行以7:2维持利率在0.5%不变；以8:1维持2000亿英镑资产购买规模不变。

　　同时在月初，IMF：重申如果成长风险成真，英国应减税并进一步实施量化宽松政策。

　　加之欧洲经济在昨日公布的经济数据也是差于预期，欧债危机可能进一步蔓延，美国经济复苏缓慢，最终或许英国央行推出QE2的概率会大于加息的预期。