穆迪：美联储零利率政策下的赢家和输家

　　北京时间8月16日凌晨消息，根据美国联邦公开市场委员会(FOMC)在上周二公布的利率政策声明中所作出的陈述，美联储至少将在2013年中期维持零利率政策。穆迪投资者服务机构据此作出分析，得出的结论是美国政府将成为这种利率政策下的大赢家，原因是政府将可以更低的成本来对其大规模的债务负担进行再融资。而与此同时，银行和保险公司则将因此受到损害。

　　穆迪信用官斯蒂芬-海斯(Steven Hess)公布报告称：“由于在未来一年时间里即将到期的债务在美国政府债务总额中所占比例相当之高，再加上国库券市场的规模，美联储在更长时间里维持极低的基准利率将有助于政府削减赤字的目标。在全球金融危机中，虽然美国政府收入大幅下降，但利息付款在政府收入中所占比例仍有所下降，其原因之一就在于美联储下调了目标利率，另一个原因则是美国国债在全球市场上具有资产‘避风港’的地位。”

　　当然，有赢家就一定有输家。穆迪指出，美联储维持零利率政策将令人寿保险公司、货币市场基金和在线券商及其他公司成为大输家，其原因在于这些市场参与者需在某种程度上依赖于利息收入，而美联储的零利率政策已经导致除较长期资产以外的利率下降至接近于零的水平。

　　穆迪指出，对于银行来说，美联储的零利率政策具有“信用负面”的影响，原因是在更长时间里维持在极低水平的利率将导致银行的净利差受挫，这意味着银行的盈利能力将受到损害，尤其是由于非利息收入来源已经面临着来自于监管规定的压力。此外，穆迪还预计银行体系中的贷款增长速度将是微不足道的，原因是弱于预期的美国经济将信贷利用率维持在较低水平，且银行仍在减少非核心的资产组合。

　　对人寿保险公司而言，虽然预计近期内这些公司不会蒙受重大的损失，但如果利率在5年以上的时间里维持在较低水平，那么就不仅会导致保险公司的投资收入下滑，同时还将在营收和递延收购成本等方面给这些公司带来更高的要求，这将损害人寿保险公司的盈利能力、资本充足度和财务灵活度。