5月非农就业棒喝美国经济，同时扼杀美联储6月加息希望

　　周五(6月3日)，美国政府公布的数据显示，美国5月非农就业人数创近6年以来的最低水平，仅增加3.8万，远远低于普遍预期的16万人，为2010年9月下降5.2万人以来的最弱月度水平。过去两个季度美国GDP的增速放缓限制其雇佣步伐。经济学家们认为，该数据将导致美联储推迟加息，且至少推迟至7月份。
　　
　　※ 前值未大幅下修或无医疗行业支撑，非农或为负值：
　　
　　更糟的是，此前两个月数据被大幅下修。4月份数据从增加16万人修正为增加12.3万人，而3月份数据被下修为增加18.6万人，初值为增加20.8万人。两个月修正后总计减少5.9万人。第二季度月度均值目前为增加8万人，为2010年第三季度下降5.2万以来的最低水平。如果前值为出现大幅下修，此次非农就业仅略微持平。
　　
　　此外，此次非农报告中唯一的亮点是医疗行业，如果不是5月份美国医疗行业就业增加5.54万，美国5月非农将会变为负值。
　　
　　※ 不能只归咎于罢工，美国经济基本面虚弱：
　　
　　5月份非农就业人数的严重疲软远远不能只归咎于Verizon罢工带来的影响，而是暗示美国经济基本面的虚弱。全面的疲软和此前两个月的大幅下修表明，有更大的因素在发生作用。
　　
　　※ 失业率下降受益于退出劳动队伍的失业者增加：
　　
　　糟糕的就业人数令失业率下降带来的任何积极意义都黯然失色，有两个主要原因：（1）、失业率并非因积极理由而下降；(2)、就业人数是一个比失业率更好的经济活动同步指标。
　　
　　美国5月份失业率虽然从5.0%降至4.7%，但过去两个月，退出劳动力队伍的失业人员数量占总人口的比例创下两年来最大升幅。周五发布的非农就业数据显示，雇主5月份招聘数量为近六年最低水平。如下图：
　　
　　现在对美联储来说，要证明经济在经历第一季度增长停滞后已实现自我修复，6月份的会议现在看来绝对为时尚早。但7月份加息依然是可能的，前提是一系列数据在本季度晚些时候出现反弹，包括招工的速度。7月FOMC会议前还有一次就业报告公布。
　　
　　如果美联储主席耶伦在6月6日发表讲话时以及6月21-22日再次在国会作证时，并非全心全意地捍卫7月加息的可能性，那么美联储在2016年实现两次加息的概率将大大下降。
　　
　　※【各大投行观点综述】
　　
　　★ 加拿大蒙特利尔银行
　　
　　美国5月就业数据的疲软可能反映了此前经济的低迷，但也显示企业情绪的恶化。
　　
　　但是，如果就业状况在6月份改善，英国也选择留在欧盟，那么美联储很可能会在7月份采取行动。
　　
　　★ 东京三菱日联银行
　　
　　市场会抓住就业参与率从62.8%降至62.6%，认为失业率的下跌是以工人退出就业大军作为代价的。
　　
　　但其认为是技术性原因，存在一个长期趋势，即由于婴儿潮一代逐渐达到法定退休年龄，因此更多人退出劳动力的行列。但必须要把数字放到环境里来看，这个数据的波动性非常大。
　　
　　★ 彭博行业研究
　　
　　威瑞森通讯公司(Verizon)罢工令非农就业人数增幅被砍去3.7万；随着工人回到就业岗位，6月非农报告将得到约4万人的提振。
　　
　　这份非农就业报告令美联储在今夏晚些时候加息的目标变得极为复杂；7月份加息依然是可能的，前提是一系列数据在本季度晚些时候出现反弹；如果美联储主席耶伦在6月6日发表讲话时以及6月21-22日再次在国会作证时并非全心全意地捍卫7月加息的可能性，那么美联储在2016年实现两次加息的概率将大大下降。
　　
　　★ 法国巴黎银行
　　
　　与其预期相比，最大的意外是建筑业和批发行业。报告唯一的亮点是医疗行业。法国巴黎银行认为，美联储将把此份报告视作“消极的”，从而在2016、2017年维持利率“不变”。
　　
　　(注：美国5月建筑业就业人口减少1万，批发行业减少1万人)
　　
　　★ 凯投宏观
　　
　　美国5月份的非农就业数据并不足以证明美国经济瞬间进入崩溃状态。美国第二季度GDP增速“显然加速了”，且“其他所有的就业市场指标均维持健康的水平”，例如首次申领失业金、岗位空缺数、ADP报告等。
　　
　　即便如此，5月的数据“也可能足以令美联储将下一次加息推迟至9月”。
　　
　　★ 德意志银行
　　
　　不尽人意的就业报告，加上英国退欧隐忧，消除了6月份加息的可能性，7月份加息的概率也大大下降。
　　
　　7月份加息概率目前在28%左右，可能不会再下降很多，因为美联储将会明确表示，美国接近充分就业，而作为维持紧缩倾向的基础，政策具有高度适应性。
　　
　　★ FTN
　　
　　从统计上来看，有充足的理由淡化这份报告，美联储以及市场可能最终会这样做，但也并不会在本月加息。非农就业数据出现越来越多的负面修正可不是显示就业市场健康的信号，不管美国联邦公开市场委员会从其他经济指标或者褐皮书中能看出什么来。
　　
　　经济学家们可能会开始为5月份的数据表现找借口了，他们会看较长期的趋势表现，预计4个月的趋势水平最终会迎头赶上，这可能要借助于6月份数据出现大幅反弹。
　　
　　周五的数据即便是加上Verizon罢工的3.5万人，也只有7.5万人左右。
　　
　　★ 摩根大通
　　
　　美国雇佣增速放缓的状况在各个行业都相当普遍，也对经济动能和前景提出了一些疑问，可以说，数据消除了6月加息的可能性。要7月有所行动，需要数据出现相当显著的反弹。
　　
　　摩根大通维持年内加息两次的预期，分别在7月和12月。
　　
　　★ 瑞穗银行
　　
　　虽然数据远低于预期，但失业率下降和小时薪资的表现显示，美联储会希望观察，非农数据未来是否会上修。
　　
　　货币政策方面，“6月加息行动已经排除可能性了，但可能无法排除是否在7月加息”。
　　
　　★ 西太平洋银行
　　
　　月度表现开始变得比这次危机后经济复苏时期的低迷阶段的平均状况要更加疲软。美国3个月非农就业均值为增加16.6万，创2012年中以来的最低水平。数据也许只是显示就业市场回到了符合过去两个季度经济疲软表现的状态，第一季度GDP增长0.8%，去年第四季度增长1.4%。
　　
　　★ 瑞士信贷银行
　　
　　尽管此前就业增幅已经出现相当稳定的减缓势头，但5月份的报告加剧了这种趋势，令形势看上去更加严峻。数据的问题在于它实在太疲弱了；仅从单月数据中很难看到清晰的信号。
　　
　　6月份加息的可能很明显不存在了，7月份可能也没有了；需要见到更多信号确认就业市场的疲软，或者是企业招聘重新加速，这正是瑞银所预期会出现的情况。瑞银维持美联储今年将加息两次的预期，分别是在9月份和12月份；美国第一季度就业指标表现强劲但支出数据疲弱，第二季度似乎刚好相反。
　　
　　★ 路透行业研究
　　
　　美国5月非农就业报告令人大跌眼镜，季调后非农就业人口仅增3.8万，说明罢工对美国非农数据的拖累大于预期。虽然失业率降至4.7%，但是这是因为劳动力人口减少所致，预计美联储6月加息几无可能。美国劳工部称，5月份矿业就业人数持续减少，而信息行业就业岗位因Version公司罢工而出现大幅的减少。