读懂联储主席耶伦发布会的13条干货

　　北京时间3月19日凌晨消息，美联储17-18日会议声明显示，在加息时机抉择的问题上联储去掉了“耐心”这一措辞。此外，联储委员大幅下调对未来利率的预期，联储依然认为0-0.25%的超低利率政策是恰当的。随后，联储主席耶伦召开发布会，本文是长达1小时发布会的耶伦答问集萃。
　　
　　取消“保持耐心”的措辞说明什么？不等于“失去耐心”
　　
　　去年12月和1月，我们之所以在声明中加入“保持耐心”，是因为当时我们判断，至少在未来几次联邦公开市场委员会会议上，经济状况都不足以支撑开始加息。现在，随着经济状况改善，我们已不能排除在接下来几次会议上加息的可能性，因此“耐心”的措辞去掉了。但是，这绝不意味着我们就失去了耐心，目前的经济状况表明4月的会议是不可能加息的。要强调的是，加息与否取决于未来的经济数据，6月会议是否加息尚未可知，但也不能排除其可能性。
　　
　　如何看待美国经济第一季度的增长放缓？ 放缓是暂时的。
　　
　　我们略微调降了对经济增长的预期，但新预期并不疲软。整体而言，我们仍预计美国经济的增长率将超越趋势水平。比如美元走强，这会削弱我们的出口，但美元强势在另一方面也部分体现了美国经济的实力。我们依然预计劳动力市场将持续改善，至2015年底失业率将降至5.0%-5.2%，将恢复到较长期内的正常水平。虽然第一季度增长放缓，我们依然预计未来美国经济会有良好表现。
　　
　　大幅调降对2015-2017这三年底的恰当利率预期点阵图意味着什么？无需过多解读
　　
　　每位委员写下预期都无需透露原因，但很肯定的是，预期的变化与各自对经济的评估调整有关。整体而言，大家对今年通胀的预期大幅下调，对较长期内正常失业率的预期也下调了。点阵图下移只是表明未来联邦基金利率的预期发展路径下调了。
　　
　　日本、瑞典等央行历史表明，在零利率附近过早收紧政策的风险远大于略晚一些行动，这样的经验对联储当前决策有何影响？早就考虑过了。
　　
　　经济在零利率附近运行就存在系统性风险。我们长期维持低利率政策已考虑了一系列因素，我认为现在某些曾长期拖累经济的因素已开始消退，因此联储现在已有能力着眼评估未来的数据，考虑何时是最终开始加息的恰当时机，国际经验早在且一直在我们的考虑范围之内，不影响我们当前决策。
　　
　　在美国经济前景上/下行风险相当的情况下也会加息吗？当然可能。
　　
　　我们需要的是劳动力市场进一步改善，同时我们要对经济处在足以使通胀达成2%目标的轨迹上抱有合理信心。
　　
　　美国经济，特别是金融市场、债券及股票市场有泡沫吗？没有。
　　
　　今天我不会对特定的股票板块发表评论，整体而言美股估值处于历史较高水平，但没脱离正常范围。我们力图更广泛地评估金融稳定所面临的潜在威胁，除了资产估价，我们还关注信贷增长、整个经济及金融业动用的杠杆水平等因素。整体考虑一系列指标，我们目前对金融稳定所面临威胁的评估是：较低。
　　
　　美联储透明度如何？世界最透明的央行[微博]。
　　
　　我认为，联储已是世界上最透明的央行之一，无论在资产负债表等财务指标方面，还是货币政策的运作方面，我们都提供巨量信息。我们还发表财务声明、每周公布资产负债表；我还举行新闻发布会，我们公布会议纪要，我们在每次会议后都发表声明，提供5年内的会议实录。总的来说，我们是一家透明的中央银行。
　　
　　美国加息时，是否有义务减轻欧央行、日本央行和许多新兴国家压力，毕竟它们现在所苦斗的一些问题，美国不久前也经历过？重要的是管好自己家。
　　
　　我们意识到，我们的政策将影响世界其他国家，其他国家的政策也会影响我们。我们把自己的家管好是非常重要的，美国经济强劲对其他国家有利，其他国家经济好对我们也是如此。我们已承诺，在货币政策方面尽可能保持最大程度的清晰沟通。我们一直这样做，我们将继续如此。
　　
　　收紧政策过晚的风险是什么？毕竟政策对经济有透彻影响需要时间。达不到效果。
　　
　　因此，货币政策必须具有前瞻性。我们不想过早收紧政策，断送我们长期以来一直追求的复苏，我们也不能太过滞后，因为政策传递需要时间，过晚了政策就达不到效果。
　　
　　银行业爆出了操纵LIBOR的丑闻，对世界银行业的文化是否正常有何看法？联储会致力于提高银行业道德标准吗？这个我们管不了。
　　
　　我们希望我们监督的银行守法，也希望它们部署控制措施，确保银行内部遵纪守法。但是，改变一个机构的文化不是我们通过监管就可以做到的事。
　　
　　去年9月联储曾表示在首次加息后将停止所持到期国债和抵押贷款支持证券(MBS)回笼资金的再投资，其中的间隔到底有多长？无可奉告，稍后答复。
　　
　　目前我们还没有作出决定，我们将关注事态发展，在稍晚时作出决定。
　　
　　当前经济循环周期内的生产率一直很低，这对联储政策有何影响？现在很糟糕，将来会改善。
　　
　　我非常认同生产率非常低的观点，它实在是低得令人失望。就美国经济最终前景而言，生产率是一个令人沮丧的因素。我预计生产率最终将提升，从最新的经济较长期增长预期可以看出来，多数FOMC委员预计未来生产率将高于当前水平。
　　
　　会在某次没有主席发布会的政策会议上决定加息吗？有发布会最好，没安排就电话会议。
　　
　　需要重申的是，未来的每次会议我们都可能作出重要决定。如果我们决定加息，我认为有发布会来问答问题和阐述细节是恰当的。但长久以来，我们也有举行电话会议的能力。金融危机期间，我的前任已在多个场合这样做。我们依然拥有这样的能力，未来如果有必要，我们可以使用电话会这样的工具。