各国央行抵抗通缩方法大比拼

　　对各国央行来说，推动股市和房市价格上涨，比提升通胀水平要容易的多。
　　
　　对消费者而言，咖啡价格到油价的下跌，从消费成本上来讲是好事，但通胀水平持续下降使得借款人难以偿还债务，企业利润受到限制。当通胀水平持续下降进一步转为通缩时，消费者将推迟购买以期价格进一步下跌，企业因产品需求下降将推迟投资和雇佣。
　　
　　联储通过低利率和量化宽松政策，试图避免通缩的风险。联储认为，股市和房市价格的上涨，将提升消费者和企业信心，进而提高经济增速和通胀水平。然而，当股市和房市价格达到了难以维持的高度，就面临着资产价格泡沫的风险。美国股市不断创下历史新高；8月份，标普/Case-Shiller房价指数显示，美国20个大城市房价同比上涨12.8%，创逾7年最大升幅。
　　
　　低利率促使投资者转入股市：今年，日经指数涨幅达40%，包含发达国家和新兴市场国家的MSCI股指涨幅为19%。
　　
　　通胀水平过低
　　
　　今年，全球通胀水平预计为2.8%，为自二战以来的次低水平。
　　
　　据摩根士丹利的统计数据，全球多家央行下调了政策利率，或/并实施量化宽松，以期提升通胀水平。在观测列表中的27个国家里，大约2/3的国家不能达到目标的通胀水平。
　　
　　9月份，美国个人消费支出价格指数（PCE）同比增长了0.9%，为自2009年10月以来的最低水平。美国银行全球经济研究部负责人称，提高通胀水平是个艰难的过程，可能需要几年时间。
　　
　　今年4月日本央行宣布通过购买国债、ETF基金和房地产信托，将基础货币供应扩大一倍。日本央行这一做法起到了一定的效果。8月份，剔除食品价格的核心CPI同比增长0.8%，为近5年来的最好水平。对日本而言，这是巨大的胜利。
　　
　　日本经济研究中心首席经济师Nobuyasu Atago称，日本已扭转了通缩的趋势，但未来两年内还很难达到央行2%的目标水平。日本央行表明，他们将按计划于明年4月调高销售税，若上调销售税冲击到日本经济，央行可能会扩大刺激力度。日本央行将持续QE，直至通胀达到2%的目标水平。过去十几年中，日本陷入了流动性陷阱，提高通胀水平变得更为艰难，日本央行在持续对抗通缩。
　　
　　利率接近为零
　　
　　尽管美联储考虑缩减QE，但多次公开表明，短期利率将维持在0附近，直至经济明确好转，如失业率低于6.5%，通胀率高于2.5%。PIMCO的CEO Mohamed El-Erian认为，2014年，联储可能更改货币政策工具组合，但利率将维持在低点相当一段时间，仍为极度宽松的货币政策。
　　
　　上周，欧洲央行将再融资利率下调至0.25%，创历史新低，以对抗前所未有的低通胀。
　　
　　经济依然较弱
　　
　　持续的经济刺激对经济增长的效用在变小，经济弱势给通胀水平带来压力。国际货币基金组织调低了全球经济增长预测，2013年和2014年分别为2.9%和3.6%。
　　
　　经历了危机后，银行发放贷款变得谨慎，企业努力控制支出成本，经济复苏较为缓慢。
　　
　　大宗商品价格下跌，主要由于中国及其他发展中国家的需求下降。国际货币基金组织预测，明年油价将下跌7.7%，其他大宗商品价格下降2.9%。
　　
　　美国政府继续减少支出，以期降低财政赤字。国际货币基金组织预测，今明两年，发达国家政府赤字对GDP的比重分别为4.5%和3.6%。
　　
　　高风险地区
　　
　　欧元区银行业在去杠杆，工资水平不断下降，经济面临的风险较大。10月，欧元区通胀率跌至0.7%，为4年最低水平，失业率创历史新高达12.2%。上周欧盟委员会预计，2014年GDP增速仅为1.1%。市场认为德拉吉有可能采取负利率，但负利率本身存在很大的问题，那时银行盈利会遭重创，更不愿发放贷款。
　　
　　新兴市场国家
　　
　　为促进经济增长，捷克央行11年来首次干预货币市场，以期压低克朗汇率。
　　
　　近日，秘鲁央行下调基准利率25个基点至4%，以期刺激经济。
　　
　　一些国家哀号遍野的时候，另一些新兴市场国家在对抗经济过热，期待通胀水平有所回落。巴西、印度、土耳其很可能继续采取紧缩的货币政策。前日，印尼央行意外宣布将基准利率上调25个基点至7.5%。