欧央行LTRO融资效果大打折扣 金融危机结束了吗

　　欧央行的两轮再融资总共向市场注入了超过1万亿欧元的流动性，大大缓解了欧元区银行层面流动性紧张的局面，但是欧元区银行再融得欧央行提供的低息贷款后，并没有将资金用于购买欧债国家的债券，这也是欧央行当初注入资金的初衷之一。所以此前在市场为希腊债务重组纠结之时，葡萄牙的国债市场就会闻风而动的主要原因。欧银行并没有将资金提供给企业和私人部门的意愿，更何况将资金投到极不稳定的国债市场上。欧银行的惜贷行为说明了两个问题，一是自身的资本金需要补充，因为欧央行提高了更高的风险资本金要求，同时在持有欧债国家的债券上损失较大（希腊的债务重组造成了很多法国和德国银行的巨大亏损）。其次欧银行对未来欧元区经济前景并不乐观。但是欧银行的惜贷行为显然是不利于欧元区经济的复苏和就业市场的提振，尤其是作为就业容纳主体的中小型企业，他们的融资渠道更为狭隘和不畅。
 
　　在目前欧元区极低的资金成本下，如何刺激欧元区银行业的信贷活力，我认为欧央行可能有必要调降欧元区银行存放在欧央行的资产负债表上的超额准备金的收益率，甚至可以为零，也许可能会刺激一部分银行的信贷行为；这种刺激政策可行性是建立在欧央行货币政策受限的背景下，那么我们来看，欧央行是否具备这一条件，欧元区2月CPI年升并连续3个月持平于2.7%水平，月升0.5%，远超1月的下降0.8%，同比趋势已经超过了欧央行设定的合适水平，所以我们认为这种方法是可行的，但是现在无论是欧元区还是美国都面临的一个挑战是石油价格在高位运行，尽管我们认为美国等石油消费国可能会释放石油储备打压油价，但是石油价格的大幅走低似乎也并不利于欧央行和美联储货币政策腾挪的空间（美国房地产市场和劳动力市场的复苏达到历史平均还有很长的路要走，可能还需要后续的政策刺激），略高于两大央行设定的适宜水平可能是最好的权衡，所以从这个角度来看，未来石油价格的走势可能会延续一个高位震荡的走势。既不具备大幅下行也不具备大幅上涨的条件，维持一个高位区间震荡可能是最佳的选择。
 
　　如果欧央行没有很好的刺激银行业的信贷活力，那么欧元区未来的经济何去何从呢？欧元区是否还会再度陷入金融危机，我们认为是有可能的，欧元区银行现在不差钱，差的是一个好的盈利渠道，欧元区经济在财政紧缩和公共部门去杠杆的压力下，欧元区银行的资金会投入哪里呢？在美国经济复苏的背景下美元资产是首选，所以我们看到了近期美国国债价格和美股一路上扬的走势，如果这种趋势形成的话，那么欧元区可能面临的不仅仅是经济危机，可能会重陷金融危机的囹圄。
 
　　周二国际金价震荡下行，日线以一根中阴线报收于1670.15，较前一交易日下跌了13.7美元/盎司。从日线图上分析，价格有和8天线*拢以修复指标的要求，RSI(14)在35一带存在一定的支撑; 从小时图上分析，3月14日至3月19日构筑的三角形很可能是四浪，并且回吐了前次下跌的38%，若这种假设成立，则价格当前为第五浪下跌，下方空间有限，支撑位在1640一带和1630附近。
 
　　周二国际白银震荡下行，日线同样以中阴线报收于32.13美元，较前一交易日下跌了80美分/盎司。从日线图上分析，目前8天、21天、55天和144天均线均汇集到一起，说明价格正蓄势待发; 从小时图上分析，3月14日至3月19日的反弹很可能是A浪，3月19日至今的回调则是B浪，若和预期相符，应当有一波C浪反弹的概率较大，下方支撑位在31.5美元，上方阻力位在32.5，33.1美元。
 
　　黄金TD和白银TD日内走势出现反弹概率较大，操作上可根据本文提供的
 
　　支撑压力位，以逢低做多为主。