国际金价看涨预期难逆

　　在刚刚过去的8月，国际金价走势可谓“惊心动魄”，在月内大涨400美元/盎司并一举冲破1900美元/盎司的历史新高之后，24日金价突然大幅回调，不足两日便大跌约127美元/盎司，回调幅度超过10%，创下2008年3月以来最大单日跌幅。而近日，由于8月30日公布的美联储货币政策会议纪要令投资者对美国可能采取进一步刺激政策的预期升温，金价又迎来单日上涨2.1%的强势反弹行情。中银香港发展规划部经济研究员潘南在与本报记者连线时认为，此次金价大幅振荡主要由于是市场获利回吐调整而引起，短期内市场投机气氛较浓，波动较大。从中长期看，支撑金价高位运行的因素仍在，看涨预期不会改变。
 
　　短期投机炒作嫌疑大
 
　　“回顾这段时间的金价变动不难发现，短期内黄金市场利用各种因素进行炒作的投机气氛仍占主导。”潘南告诉记者。黄金价格从每盎司1500美元到每盎司1600美元花了3个月时间，从每盎司1600美元到每盎司1700美元花了半个月时间，而从每盎司1700美元到每盎司1800美元只用了4天时间，冲击到每盎司1900美元也仅用8天时间，而从1900美元回到1700美元只用了3天时间。如坐过山车一般的起落，导致即使是一些与金价挂鈎的专业理财产品在之前整体的大升浪中也看错了方向而出现回报与升势倒挂。此外，在越涨越买的投机气氛下，一些黄金信托基金旗下的小散户数量也出现了激增。当大量散户也跟风入市时，预示了炒作气氛已经相当浓厚。
 
　　“不同于其他金融资产，黄金的价值并不能以现金流收益来衡量。黄金既有商品属性，受供求关系影响，又有作为金融资产的金融属性，当投机炒作气氛主导市场时，其金融属性便会表现强烈，价格可以大幅起落。”潘楠进一步解释。
 
　　供需失衡支撑长期“牛市”
 
　　“由于中国和印度等国未来几年需求仍强劲，全球特别是新兴市场央行增加黄金储备意愿增强，全球开采量增长"入不敷出"等因素影响，金价在高位运行仍有支持。”潘南说。世界黄金协会的数据显示，今年二季度全球黄金需求总量达到919.8吨，合445亿美元，仅略低于2010年四季度447亿美元的最高纪录。与此同时，全球央行对黄金储备的需求“方兴未艾”也对金价构成利好。据统计，过去15年间各国央行对黄金的态度已大为转变，从2009年之前的黄金净卖出者变为2010年的净购买者。最新数据显示，今年一、二季度全球央行分别净购买黄金129吨和69.4吨，其中一季度购买吨数远超过2010年全年净购买的76吨。此外，经济低迷令投资者对货币信用信心降低，对黄金投资需求明显高于首饰需求和工业需求，加之季节性因素等都令黄金需求有增无减。
 
　　而全球黄金储量和可供交易量已非常有限。据世界黄金协会的数据显示，到2010年底全球已确认的总存金量仅为16.3万吨左右。二十世纪90年代以来黄金产量虽有所增长，但年均增长率仅为1.3%。与此同时，过去20年来传统产金大国的产量有明显放缓迹象。
 
　　避险功能或会长期显现
 
　　除了黄金供求不平衡因素外，全球经济中的不确定因素也可能对金价长期走势构成支撑。从美联储主席伯南克此前在全球央行年会上的讲话看，美联储已承认美国经济复苏进程较预期有差距，虽没有明确说是否推出第三轮量化宽松（QE3），但投资者对美联储可能会考虑推出进一步经济刺激政策的预期已增强，市场信心提振当天纽约三大股指全线上涨外，资金也重投黄金市场，伦敦现货黄金重上1800关口。而此前美国两轮量化宽松政策对驱动经济复苏效果有限，却实实在在地向全球输出了通胀，并注入了大量流动性。通胀压力持续增大，也增强了部分投资者增持黄金进行保值的意愿。
 
　　今年以来，黄金的累积升幅已超过30%，主要的推力之一就是美元对各种货币汇率逐波下滑的走势。美国经济复苏乏力主导了未来弱美元的走势，这对黄金却是利好消息。“由于美国主权评级下调意味着其国债不再是无风险，加上希腊债务问题导致欧债危机再次升温，日本评级被下调也可能降低日元的避险功能，投资者将趋向寻求除美债外的其他避险资产，所以黄金的避险功能会长期显现。”