商品期货调整有利股市是谬论

    现在市场传出一种声音，即商品期货市场出现调整，将缓解通胀压力，也能降低调控预期，从而有利于股市上涨。其实这种说法并不客观，本栏的观点是，在相当多的时间里，股市都与商品期货共同进退，商品市场的下跌也会拖累股市下跌。也就是说期市下跌有利股市上涨是谬论。

    先说期货市场为什么下跌，一方面是受外盘下跌影响；另一方面是场内资金供应相对不足。这种资金方面的问题，如果期货市场存在，那么股市、债市等市场也会同样存在，这对股市来说，怎么可能是利好呢？

    此外，政策的调控并不是预见型的，而是事后弥补型的。当政策开始调控的时候，市场上资金已经是特别充裕，调控之后，也不过是变得不那么充裕而已，等到过一段时间，外汇占款继续增加，储蓄资金继续搬家，资金又会重新充裕，这样的调控，从本质上讲属于扬汤止沸。

    期货市场调整，其实与调控的关系并不是太大，由于期货市场处于高风险领域，参与的投资者大多使用自有资金，银行信贷的增减，应该是最迟反映到期货市场的。相反，国际商品市场也看着我国政府的调控来进行交易，我们这里的加息、提存，对国际商品价格的影响要快于对国内的影响，而近一段时间国内期货市场的下跌，则主要是受到了国际期货市场的拖累。

    从昨日股指的走势来看，并没能受益于商品期货的调整而上涨，相反却大幅走低，与多空双方争夺的3000点越来越远。虽然股指的调整并不意味着上涨趋势的改变，但至少可以否定期货下跌利好股市的说法。

    事实上，期货市场和股市是具有连通性的，当期货市场下跌，看多的投资者便会卖出股票来筹集追加保证金的资金。相反，如果期货上涨，多方投资者增加的盈余也会进行再投资。股市和期市从本质上讲是一回事，都是国民经济的晴雨表，只不过股市投资者往往因为对期货市场的误解而把期货市场排斥在外。

    股市能否回暖？本栏相信一定可以，而在股市回暖的同时，期货市场也会止跌回升。现在的通胀压力并非管理层下大力气调控便能够解决，问题出在源自于美国的输入性通胀，中国只能尽可能减缓冲击，却没办法根除。只要通胀预期仍然存在，股市和商品价格的上涨也就会继续进行，货币政策的调控只能短期左右市场，从长期来看，仍然是股市的内在动力在驱动着股指的涨落。