全球主要货币利率下调缓解商品熊市

　　近阶段，美元和人民币连续降息，导致国际国内商品市场受到金融性货币松动政策利多因素作用，而低位遇撑止跌企稳，可见货币利率波动仍将对缓解商品市场熊市产生积极提振作用。但由于商品供需关系维持利空，美元和人民币降息对国际国内商品利多较弱，因此国际国内商品市场短线遇撑企稳走势，仍难以逆转商品中长期熊市格局。

　　全球金融面掀起降息波澜，其中12月17日美联储已将其联邦基金利率从1%下调至0到0.25%的目标区间，将美联储基准利率下调至有史以来的最低水平；同时承诺将采取任何必要措施，以终结当前的金融危机及经济衰退。而12月19日日本央行则将其基准利率降至0.1%，由此而导致美元遭遇沉重抛售打压作用，美元连续指数持续单边深幅回落，由11月21日的88-89高位区域下跌至12月18日的77-78低位区域，跌幅达到12%左右，呈现大幅上涨后的深幅回落态势，由此对全球大宗商品市场构成强劲利多作用。实际上，全球及美国经济危机蔓延，金融市场剧烈动荡，资金流动性明显缩减，由此引发美联储连续降息，而日元等其他货币降息将对以日元计价的东京胶等商品构成利多。

　　国内方面，已经公布的11月CPI数据显示，CPI同比增幅仅为2.4%，而公布的企业商品价格指数PPI出现环比与同比负增长，也加重了市场对通缩的担忧。央行宣布自12月23日起，再次降低银行利率27个基点，成为今年以连续第5次降息，此次降息将成为中国年内最后一次降息，调查显示，超过五成的机构投资者认为明年降息幅度将达到或超过一百个基点。由此而导致商品市场的投资投机资金成本显著降低，企业贷款压力和资金运行成本也显著减轻，并将对大宗商品市场构成利多提振作用。

　　降息是宏观调控措施之一。存贷款基准利率代表资金成本，如果资金成本相对于投资回报率偏高，导致投资和信贷的冲动受到抑制。降息将降低投资的融资成本，引导投资和货币信贷合理增长，引导企业和金融机构恰当衡量信贷风险，促使贷款扩张，调节投融资行为，使各类投资更趋理性，维护价格水平稳定，优化经济结构，促进经济增长方式转变，保持国民经济平稳较快协调发展。

　　货币利率与货币汇率呈现正相关关系，美元、人民币利率下调，必然导致上述货币汇率走弱，对以美元计价的国际市场商品价格、以人民币计价的国内商品市场价格均构成利多作用。

　　降息能提振商品市场走势。对于大宗商品市场而言，降息将同时促进大宗商品生产性投资和消费性投资规模。在目前原油、有色金属等大宗商品开采、生产性投资紧张，冶炼加工性投资紧缩背景下，降息将尤其扩展冶炼加工性投资需求，由此导致原油、有色金属供需关系向供应稳定、消费增强的偏多方向转换。对于农产品而言，降息将提振农产品工业性深加工、能源消费投资行为，扩展农产品深加工及能源消费，继而对豆油、玉米、白糖等具有能源概念的农产品构成提振。对于软商品而言，降息同样扩展其工业品消费，在国内轮胎尤其是子午胎产能面临收缩，纺织品行业高端产品规模较小，低端产品规模较大，出口频繁遭遇反倾销风险的背景下，降息将使轮胎和纺织品行业投资成本降低，继而促进轮胎和纺织品行业扩展投资生产规模行为，对天胶、棉花均构成利多提振作用。

　　同时，降息将导致资金对商品市场投资投机成本下降，有助于吸引外围增量资金积极进驻，相对而言，场内沉淀资金拓展，持仓量扩展，在目前商品市场价格处于中长期历史低位之际，往往对商品市场价格走势产生易涨难跌的偏多影响，目前，包括玉米、大豆、豆粕、强麦、白糖、棉花、铜、铝、锌、燃油、天胶等主要交易品种持仓量均得以稳步拓展，有助于上述品种期价反弹走强。

　　综上所述，美元和人民币连续降息虽然难以逆转商品市场熊市格局，但仍对国际国内商品市场构成短期利多影响，而在国家政策性收购商品的利多配合下，降息利多效应也将在短期内得以强化。